近年來,中國債券市場的“剛性兌付”逐漸被打破,信用違約事件越來越常態(tài)化,信用風險管理的重要作用也越來越受到市場重視。目前已推出的信用風險緩釋工具雖在民營企業(yè)債券中得到較多運用,產(chǎn)品品種和規(guī)模上有較大增長,但相比較規(guī)模巨大的信用債市場仍然面臨規(guī)模不足、主體單一、發(fā)展滯后等問題,如何更好利用信用風險緩釋工具來推動債券市場發(fā)行主體多元化,解決中小企業(yè)融資難、融資貴等問題,成為相關學者和實操機構(gòu)關注的重要課題。本文分析了信用風險緩釋工具的創(chuàng)設背景、理論基礎,從國內(nèi)外市場典型產(chǎn)品的運行原理和發(fā)展現(xiàn)狀出發(fā),對比分析了國內(nèi)外債券市場信用衍生品市場發(fā)展的不同與當前中國發(fā)展中存在的問題。同時,以已發(fā)行信用風險緩釋工具進行特色案例分析,通過剖析其運行機制、梳理其運行邏輯、分解其交易要素、判斷其交易風險、評價其緩釋效果等,重點探尋目前信用風險緩釋工具運行中的不足、缺陷及其原因。研究發(fā)現(xiàn)中國信用風險緩釋工具運行中存在運行中監(jiān)管邏輯與市場邏輯不匹配、運行結(jié)構(gòu)單一缺乏多樣性、參與者交易動機不強、產(chǎn)品流動性不高、可參與標的資產(chǎn)有限、信用風險緩釋作用不明顯等問題,以上因素共同導致了當前中國信用衍生品市場主要靠“政策托... 

【文章來源】：蘭州大學甘肅省 211工程院校 985工程院校 教育部直屬院校

【文章頁數(shù)】：64 頁

【學位級別】：碩士

【部分圖文】：

信用衍生產(chǎn)品分類

典型的CDS交易結(jié)構(gòu)

蘭州大學碩士學位論文信用風險緩釋工具在中國債券市場的運行機制優(yōu)化研究20則以當前低估的價格買入CDS,既賺取CDS價差收益，也可對沖所持股票的風險敞口。2.3.3國內(nèi)主要信用風險緩釋工具運行機制相比較國際市場規(guī)模巨大、品種眾多的信用衍生品市場，中國信用衍生品市場均處于發(fā)展初期，風險緩釋工具實質(zhì)上仍處于試點階段。銀行間市場交易商協(xié)會正式予以支持文件的信用風險緩釋工具包括信用風險緩釋憑證、信用風險緩釋合約、信用違約互換和信用聯(lián)結(jié)票據(jù)四類，并發(fā)布了相對應的上述四個工具的產(chǎn)品指引。（1）信用風險緩釋憑證（CRMW）。指由第三方機構(gòu)創(chuàng)設，為某投資者所投資的標的債務（即由標的實體的發(fā)行的特定債務，也稱參考債務）提供信用風險保護的可轉(zhuǎn)讓交易憑證。1）交易模式。憑證購買方一般在前端一次性向憑證創(chuàng)設方（合格交易商）支付一定費用。如果參考債務無違約事件，憑證創(chuàng)設方無現(xiàn)金流出；一旦參考債務出現(xiàn)違約，憑證創(chuàng)設方有義務以現(xiàn)金形式補償債券面值與違約事件發(fā)生后債券價值之間差額，或以面值購買憑證購買方所持參考債券。圖2-5典型信用風險緩釋憑證交易結(jié)構(gòu)2）交易要素主要包括：信用保護買方（需求方）：即憑證的購買方，需支付一定費用，發(fā)生規(guī)定的違約事件時獲得賠償，一般是銀行或其他機構(gòu)投資者。

【參考文獻】：
期刊論文
[1]我國信用風險緩釋工具發(fā)展初探[J]. 王靈希,胡飛博.  債券. 2019(11)
[2]信用風險緩釋憑證支持民企融資的效果分析及政策建議[J]. 鄒麗華.  新金融. 2019(11)
[3]信用風險緩釋工具支持民企債務融資：機制、效果及發(fā)展方向[J]. 劉志洋.  新金融. 2019(08)
[4]信用風險緩釋工具與債券發(fā)行利率[J]. 李躍松.  金融市場研究. 2019(06)
[5]債券融資支持工具何以支持民企[J]. 張艷花.  中國金融. 2019(07)
[6]“債券+CRMW”模式的政策效果評估與發(fā)展建議[J]. 岳鷹,董加加.  中國銀行業(yè). 2019(03)
[7]信用風險緩釋工具的主要特點、問題及建議[J]. 張艷萍.  債券. 2019(01)
[8]信用風險緩釋工具助力民營企業(yè)發(fā)債融資分析[J]. 翟舒毅.  新金融. 2019(01)
[9]信用風險緩釋工具緩解民企融資難題[J]. 宋江立,董文欣.  銀行家. 2018(12)
[10]市場化方式化解債券市場信用風險問題研究[J]. 劉子憲,盧海峰,關偉.  征信. 2018(10)

碩士論文
[1]信用風險緩釋工具（CRM）在商業(yè)銀行中的應用研究[D]. 沈翔.上海交通大學 2013
[2]信用風險緩釋工具定價理論與實證研究[D]. 王程遠.天津財經(jīng)大學 2013



本文編號：2945797