本文利用44個國家和地區(qū)2001—2015年面板數(shù)據(jù)構(gòu)建聯(lián)立方程模型,采用三階段最小二乘法對認知能力差異、風(fēng)險偏好水平與離岸金融發(fā)展的關(guān)系進行經(jīng)驗檢驗,研究發(fā)現(xiàn):離岸金融市場中,風(fēng)險偏好作為非正式制度影響了正式制度的制定和實施;較高的風(fēng)險偏好水平能夠提升離岸金融監(jiān)管部門的政府效能、增加離岸金融市場的參與度,從而促進離岸金融發(fā)展;認知水平與當?shù)仫L(fēng)險偏好水平顯著相關(guān),證實了離岸金融中心存在"聰明管理者"和"聰明投資者"現(xiàn)象。本研究為理解風(fēng)險偏好影響離岸金融發(fā)展的傳導(dǎo)路徑提供了制度金融學(xué)解釋,也為金融雙向開放背景下提高認知能力、管理風(fēng)險偏好,從而促進離岸金融發(fā)展提供了經(jīng)驗證據(jù)。 

【文章來源】：國際金融研究. 2019年07期 北大核心CSSCI

【文章頁數(shù)】：10 頁

【部分圖文】：

認知能力、風(fēng)險偏好和離岸金融發(fā)展趨勢對比

(-6.96)-6.517(-0.93)1.056***(3.85)-3.710***(-3.41)-5.504(-0.83)182.4**(3.04)-1.824(-1.22)N660660660660660660660660660注：①***、**、*分別表示在1%、5%、10%水平上顯著；回歸系數(shù)括號內(nèi)為對應(yīng)參數(shù)標準差值。下同。②offshore用offs表示。③因表格篇幅限制，該數(shù)值取整數(shù)，原值為24.2693。有非正式制度的相對穩(wěn)定性，除了2006—2008年“非理性繁榮”時期稍事走高，在均值為76.6的較小區(qū)間范圍內(nèi)波動，趨勢并不明顯。本文通過擬合風(fēng)險偏好水平與離岸金融發(fā)展數(shù)據(jù)得到了散點圖（見圖2），從數(shù)據(jù)散點和擬合線可以看到離岸金融發(fā)展隨著風(fēng)險偏好水平的提升有緩慢逐步增加的趨勢，但二者之間的關(guān)系還需要進一步進行實證分析。三、實證結(jié)果與分析本文首先對聯(lián)立方程進行了識別，結(jié)果三個方程組均屬于過度識別。在擾動項滿足條件同方差時，3SLS是最優(yōu)的GMM估計量，于是本文把所有外生變量的線性組合作為內(nèi)生解釋變量的工具變量，采用三階段最小二乘法進行回歸，所得結(jié)果如下。（一）基本計量方程檢驗結(jié)果離岸金融發(fā)展基本方程檢驗結(jié)果如表3中第（1）—（3）列所示。第一，方程（1）結(jié)果表明，在1%的顯著性水平上，風(fēng)險偏好水平對離岸金融發(fā)展具有正面影響，證明了理論假設(shè)H1，表明非正式制度對離岸金融發(fā)展能夠發(fā)揮潛移默化的促進作用。其他影響離岸金融發(fā)展的因素中，城市化水平（0.16***）、人均GDP（0.39***）、經(jīng)濟開放度（0.004**）均顯示出較強的解釋能力，說明城市化水平越高的地區(qū)經(jīng)濟越發(fā)達，越容易吸引外來非居民促進金融發(fā)展，人均GDP和經(jīng)濟開放度則印證了經(jīng)濟發(fā)展、開放度水平對離岸金融發(fā)展的帶動作用。第二，方程（2）的估計結(jié)果顯示，在1%顯著性水平上，認

【參考文獻】：
期刊論文
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本文編號：2921295