【摘要】：資產(chǎn)證券化于1968年誕生于美國(guó),它是以基礎(chǔ)資產(chǎn)所產(chǎn)生的預(yù)期現(xiàn)金流為保障,在資本市場(chǎng)上向投資者發(fā)行證券進(jìn)行融資的一種技術(shù)。資產(chǎn)證券化利用分離與重組技術(shù)對(duì)基礎(chǔ)資產(chǎn)的收益和風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行重新分配,它作為一種新型融資工具,以可預(yù)期的現(xiàn)金流償付發(fā)行證券的本金和利息。它通過(guò)組建資產(chǎn)池、信用評(píng)級(jí)、信用增級(jí)、發(fā)行證券等一系列獨(dú)特的技術(shù)手段,可以獲得較高信用等級(jí)的融資便利。同時(shí)資產(chǎn)證券化可以為各方帶來(lái)收益,實(shí)現(xiàn)多贏的結(jié)果。本文主要的研究問(wèn)題是以京東白條應(yīng)收債權(quán)資產(chǎn)支持證券為例分析應(yīng)收賬款資產(chǎn)證券化主要參與方可能獲得的收益,收益產(chǎn)生的原因及實(shí)現(xiàn)的內(nèi)在機(jī)理,同時(shí)對(duì)各參與方的收益進(jìn)行測(cè)算。此外,分析應(yīng)收賬款資產(chǎn)證券化各參與方面臨的風(fēng)險(xiǎn),資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的原因,以及風(fēng)險(xiǎn)對(duì)各參與方收益的影響。研究出一個(gè)涵蓋應(yīng)收賬款資產(chǎn)證券化主要參與方收益以及風(fēng)險(xiǎn)的分析框架。本文的研究思路為,首先從應(yīng)收賬款資產(chǎn)證券化的主要參與方,運(yùn)作機(jī)理及原理三方面對(duì)資產(chǎn)證券化理論進(jìn)行分析。其次對(duì)第一期京東白條應(yīng)收賬款債權(quán)資產(chǎn)支持證券的案例進(jìn)行回顧。在此基礎(chǔ)上,運(yùn)用案例分析的方法著重分析京東白條資產(chǎn)證券化給各參與方帶來(lái)的收益。隨后再?gòu)男庞蔑L(fēng)險(xiǎn),交易結(jié)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn),提前償付風(fēng)險(xiǎn)和資產(chǎn)質(zhì)量遷移風(fēng)險(xiǎn)等維度對(duì)資產(chǎn)證券化產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行定量和定性的分析,最后針對(duì)其產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)提出建議。本文的預(yù)期發(fā)現(xiàn)為:(1)應(yīng)收賬款資產(chǎn)證券化能夠拓寬原始權(quán)益人的融資渠道,提高資產(chǎn)流動(dòng)性,降低融資成本,同時(shí)能夠起到支持企業(yè)投資戰(zhàn)略的作用。(2)應(yīng)收賬款資產(chǎn)證券化能夠降低信用風(fēng)險(xiǎn),使投資者獲得超額回報(bào)。(3)應(yīng)收賬款資產(chǎn)證券化給計(jì)劃管理人帶來(lái)的收益為,購(gòu)買發(fā)起人的原始資產(chǎn)和向投資者出售經(jīng)過(guò)包裝之后的證券之間的差價(jià)。同時(shí)能夠提高計(jì)劃管理人等金融機(jī)構(gòu)利潤(rùn)來(lái)源的多樣性。(4)應(yīng)收賬款資產(chǎn)證券化具有雙面性,在給各參與方帶來(lái)收益的同時(shí),也會(huì)放大風(fēng)險(xiǎn)。若缺乏必要的風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制,則會(huì)使投資者蒙受巨大的損失。本文的研究意義為,本文闡述了資產(chǎn)證券化運(yùn)作過(guò)程中其收益和風(fēng)險(xiǎn)在各參與方之間的分配和調(diào)整,構(gòu)建了一個(gè)涵蓋資產(chǎn)證券化各參與方的收益和風(fēng)險(xiǎn)的分析框架。同時(shí)有針對(duì)性的提出風(fēng)險(xiǎn)管控措施。是對(duì)現(xiàn)有文獻(xiàn)的綜合和擴(kuò)展。其次本文以互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融作為案例進(jìn)行分析,對(duì)現(xiàn)階段企業(yè)開(kāi)展消費(fèi)金融資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)可能獲得的收益及面臨的風(fēng)險(xiǎn)具有參考意義。
【圖文】：

Ｃｈａｒｔ邋１－１邋Ｃｌａｓｓｉｆｉｃａｔｉｏｎ邋ｏｆ邋ａｓｓｅｔ－ｂａｃｋｅｄ邋ｓｅｃｕｒｉｔｉｚａｔｉｏｎ邋ｐｒｏｄｕｃｔｓ逡逑隨著企業(yè)應(yīng)收賬款規(guī)模不斷增大，應(yīng)收賬款管理成為企業(yè)戰(zhàn)略的新課題，如逡逑圖１－２所示，２００９到２０１６年，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的應(yīng)收賬款規(guī)模始終保持高速增長(zhǎng)的逡逑模式，增長(zhǎng)率逐年攀升。電商企業(yè)消費(fèi)信貸產(chǎn)生的應(yīng)收賬款具有額度小，分散度逡逑高，借貸主體多樣化的特點(diǎn)，給消費(fèi)金融公司的資產(chǎn)統(tǒng)一管理帶來(lái)極大挑戰(zhàn)。因逡逑此利用應(yīng)收賬款進(jìn)行融資一方面能夠降低應(yīng)收賬款帶來(lái)的違約風(fēng)險(xiǎn)，另一方面能逡逑夠使流動(dòng)性較差的資產(chǎn)迅速轉(zhuǎn)變?yōu)樽罹吡鲃?dòng)性的現(xiàn)金，提高企業(yè)資金充足率。圖逡逑１－３展示了邋２００６到２０１７年企業(yè)ＡＢＳ產(chǎn)品發(fā)行規(guī)模，可看出，應(yīng)收賬款資產(chǎn)支持逡逑證券產(chǎn)品近年來(lái)均保持高速增長(zhǎng)模式，，到２０１７年發(fā)行規(guī)模己達(dá)到７００億元。逡逑１６０邐１８０．００％逡逑１４0邋／邐１６０．００％逡逑１２０邐／■邐１４０．００％逡逑／Ｖ邐／邐■邐１２０．００％逡逑１０?

邋邐邋Ｉ邐業(yè)票據(jù)等逡逑圖１－１資產(chǎn)證券化產(chǎn)品分類逡逑Ｃｈａｒｔ邋１－１邋Ｃｌａｓｓｉｆｉｃａｔｉｏｎ邋ｏｆ邋ａｓｓｅｔ－ｂａｃｋｅｄ邋ｓｅｃｕｒｉｔｉｚａｔｉｏｎ邋ｐｒｏｄｕｃｔｓ逡逑隨著企業(yè)應(yīng)收賬款規(guī)模不斷增大，應(yīng)收賬款管理成為企業(yè)戰(zhàn)略的新課題，如逡逑圖１－２所示，２００９到２０１６年，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的應(yīng)收賬款規(guī)模始終保持高速增長(zhǎng)的逡逑模式，增長(zhǎng)率逐年攀升。電商企業(yè)消費(fèi)信貸產(chǎn)生的應(yīng)收賬款具有額度小，分散度逡逑高，借貸主體多樣化的特點(diǎn)，給消費(fèi)金融公司的資產(chǎn)統(tǒng)一管理帶來(lái)極大挑戰(zhàn)。因逡逑此利用應(yīng)收賬款進(jìn)行融資一方面能夠降低應(yīng)收賬款帶來(lái)的違約風(fēng)險(xiǎn)，另一方面能逡逑夠使流動(dòng)性較差的資產(chǎn)迅速轉(zhuǎn)變?yōu)樽罹吡鲃?dòng)性的現(xiàn)金，提高企業(yè)資金充足率。圖逡逑１－３展示了邋２００６到２０１７年企業(yè)ＡＢＳ產(chǎn)品發(fā)行規(guī)模，可看出，應(yīng)收賬款資產(chǎn)支持逡逑證券產(chǎn)品近年來(lái)均保持高速增長(zhǎng)模式
【學(xué)位授予單位】：北京交通大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2018
【分類號(hào)】：F724.6;F832.51;F715.51

【參考文獻(xiàn)】

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本文編號(hào)：2669372