本文構建了新凱恩斯主義DSGE模型,通過在貨幣政策規(guī)則中引入已預期的政策沖擊來刻畫前瞻性指引,然后利用美國數(shù)據(jù)分兩步對模型參數(shù)進行貝葉斯估計,通過方差分解和脈沖響應分析,考察前瞻性指引的效果。結果表明,2008年第四季度至2018年第一季度,前瞻性指引能夠解釋產(chǎn)出、消費、投資、勞動和利率15%～45%的波動。當經(jīng)濟處于正常時期,前瞻性指引能夠通過引導公眾通脹預期,改變其當期的消費和投資決策,進而對當期的經(jīng)濟產(chǎn)出產(chǎn)生影響。同時,價格粘性程度和泰勒規(guī)則中通脹缺口與產(chǎn)出缺口的反應系數(shù)會影響前瞻性指引的效果。當經(jīng)濟處于衰退時期,零利率下限約束導致常規(guī)貨幣政策失效,前瞻性指引既可以降低經(jīng)濟衰退的程度,也可以推動經(jīng)濟復蘇。 

【文章來源】：國際金融研究. 2019年05期 北大核心CSSCI

【文章頁數(shù)】：12 頁

【部分圖文】：

經(jīng)濟正常時期前瞻性指引的效果（單位：%）

）其中，R＾tnot為央行試圖維持的短期政策利率，R＾t為短期名義利率且必須大于0。加入零利率下限后，模表4脈沖響應參數(shù)設定價格粘性（ξp）通脹缺口和產(chǎn)出缺口反應系數(shù)（rπ，ry）基準模型ξp=0.9rπ=1.6，ry＝0.13對照組1：降低ξpξp=0.5rπ=1.6，ry＝0.13對照組2：降低rπ和ryξp=0.9rπ=1.1，ry＝0.07對照組3：降低ξp、rπ和ryξp=0.5rπ=1.1，ry＝0.07圖2價格粘性和貨幣政策反應系數(shù)對前瞻性指引效果的影響政策沖擊：提前2期產(chǎn)出投資消費政策利率通脹實際利率資產(chǎn)價格金融理論與政策FinancialTheory&Policy32

【參考文獻】：
期刊論文
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本文編號：2921209