近年來(lái),中國(guó)債券市場(chǎng)的“剛性兌付”逐漸被打破,信用違約事件越來(lái)越常態(tài)化,信用風(fēng)險(xiǎn)管理的重要作用也越來(lái)越受到市場(chǎng)重視。目前已推出的信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋工具雖在民營(yíng)企業(yè)債券中得到較多運(yùn)用,產(chǎn)品品種和規(guī)模上有較大增長(zhǎng),但相比較規(guī)模巨大的信用債市場(chǎng)仍然面臨規(guī)模不足、主體單一、發(fā)展滯后等問(wèn)題,如何更好利用信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋工具來(lái)推動(dòng)債券市場(chǎng)發(fā)行主體多元化,解決中小企業(yè)融資難、融資貴等問(wèn)題,成為相關(guān)學(xué)者和實(shí)操機(jī)構(gòu)關(guān)注的重要課題。本文分析了信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋工具的創(chuàng)設(shè)背景、理論基礎(chǔ),從國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)典型產(chǎn)品的運(yùn)行原理和發(fā)展現(xiàn)狀出發(fā),對(duì)比分析了國(guó)內(nèi)外債券市場(chǎng)信用衍生品市場(chǎng)發(fā)展的不同與當(dāng)前中國(guó)發(fā)展中存在的問(wèn)題。同時(shí),以已發(fā)行信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋工具進(jìn)行特色案例分析,通過(guò)剖析其運(yùn)行機(jī)制、梳理其運(yùn)行邏輯、分解其交易要素、判斷其交易風(fēng)險(xiǎn)、評(píng)價(jià)其緩釋效果等,重點(diǎn)探尋目前信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋工具運(yùn)行中的不足、缺陷及其原因。研究發(fā)現(xiàn)中國(guó)信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋工具運(yùn)行中存在運(yùn)行中監(jiān)管邏輯與市場(chǎng)邏輯不匹配、運(yùn)行結(jié)構(gòu)單一缺乏多樣性、參與者交易動(dòng)機(jī)不強(qiáng)、產(chǎn)品流動(dòng)性不高、可參與標(biāo)的資產(chǎn)有限、信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋作用不明顯等問(wèn)題,以上因素共同導(dǎo)致了當(dāng)前中國(guó)信用衍生品市場(chǎng)主要靠“政策托... 

【文章來(lái)源】：蘭州大學(xué)甘肅省 211工程院校 985工程院校 教育部直屬院校

【文章頁(yè)數(shù)】：64 頁(yè)

【學(xué)位級(jí)別】：碩士

【部分圖文】：

信用衍生產(chǎn)品分類

典型的CDS交易結(jié)構(gòu)

蘭州大學(xué)碩士學(xué)位論文信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋工具在中國(guó)債券市場(chǎng)的運(yùn)行機(jī)制優(yōu)化研究20則以當(dāng)前低估的價(jià)格買入CDS,既賺取CDS價(jià)差收益，也可對(duì)沖所持股票的風(fēng)險(xiǎn)敞口。2.3.3國(guó)內(nèi)主要信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋工具運(yùn)行機(jī)制相比較國(guó)際市場(chǎng)規(guī)模巨大、品種眾多的信用衍生品市場(chǎng)，中國(guó)信用衍生品市場(chǎng)均處于發(fā)展初期，風(fēng)險(xiǎn)緩釋工具實(shí)質(zhì)上仍處于試點(diǎn)階段。銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)正式予以支持文件的信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋工具包括信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋憑證、信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋合約、信用違約互換和信用聯(lián)結(jié)票據(jù)四類，并發(fā)布了相對(duì)應(yīng)的上述四個(gè)工具的產(chǎn)品指引。（1）信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋憑證（CRMW）。指由第三方機(jī)構(gòu)創(chuàng)設(shè)，為某投資者所投資的標(biāo)的債務(wù)（即由標(biāo)的實(shí)體的發(fā)行的特定債務(wù)，也稱參考債務(wù)）提供信用風(fēng)險(xiǎn)保護(hù)的可轉(zhuǎn)讓交易憑證。1）交易模式。憑證購(gòu)買方一般在前端一次性向憑證創(chuàng)設(shè)方（合格交易商）支付一定費(fèi)用。如果參考債務(wù)無(wú)違約事件，憑證創(chuàng)設(shè)方無(wú)現(xiàn)金流出；一旦參考債務(wù)出現(xiàn)違約，憑證創(chuàng)設(shè)方有義務(wù)以現(xiàn)金形式補(bǔ)償債券面值與違約事件發(fā)生后債券價(jià)值之間差額，或以面值購(gòu)買憑證購(gòu)買方所持參考債券。圖2-5典型信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋憑證交易結(jié)構(gòu)2）交易要素主要包括：信用保護(hù)買方（需求方）：即憑證的購(gòu)買方，需支付一定費(fèi)用，發(fā)生規(guī)定的違約事件時(shí)獲得賠償，一般是銀行或其他機(jī)構(gòu)投資者。

【參考文獻(xiàn)】：
期刊論文
[1]我國(guó)信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋工具發(fā)展初探[J]. 王靈希,胡飛博.  債券. 2019(11)
[2]信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋憑證支持民企融資的效果分析及政策建議[J]. 鄒麗華.  新金融. 2019(11)
[3]信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋工具支持民企債務(wù)融資：機(jī)制、效果及發(fā)展方向[J]. 劉志洋.  新金融. 2019(08)
[4]信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋工具與債券發(fā)行利率[J]. 李躍松.  金融市場(chǎng)研究. 2019(06)
[5]債券融資支持工具何以支持民企[J]. 張艷花.  中國(guó)金融. 2019(07)
[6]“債券+CRMW”模式的政策效果評(píng)估與發(fā)展建議[J]. 岳鷹,董加加.  中國(guó)銀行業(yè). 2019(03)
[7]信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋工具的主要特點(diǎn)、問(wèn)題及建議[J]. 張艷萍.  債券. 2019(01)
[8]信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋工具助力民營(yíng)企業(yè)發(fā)債融資分析[J]. 翟舒毅.  新金融. 2019(01)
[9]信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋工具緩解民企融資難題[J]. 宋江立,董文欣.  銀行家. 2018(12)
[10]市場(chǎng)化方式化解債券市場(chǎng)信用風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題研究[J]. 劉子憲,盧海峰,關(guān)偉.  征信. 2018(10)

碩士論文
[1]信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋工具（CRM）在商業(yè)銀行中的應(yīng)用研究[D]. 沈翔.上海交通大學(xué) 2013
[2]信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋工具定價(jià)理論與實(shí)證研究[D]. 王程遠(yuǎn).天津財(cái)經(jīng)大學(xué) 2013



本文編號(hào)：2945797