<正>2019年8月16日,國務(wù)院常務(wù)會議明確要求運用市場化改革辦法推動實際利率水平明顯降低和解決實體經(jīng)濟融資難問題。隨后,央行于8月17日宣布將改革貸款市場報價利率（LPR）的形成機制。長期以來,我國一直面臨著貨幣政策傳導(dǎo)不暢的問題,在全球經(jīng)濟下行壓力加大、各國央行掀起新一輪降息潮的大背景下,中國人民銀行并未采取直接降息的傳統(tǒng)路徑,而是采用了通過改革L(fēng)PR來影響商業(yè)銀行貸款利率的較為溫和折中的貨幣政策。長期來看,LPR形成機 

【文章來源】：杭州金融研修學(xué)院學(xué)報. 2020,(01)

【文章頁數(shù)】：8 頁

【部分圖文】：

市場利率與基準利率變化情況

從國際經(jīng)驗來看，LPR定價形成機制主要有三種模式，分別是錨定政策利率、錨定市場利率以及錨定銀行成本，每種模式都有各自的優(yōu)缺點�？紤]到三種形成機制錨定目標之間的相互制約與非一致性，某一國的LPR定價機制難以同時實現(xiàn)三個方面的目標。即LPR報價要么錨定政策利率，要么錨定市場利率，要么由商業(yè)銀行自主報價，三者難以得兼，在一定程度上形成了不可能三角。例如，如果采取美國錨定美聯(lián)儲政策利率的LPR定價模式，盡管可以保障貨幣政策傳導(dǎo)效率，但由于政策利率對市場流動性的敏感度相對較低，且具備一定的滯后性，LPR對市場的適用性可能就會相應(yīng)打折扣。當然，在LPR發(fā)展的某個階段，不排除出現(xiàn)同時包含其中兩種錨定目標因素的定價形成機制，但此類LPR定價形成機制可能是以犧牲其他方面的效率或效果為代價的。二、LPR與貨幣政策傳導(dǎo)

總體上看，我國在政策層面已經(jīng)完全放開了貨幣利率、市場利率和存貸款利率，但是不同資料來源：萬和證券，工行投行研究中心利率市場之間的傳導(dǎo)效率卻不同。一方面，政策利率與市場利率之間的相關(guān)性較高，傳導(dǎo)效率較快；另一方面，市場利率向存貸款利率的傳導(dǎo)卻相對滯后。這當中既有間接融資體系下作為資金中介的商業(yè)銀行工作運行本身所需要的時間間隔，也與商業(yè)銀行自身風(fēng)險偏好和各種風(fēng)險加點測算息息相關(guān)。尤其是存貸款利率在以基準利率作為參照報價的背景下，并沒有實現(xiàn)真正的市場化，貸款利率隱性下限依然以某些形式存在。這便導(dǎo)致了政策利率向?qū)嶓w經(jīng)濟存貸款利率傳導(dǎo)的不暢，長此以往便形成了我國金融體系“利率雙軌制”的現(xiàn)實。圖4 我國利率體系與利率傳導(dǎo)機制

【參考文獻】：
期刊論文
[1]貸款市場報價利率機制的改革路徑與演進安排[J]. 陳鴻祥.  金融理論探索. 2020(04)
[2]貸款市場報價利率（LPR）機制的改革邏輯與演進安排[J]. 陳鴻祥.  金融發(fā)展評論. 2020(07)
[3]LPR改革對央行政策調(diào)控與商業(yè)銀行經(jīng)營的影響研究[J]. 湯奎.  新金融. 2020(04)

碩士論文
[1]國有商業(yè)銀行貸款利率定價機制研究[D]. 李欣妍.內(nèi)蒙古大學(xué) 2020



本文編號：3040513