【摘要】：隨著對(duì)外開放程度的深入和中國(guó)企業(yè)自身實(shí)力逐步增強(qiáng),再加上近年來我國(guó)“走出去”與“一帶一路”政策的施行,日益增多的國(guó)內(nèi)企業(yè)利用跨國(guó)并購(gòu)來打開海外市場(chǎng)、參與國(guó)際貿(mào)易、實(shí)現(xiàn)國(guó)際化發(fā)展的戰(zhàn)略目標(biāo)。市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展催生了跨國(guó)并購(gòu)的出現(xiàn),一次成功的跨國(guó)并購(gòu)能夠幫助企業(yè)迅速擴(kuò)大規(guī)模、加強(qiáng)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力,但并購(gòu)實(shí)施過程中存在許多不確定因素,可能導(dǎo)致并購(gòu)后企業(yè)面臨諸多問題,或許會(huì)浪費(fèi)企業(yè)資源、損失企業(yè)利益。因此,如何客觀評(píng)判跨國(guó)并購(gòu)給企業(yè)績(jī)效帶來的變化,已然成為一項(xiàng)重要的研究課題。建立客觀的績(jī)效評(píng)價(jià)體系以全面評(píng)判跨國(guó)并購(gòu)對(duì)企業(yè)績(jī)效的影響,有助于了解我國(guó)企業(yè)進(jìn)行跨國(guó)并購(gòu)面臨的機(jī)遇與挑戰(zhàn),給其他企業(yè)帶來一些啟示,避免盲目并購(gòu),對(duì)更多國(guó)內(nèi)企業(yè)走出去參與“一帶一路”建設(shè)有一定借鑒意義。本文基于上述背景,以洛陽(yáng)鉬業(yè)并購(gòu)剛果(金)TFM公司為例對(duì)跨國(guó)并購(gòu)績(jī)效進(jìn)行深入研究。文章首先介紹研究背景與意義,并對(duì)國(guó)內(nèi)外研究現(xiàn)狀進(jìn)行總結(jié)分析,歸納本文研究思路、方法和創(chuàng)新點(diǎn)。其次,對(duì)本文所用到的概念進(jìn)行界定,并對(duì)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)績(jī)效理論與績(jī)效評(píng)價(jià)方法展開闡述,為下文的案例分析奠定理論基礎(chǔ)、提供方法指導(dǎo)。隨后,本文對(duì)洛陽(yáng)鉬業(yè)跨國(guó)并購(gòu)剛果(金)TFM公司這一案例進(jìn)行介紹,簡(jiǎn)單介紹并購(gòu)雙方概況,并從宏觀環(huán)境背景、行業(yè)背景以及企業(yè)背景這三方面對(duì)并購(gòu)背景進(jìn)行探析,對(duì)此次跨國(guó)并購(gòu)的動(dòng)因展開分析,并對(duì)并購(gòu)過程進(jìn)行梳理。文章第四部分以事件研究法、財(cái)務(wù)指標(biāo)分析法與非財(cái)務(wù)指標(biāo)分析法建立起跨國(guó)并購(gòu)績(jī)效評(píng)價(jià)體系,根據(jù)股價(jià)波動(dòng)情況分析并購(gòu)短期績(jī)效,從盈利能力、償債能力、營(yíng)運(yùn)能力以及發(fā)展能力四方面選取適當(dāng)財(cái)務(wù)指標(biāo)展開長(zhǎng)期財(cái)務(wù)績(jī)效分析,并通過研究市場(chǎng)占有率、創(chuàng)新研發(fā)能力以及員工素質(zhì)水平評(píng)判并購(gòu)長(zhǎng)期非財(cái)務(wù)績(jī)效。在全文最后對(duì)本案例績(jī)效研究結(jié)論作出總結(jié),指出研究中存在的不足并對(duì)未來研究方向進(jìn)行展望。研究結(jié)論表明:此次跨國(guó)并購(gòu)無論是從短期還是長(zhǎng)期來看均提升了企業(yè)績(jī)效,確實(shí)為洛陽(yáng)鉬業(yè)創(chuàng)造了價(jià)值,并且達(dá)成了企業(yè)擴(kuò)大全球礦業(yè)版圖的戰(zhàn)略目標(biāo)。經(jīng)過梳理總結(jié)可以得出以下啟示:要想順利完成跨國(guó)并購(gòu)并從中獲益,并購(gòu)企業(yè)必須合理選擇并購(gòu)目標(biāo)、找準(zhǔn)并購(gòu)最佳時(shí)機(jī)、做好充分并購(gòu)準(zhǔn)備、靈活選擇支付方式以及注重并購(gòu)后期整合。本文希望通過運(yùn)用較為全面的分析方法對(duì)這一新穎案例展開具體研究,為其他企業(yè)將來進(jìn)行跨國(guó)并購(gòu)提供一些經(jīng)驗(yàn)與啟示。
【圖文】：

圖 4.2.1 洛陽(yáng)鉬業(yè) 2014 年-2018 年盈利能力變動(dòng)趨勢(shì)圖由表 4.2.2 與圖 4.2.1 可知，凈資產(chǎn)收益率這一指標(biāo)由 2014 年的 12.47%在 2015 年驟降至 4.39%，，2015 年過后凈資產(chǎn)收益率呈現(xiàn)出逐步上升的趨勢(shì)，在 2016 年升至 5.33%，2017 年穩(wěn)步上升，并于 2018 年升至 10.02%。2015 年凈資產(chǎn)收益率驟降是受到凈利潤(rùn)影響，2015 年公司凈利潤(rùn)由 2014 年的 182425.53 萬元驟降至 70310.84 萬元，這主要是受到產(chǎn)品價(jià)格降低以及剝離了金鉛煉制業(yè)務(wù)的影響。2016 年凈利潤(rùn)由 2015 年度的70310.84 萬元增加至 101923.84 萬元，增加 44.96%，2017 年凈利潤(rùn)又增至 359561.54萬元，增加 253%，這主要是因?yàn)槠髽I(yè)于 2016 年第四季度完成海外并購(gòu)，新增剛果（金）銅鈷業(yè)務(wù)。2018 年凈資產(chǎn)收益率仍然上漲受益于鈷資源價(jià)格的大幅度上升�？梢钥闯觯源舜慰鐕�(guó)并購(gòu)實(shí)施后的兩年，凈資產(chǎn)收益率穩(wěn)步上升，說明其自有資本獲利能力在并購(gòu)后得到加強(qiáng)，企業(yè)營(yíng)業(yè)效益較好，并購(gòu)后盈利能力加強(qiáng)。

圖 4.2.2 洛陽(yáng)鉬業(yè) 2014 年-2018 年流動(dòng)比率、速動(dòng)比率變動(dòng)趨勢(shì)圖流動(dòng)比率體現(xiàn)的是公司短期內(nèi)使用流動(dòng)資產(chǎn)變?yōu)楝F(xiàn)金用于償付債務(wù)的實(shí)力，流動(dòng)比率越高，短期償還債務(wù)的能力就越強(qiáng)，企業(yè)流動(dòng)比率一般情況下應(yīng)保持在 2：1 以上。速動(dòng)比率體現(xiàn)短期內(nèi)企業(yè)用速動(dòng)資產(chǎn)償付流動(dòng)負(fù)債的能力。由圖 4.2.2 可以看出，2014 年洛陽(yáng)鉬業(yè)的流動(dòng)比率與速動(dòng)比率的值較大，體現(xiàn)出企業(yè)短期償債能力較好，而 2015 年這兩個(gè)指標(biāo)都存在大幅度下降，并且流動(dòng)比率小于 2，這是因?yàn)槠髽I(yè)流動(dòng)資產(chǎn)減少且流動(dòng)負(fù)債增加。2016 年流動(dòng)比率與速動(dòng)比率較上年同期又有小幅下降，因?yàn)榇舜尾①?gòu)以現(xiàn)金支付，洛陽(yáng)鉬業(yè)向銀行借款 105.42 億元，這使得企業(yè)流動(dòng)負(fù)債增加，使得其短期償還債務(wù)的能力下降。2017 年與 2018 年這兩個(gè)指標(biāo)又有所上升，流動(dòng)比率大于 2，這得益于企業(yè)貨幣資金的大幅增長(zhǎng)，企業(yè)短期償債能力又有所上升。由此得知，此次跨國(guó)并購(gòu)使得洛陽(yáng)鉬業(yè)在當(dāng)年短期償債能力降低。⑧數(shù)據(jù)來源：由洛陽(yáng)鉬業(yè) 2014-2017 年年報(bào)及 2018 年第三季度報(bào)告整理得來
【學(xué)位授予單位】：河北師范大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2019
【分類號(hào)】：F426.32;F271;F125;F406.7

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本文編號(hào)：2667056