發(fā)布時(shí)間：2017-10-01 15:31

  本文關(guān)鍵詞：貨幣政策規(guī)則、資本流動與匯率穩(wěn)定

  更多相關(guān)文章： 實(shí)際匯率 對沖干預(yù) 貨幣政策 資本流動

【摘要】：通過構(gòu)建一個(gè)包含資本流動擾動的開放經(jīng)濟(jì)模型,本文考察了在通脹率與實(shí)際匯率雙重目標(biāo)下運(yùn)用利率與對沖干預(yù)工具的"雙目標(biāo)雙工具"貨幣政策框架,并與傳統(tǒng)通脹目標(biāo)制的實(shí)施效果進(jìn)行了對比分析。運(yùn)用我國數(shù)據(jù)校準(zhǔn)參數(shù)并進(jìn)行模擬分析后,結(jié)果顯示,存在資本流動擾動時(shí),"雙目標(biāo)雙工具"政策框架顯著優(yōu)于通脹目標(biāo)制;存在需求和供給擾動時(shí),如資本流動有一定摩擦,"雙目標(biāo)雙工具"政策框架同樣優(yōu)于通脹目標(biāo)制。通過對近期利率政策和對沖干預(yù)反應(yīng)函數(shù)的估計(jì)發(fā)現(xiàn),我國貨幣政策實(shí)踐與"雙目標(biāo)雙工具"最優(yōu)政策的部分特征相一致:對沖干預(yù)對通脹、產(chǎn)出缺口與外匯儲備偏離程度、存款利率對外國利率分別均做出了顯著反應(yīng)。
【作者單位】： 中國人民銀行;北京大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院;北京大學(xué)金融創(chuàng)新與發(fā)展研究中心;
【關(guān)鍵詞】： 實(shí)際匯率 對沖干預(yù) 貨幣政策 資本流動
【基金】：國家自然科學(xué)基金項(xiàng)目“國際資本流動、貨幣國際化與貨幣政策:基于中國的理論與經(jīng)驗(yàn)研究”(71373011) 國家社會科學(xué)基金重點(diǎn)項(xiàng)目“我國中長期經(jīng)濟(jì)增長與結(jié)構(gòu)變動趨勢研究”(09AZD013) 教育部人文社會科學(xué)一般項(xiàng)目“全球化背景下人民幣匯率政策與貨幣政策協(xié)調(diào)的微觀基礎(chǔ)理論與實(shí)證研究”(10YJA790094) 北京市哲學(xué)社會科學(xué)規(guī)劃辦公室課題(11JGB019) 北京大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院中青年教師科研種子基金的資助
【分類號】：F822.0;F832.6;F832.5
【正文快照】： 一、引言本輪金融危機(jī)爆發(fā)之前,經(jīng)濟(jì)學(xué)界普遍推崇的貨幣政策框架為通貨膨脹目標(biāo)制,即以穩(wěn)定通脹為主要目標(biāo)和以政策利率為主要工具的貨幣政策框架。在這一傳統(tǒng)政策框架中,匯率處于從屬的地位。人們通常認(rèn)為,與通脹目標(biāo)制相契合的最佳匯率安排是完全浮動匯率體制。如果對匯率進(jìn)

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本文編號：954268