本文關(guān)鍵詞：上市公司立案公告的市場反應(yīng)及其含義

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【摘要】：以往關(guān)于我國上市公司違反法規(guī)行為給投資者帶來的財(cái)富損失的文獻(xiàn)基本都以監(jiān)管機(jī)構(gòu)處罰公告作為事件研究的原點(diǎn),而未考察處罰公告之前的另一項(xiàng)重要事件:立案公告。我們發(fā)現(xiàn),在證監(jiān)會處罰公告附近的市場反應(yīng)約為-2%(這與以往文獻(xiàn)一致),而立案公告附近的市場負(fù)反應(yīng)則高達(dá)-6%左右。這意味著僅關(guān)注處罰公告事件將明顯低估投資者的實(shí)際財(cái)富損失。在嘗試解釋立案公告日附近市場反應(yīng)的截面差異時,我們發(fā)現(xiàn)立案公告前最近年度的盈余管理幅度越大,市場反應(yīng)越負(fù)面,這意味著投資者在面臨模糊信息時可能參考了此前的會計(jì)信息質(zhì)量進(jìn)行投資決策。我們還討論了本文證據(jù)對我國證券市場虛假陳述行為的民事訴訟制度的含義。
【作者單位】： 中央財(cái)經(jīng)大學(xué)會計(jì)學(xué)院;
【關(guān)鍵詞】： 立案公告 處罰公告 投資者損失
【基金】：教育部新世紀(jì)優(yōu)秀人才支持計(jì)劃(NCET-11-0754) 北京市教育委員會共建項(xiàng)目 北京市會計(jì)類專業(yè)群(改革試點(diǎn))建設(shè)項(xiàng)目 中央財(cái)經(jīng)大學(xué)“211工程”重點(diǎn)學(xué)科建設(shè)項(xiàng)目 中央財(cái)經(jīng)大學(xué)青年科研創(chuàng)新團(tuán)隊(duì)項(xiàng)目“實(shí)證會計(jì)與審計(jì)”資助
【分類號】：D922.287;F832.51
【正文快照】： 一、引言作為證券相關(guān)法規(guī)的執(zhí)行者,證券市場的監(jiān)管者在投資者保護(hù)中扮演重要角色(La Porta et al.,2000、2002)。為了判定執(zhí)法行為的監(jiān)管效果(Feroz et al.,1991;Chenet al.,2005)或執(zhí)法過程的信息傳遞作用(Nourayi,1994),學(xué)術(shù)研究通常關(guān)注涉案公司在執(zhí)法宣告時窗的股價反應(yīng)

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本文編號：943790