本文利用44個(gè)國家和地區(qū)2001—2015年面板數(shù)據(jù)構(gòu)建聯(lián)立方程模型,采用三階段最小二乘法對(duì)認(rèn)知能力差異、風(fēng)險(xiǎn)偏好水平與離岸金融發(fā)展的關(guān)系進(jìn)行經(jīng)驗(yàn)檢驗(yàn),研究發(fā)現(xiàn):離岸金融市場(chǎng)中,風(fēng)險(xiǎn)偏好作為非正式制度影響了正式制度的制定和實(shí)施;較高的風(fēng)險(xiǎn)偏好水平能夠提升離岸金融監(jiān)管部門的政府效能、增加離岸金融市場(chǎng)的參與度,從而促進(jìn)離岸金融發(fā)展;認(rèn)知水平與當(dāng)?shù)仫L(fēng)險(xiǎn)偏好水平顯著相關(guān),證實(shí)了離岸金融中心存在"聰明管理者"和"聰明投資者"現(xiàn)象。本研究為理解風(fēng)險(xiǎn)偏好影響離岸金融發(fā)展的傳導(dǎo)路徑提供了制度金融學(xué)解釋,也為金融雙向開放背景下提高認(rèn)知能力、管理風(fēng)險(xiǎn)偏好,從而促進(jìn)離岸金融發(fā)展提供了經(jīng)驗(yàn)證據(jù)。 

【文章來源】：國際金融研究. 2019年07期 北大核心CSSCI

【文章頁數(shù)】：10 頁

【部分圖文】：

認(rèn)知能力、風(fēng)險(xiǎn)偏好和離岸金融發(fā)展趨勢(shì)對(duì)比

(-6.96)-6.517(-0.93)1.056***(3.85)-3.710***(-3.41)-5.504(-0.83)182.4**(3.04)-1.824(-1.22)N660660660660660660660660660注：①***、**、*分別表示在1%、5%、10%水平上顯著；回歸系數(shù)括號(hào)內(nèi)為對(duì)應(yīng)參數(shù)標(biāo)準(zhǔn)差值。下同。②offshore用offs表示。③因表格篇幅限制，該數(shù)值取整數(shù)，原值為24.2693。有非正式制度的相對(duì)穩(wěn)定性，除了2006—2008年“非理性繁榮”時(shí)期稍事走高，在均值為76.6的較小區(qū)間范圍內(nèi)波動(dòng)，趨勢(shì)并不明顯。本文通過擬合風(fēng)險(xiǎn)偏好水平與離岸金融發(fā)展數(shù)據(jù)得到了散點(diǎn)圖（見圖2），從數(shù)據(jù)散點(diǎn)和擬合線可以看到離岸金融發(fā)展隨著風(fēng)險(xiǎn)偏好水平的提升有緩慢逐步增加的趨勢(shì)，但二者之間的關(guān)系還需要進(jìn)一步進(jìn)行實(shí)證分析。三、實(shí)證結(jié)果與分析本文首先對(duì)聯(lián)立方程進(jìn)行了識(shí)別，結(jié)果三個(gè)方程組均屬于過度識(shí)別。在擾動(dòng)項(xiàng)滿足條件同方差時(shí)，3SLS是最優(yōu)的GMM估計(jì)量，于是本文把所有外生變量的線性組合作為內(nèi)生解釋變量的工具變量，采用三階段最小二乘法進(jìn)行回歸，所得結(jié)果如下。（一）基本計(jì)量方程檢驗(yàn)結(jié)果離岸金融發(fā)展基本方程檢驗(yàn)結(jié)果如表3中第（1）—（3）列所示。第一，方程（1）結(jié)果表明，在1%的顯著性水平上，風(fēng)險(xiǎn)偏好水平對(duì)離岸金融發(fā)展具有正面影響，證明了理論假設(shè)H1，表明非正式制度對(duì)離岸金融發(fā)展能夠發(fā)揮潛移默化的促進(jìn)作用。其他影響離岸金融發(fā)展的因素中，城市化水平（0.16***）、人均GDP（0.39***）、經(jīng)濟(jì)開放度（0.004**）均顯示出較強(qiáng)的解釋能力，說明城市化水平越高的地區(qū)經(jīng)濟(jì)越發(fā)達(dá)，越容易吸引外來非居民促進(jìn)金融發(fā)展，人均GDP和經(jīng)濟(jì)開放度則印證了經(jīng)濟(jì)發(fā)展、開放度水平對(duì)離岸金融發(fā)展的帶動(dòng)作用。第二，方程（2）的估計(jì)結(jié)果顯示，在1%顯著性水平上，認(rèn)

【參考文獻(xiàn)】：
期刊論文
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本文編號(hào)：2921295