【摘要】：資產(chǎn)證券化于1968年誕生于美國,它是以基礎資產(chǎn)所產(chǎn)生的預期現(xiàn)金流為保障,在資本市場上向投資者發(fā)行證券進行融資的一種技術。資產(chǎn)證券化利用分離與重組技術對基礎資產(chǎn)的收益和風險進行重新分配,它作為一種新型融資工具,以可預期的現(xiàn)金流償付發(fā)行證券的本金和利息。它通過組建資產(chǎn)池、信用評級、信用增級、發(fā)行證券等一系列獨特的技術手段,可以獲得較高信用等級的融資便利。同時資產(chǎn)證券化可以為各方帶來收益,實現(xiàn)多贏的結(jié)果。本文主要的研究問題是以京東白條應收債權(quán)資產(chǎn)支持證券為例分析應收賬款資產(chǎn)證券化主要參與方可能獲得的收益,收益產(chǎn)生的原因及實現(xiàn)的內(nèi)在機理,同時對各參與方的收益進行測算。此外,分析應收賬款資產(chǎn)證券化各參與方面臨的風險,資產(chǎn)風險產(chǎn)生的原因,以及風險對各參與方收益的影響。研究出一個涵蓋應收賬款資產(chǎn)證券化主要參與方收益以及風險的分析框架。本文的研究思路為,首先從應收賬款資產(chǎn)證券化的主要參與方,運作機理及原理三方面對資產(chǎn)證券化理論進行分析。其次對第一期京東白條應收賬款債權(quán)資產(chǎn)支持證券的案例進行回顧。在此基礎上,運用案例分析的方法著重分析京東白條資產(chǎn)證券化給各參與方帶來的收益。隨后再從信用風險,交易結(jié)構(gòu)風險,提前償付風險和資產(chǎn)質(zhì)量遷移風險等維度對資產(chǎn)證券化產(chǎn)生的風險進行定量和定性的分析,最后針對其產(chǎn)生的風險提出建議。本文的預期發(fā)現(xiàn)為:(1)應收賬款資產(chǎn)證券化能夠拓寬原始權(quán)益人的融資渠道,提高資產(chǎn)流動性,降低融資成本,同時能夠起到支持企業(yè)投資戰(zhàn)略的作用。(2)應收賬款資產(chǎn)證券化能夠降低信用風險,使投資者獲得超額回報。(3)應收賬款資產(chǎn)證券化給計劃管理人帶來的收益為,購買發(fā)起人的原始資產(chǎn)和向投資者出售經(jīng)過包裝之后的證券之間的差價。同時能夠提高計劃管理人等金融機構(gòu)利潤來源的多樣性。(4)應收賬款資產(chǎn)證券化具有雙面性,在給各參與方帶來收益的同時,也會放大風險。若缺乏必要的風險管理機制,則會使投資者蒙受巨大的損失。本文的研究意義為,本文闡述了資產(chǎn)證券化運作過程中其收益和風險在各參與方之間的分配和調(diào)整,構(gòu)建了一個涵蓋資產(chǎn)證券化各參與方的收益和風險的分析框架。同時有針對性的提出風險管控措施。是對現(xiàn)有文獻的綜合和擴展。其次本文以互聯(lián)網(wǎng)消費金融作為案例進行分析,對現(xiàn)階段企業(yè)開展消費金融資產(chǎn)證券化業(yè)務可能獲得的收益及面臨的風險具有參考意義。
【圖文】：

Ｃｈａｒｔ邋１－１邋Ｃｌａｓｓｉｆｉｃａｔｉｏｎ邋ｏｆ邋ａｓｓｅｔ－ｂａｃｋｅｄ邋ｓｅｃｕｒｉｔｉｚａｔｉｏｎ邋ｐｒｏｄｕｃｔｓ逡逑隨著企業(yè)應收賬款規(guī)模不斷增大，應收賬款管理成為企業(yè)戰(zhàn)略的新課題，如逡逑圖１－２所示，２００９到２０１６年，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的應收賬款規(guī)模始終保持高速增長的逡逑模式，增長率逐年攀升。電商企業(yè)消費信貸產(chǎn)生的應收賬款具有額度小，分散度逡逑高，借貸主體多樣化的特點，給消費金融公司的資產(chǎn)統(tǒng)一管理帶來極大挑戰(zhàn)。因逡逑此利用應收賬款進行融資一方面能夠降低應收賬款帶來的違約風險，另一方面能逡逑夠使流動性較差的資產(chǎn)迅速轉(zhuǎn)變?yōu)樽罹吡鲃有缘默F(xiàn)金，提高企業(yè)資金充足率。圖逡逑１－３展示了邋２００６到２０１７年企業(yè)ＡＢＳ產(chǎn)品發(fā)行規(guī)模，可看出，應收賬款資產(chǎn)支持逡逑證券產(chǎn)品近年來均保持高速增長模式，，到２０１７年發(fā)行規(guī)模己達到７００億元。逡逑１６０邐１８０．００％逡逑１４0邋／邐１６０．００％逡逑１２０邐／■邐１４０．００％逡逑／Ｖ邐／邐■邐１２０．００％逡逑１０?

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【學位授予單位】：北京交通大學
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2018
【分類號】：F724.6;F832.51;F715.51

【參考文獻】

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相關碩士學位論文 前1條

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本文編號：2669372