【摘要】：自20世紀(jì)70年代中后期以來,隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展的全球化、信息化、金融的深化和創(chuàng)新,各國的經(jīng)濟(jì)都進(jìn)入了一個高速發(fā)展的時期,尤其是我國,在78年展開改革,90年代改革開放步伐進(jìn)一步加大,市場經(jīng)濟(jì)體制逐步建立并完善,市場呈現(xiàn)出對外的開放化,參與主體的多元化、交易產(chǎn)品的多樣化等特點(diǎn),國民經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出高速增長,人民生活水平得到極大的提高,但是應(yīng)該看到我國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展是非均衡的發(fā)展,地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展不平衡、三大產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)發(fā)展不平衡、收入與分配的不均衡、儲蓄與消費(fèi)的不均衡及本文研究的貨幣供求非均衡等等,而非均衡理論對于這樣一種非均衡經(jīng)濟(jì)狀態(tài)產(chǎn)生的原因、合理性、影響及其調(diào)整措施等問題的研究具有重要的指導(dǎo)意義。 非均衡理論認(rèn)為非均衡是經(jīng)濟(jì)的常態(tài),系統(tǒng)相互作用的經(jīng)濟(jì)變量經(jīng)過調(diào)整,使該系統(tǒng)不存在繼續(xù)變動的傾向,經(jīng)濟(jì)處于穩(wěn)定狀態(tài),這種均衡狀態(tài)下,不要求所有的市場供求相等,但是它并不否定均衡,只是認(rèn)為均衡狀態(tài),即所有市場都出清的狀態(tài)是理想的帕累托最優(yōu)狀態(tài),其實(shí)現(xiàn)條件苛刻,我們應(yīng)該在完善經(jīng)濟(jì)運(yùn)行機(jī)制的同時提高政策調(diào)控能力,使得非均衡的經(jīng)濟(jì)向均衡靠攏。 根據(jù)非均衡理論可知,經(jīng)濟(jì)體系的常態(tài)是非均衡,要么是供大于求,要么是供小于求,宏觀結(jié)構(gòu)性的非均衡在微觀的角度考慮也是由于供求失衡造成的,所以在非均衡理論的指導(dǎo)下,論文對我國貨幣供給的增速、絕對量、相對量和不同層次貨幣供給結(jié)構(gòu)變動等有關(guān)統(tǒng)計(jì)指標(biāo)展開分析后,得到定性分析結(jié)論：我國近幾年來處于貨幣供求大于貨幣供給的非均衡狀態(tài)。為了對定性分析的結(jié)論進(jìn)一步確認(rèn)及更好的解釋我國非均衡產(chǎn)生的原因和提出解決對策,本文對我國的貨幣供求非均衡進(jìn)行了實(shí)證檢驗(yàn)。論文在展開我國貨幣供求非均衡的實(shí)證檢驗(yàn)之前,對貨幣供求的均衡理論和非均衡理論、貨幣供求失衡的分類和貨幣供求非均衡的調(diào)整等進(jìn)行了梳理,為實(shí)證檢驗(yàn)奠定理論基礎(chǔ)。 在均衡思想的指導(dǎo)下,主流的貨幣學(xué)派,如貨幣數(shù)量學(xué)派、凱恩斯貨幣理論、貨幣主義學(xué)派的分析均以經(jīng)濟(jì)“均衡”假設(shè)為分析前提,但是根據(jù)他們對均衡假設(shè)的出發(fā)點(diǎn)不同,可以將他們分為兩大類：一是貨幣供給內(nèi)生,貨幣供求天然均衡,二是貨幣供給外生,貨幣供求非天然均衡�，F(xiàn)代的貨幣理論對貨幣供給的研究增多,主要集中在貨幣供給是內(nèi)生還是外生的問題上,不論是內(nèi)生論者還是外生論者都沒有離開“均衡”的假設(shè),都假定實(shí)體經(jīng)濟(jì)對貨幣的實(shí)際需求量與貨幣當(dāng)局的貨幣供應(yīng)量基本一致。 但是,自70年代初期美國、英國等西方發(fā)達(dá)國家的經(jīng)濟(jì)學(xué)家對貨幣供給情況的研究發(fā)現(xiàn)了“貨幣失蹤”現(xiàn)象,為了使經(jīng)濟(jì)研究更有意義,現(xiàn)代的貨幣理論研究在非均衡思想的指導(dǎo)下,分別從貨幣需求和貨幣供給的變動出發(fā),來分析非均衡產(chǎn)生的原因,并對經(jīng)典的貨幣需求函數(shù)和貨幣供給函數(shù)進(jìn)行修正,以求更好的反應(yīng)真實(shí)的貨幣供求狀況。諸多文獻(xiàn)對貨幣失衡的原因分析都是圍繞貨幣需求的穩(wěn)定性和貨幣供給的內(nèi)生性展開的,因?yàn)樨泿判枨蟮姆�(wěn)定性、可測性下降,貨幣供給的可控性下降,使得貨幣供求均衡方程(Ms=Md)左右兩邊的不確定性增加,因此貨幣供求失衡(Md≠M(fèi)s)是經(jīng)濟(jì)的常態(tài)。 基于貨幣供給的內(nèi)生性、可控性的貨幣供求非均衡分析認(rèn)為貨幣供給具有弱外生性,尤其是在金融創(chuàng)新的進(jìn)一步推動的條件下,除了貨幣當(dāng)局,其他經(jīng)濟(jì)主體的行為也會影響貨幣供給,央行不能完全控制貨幣,尤其是在以金融市場為導(dǎo)向型的發(fā)達(dá)國家,貨幣供給的弱外外生性更強(qiáng),從而使得貨幣供求相等成為理想的狀態(tài),貨幣供求失衡是常態(tài)。經(jīng)濟(jì)學(xué)家分別從貨幣乘數(shù)和基礎(chǔ)貨幣的內(nèi)生性展開討論貨幣供給的內(nèi)生性。 基于貨幣需求穩(wěn)定性的貨幣供求非均衡分析認(rèn)為傳統(tǒng)的貨幣需求函數(shù)是不穩(wěn)定的,并通過兩條途徑建立貨幣需求函數(shù)模型：一是對傳統(tǒng)的貨幣需求函數(shù)進(jìn)行修正,例如：用廣義的、甚至是重新加權(quán)的貨幣總量代替原先狹義和簡單加總的貨幣總量；引進(jìn)了“臨界值”、緩沖存量、銀行透支額度等概念來處理規(guī)模變量變化帶來的對貨幣的影響分析；增加對貨幣自身收益率、實(shí)際工資率、匯率和外國利率的影響分析等等。二是在計(jì)量技術(shù)上改進(jìn),采用部分調(diào)整模型、誤差修正模型、加入虛擬變量,采用“共積分”等。 本文在貨幣供求非均衡的理論分析的基礎(chǔ)上,結(jié)合我國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的特有的問題,分別建立貨幣需求函數(shù)、貨幣供給函數(shù),重點(diǎn)分析了我國貨幣需求函數(shù)的穩(wěn)定性和貨幣供給函數(shù)的可控性。本文借鑒相關(guān)文獻(xiàn)的分析方法,在經(jīng)典貨幣需求函數(shù)的基礎(chǔ)上加入了以股票市場為代表的金融創(chuàng)新的影響分析,并與傳統(tǒng)的貨幣需求函數(shù)的估計(jì)結(jié)果進(jìn)行比較,發(fā)現(xiàn)二者的貨幣需求收入彈性和利率彈性的差別不大,表明我國的金融創(chuàng)新對貨幣需求函數(shù)的穩(wěn)定性影響較小,所以我國貨幣需求函數(shù)較穩(wěn)定、可測,以貨幣供給量為貨幣政策的中介目仍然合理。在對我國貨幣供給的可控性分析中,分別對我國的貨幣乘數(shù)和基礎(chǔ)貨幣的內(nèi)生性進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn),檢驗(yàn)結(jié)果表明我國基礎(chǔ)貨幣具有內(nèi)生性,是對外貿(mào)易順差的函數(shù),與貨幣供給呈正相關(guān)；貨幣乘數(shù)的收入彈性為1.6,說明我國的貨幣乘數(shù)具有順周期。所以我國GDP平穩(wěn)高速的增長和國際收支雙順差,造成了決定貨幣供給量的貨幣乘數(shù)緩慢增大、基礎(chǔ)貨幣被迫投放,最終形成了我國貨幣供給過大,流動性過剩的問題。 對貨幣供求的分別檢驗(yàn)表明我國的貨幣供求失衡主要由于貨幣供給的弱外生性,央行對貨幣供給的控制能力下降造成的,最后文章嘗試著建立單一的貨幣市場的非均衡模型,對我國貨幣供求非均衡進(jìn)行定量分析,通過貨幣供求的走勢和偏離率的波動情況,可以看出我國超額貨幣供給自2000年以來就存在,我國的經(jīng)濟(jì)存在巨大的通脹壓力。 因此,本文提出了治理超額貨幣供給的對策措施：首先,積極推進(jìn)利率市場化,改變我國主要以政府為主的利率管理體系,發(fā)揮利率的價格信號作用,提高貨幣市場非均衡自我調(diào)整的能力；其次,完善匯率形成機(jī)制,因?yàn)槲覈泿殴┙o的可控性降低,主要是因?yàn)槲覈鴮?shí)行盯住一籃子貨幣的有管理的浮動匯率制度,要求我們在國際貿(mào)易長期巨額順差,人民幣面臨升值壓力時,買入外匯進(jìn)行干預(yù),導(dǎo)致被動的投放基礎(chǔ)貨幣,擴(kuò)大了貨幣供給,這是“三元悖論”早就告訴我們的,在貨幣政策獨(dú)立自主、資本自由流動、固定匯率三個政策選擇中只能三選二,目前我國的雖然實(shí)行資本項(xiàng)下管制,但是國際資本通過各種途徑避過監(jiān)管,并且我國也逐步放松管制,例如對FDII進(jìn)入國內(nèi)的審批等,那么我國要保持貨幣政策的獨(dú)立性的話,必然要放松對匯率的管制,放棄強(qiáng)制結(jié)售匯制度,藏匯于民,這樣一方面能提高貨幣供給的可控性,提高貨幣政策的有效性,另一方面能夠解決巨額外匯儲備的去向問題,因?yàn)榉稚⒒奶幚?降低了風(fēng)險(xiǎn),提高了居民的收入,刺激居民消費(fèi)。 但是本文認(rèn)為我國貨幣供求的非均衡是有著深層次的經(jīng)濟(jì)根源的,是由我國外向型經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式和自身經(jīng)濟(jì)體制改革以來就存在的高儲蓄低消費(fèi)等非均衡結(jié)構(gòu)等問題長期積累的結(jié)果,因此,對于我國貨幣供給非均衡問題的有效調(diào)整受到經(jīng)濟(jì)增長方式的轉(zhuǎn)變、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)優(yōu)化等體制問題的約束,不能在短期內(nèi)得以解決,并且要與其他的經(jīng)濟(jì)政策相協(xié)調(diào),即作為非均衡經(jīng)濟(jì)體系中的一個子系統(tǒng)的非均衡調(diào)整,不能離開整個非均衡體系。
【圖文】：

圖4.3貨幣供給的層次間的比例變動4.1.4我國貨幣供給乘數(shù)分析我國廣義貨幣和狹義貨幣的貨幣乘數(shù)與GDP走勢相同，逐年增大，且呈現(xiàn)出順周期的特性，而MZ的貨幣乘數(shù)大于Ml，說明若央行對Ml、MZ采取同等幅度的政策調(diào)整，如對活期存款和定期存款的法定存款準(zhǔn)備金率同幅度提高，調(diào)控結(jié)果是對MZ的調(diào)控規(guī)模要大于Ml的調(diào)控規(guī)模，所以央行在采取貨幣政策時要根據(jù)不同層次貨幣需求，對不同層次的貨幣供給實(shí)施不同幅度的貨幣政策;從圖中可以看到我國現(xiàn)金的流通速度有小幅度的提高，而廣義貨幣和狹義貨幣的流通速度都呈現(xiàn)出放緩的趨勢，這反映了現(xiàn)代電子化支付結(jié)算統(tǒng)、變現(xiàn)能力較高的資產(chǎn)的問世，對我國不同貨幣層次的需求的變化，即現(xiàn)金層次的需求降低，對廣義貨幣和狹義貨幣的需求增加。將貨幣乘數(shù)和貨幣流通速度兩個指標(biāo)結(jié)合來看，二者對貨幣量的影響相反，但是貨幣流通

OOTZ62000000閃L00閃9002山00閃寸00閃m00閃閃T00002閃000266O0O卜96O功6寸小m仍N價州6—現(xiàn)金與廣義貨幣的比值-.‘狹義貨幣與廣義貨幣的比值圖4.3貨幣供給的層次間的比例變動 4.1.4我國貨幣供給乘數(shù)分析我國廣義貨幣和狹義貨幣的貨幣乘數(shù)與GDP走勢相同，逐年增大，且呈現(xiàn)出順周期的特性，而MZ的貨幣乘數(shù)大于Ml，說明若央行對Ml、MZ采取同等幅度的政策調(diào)整，如對活期存款和定期存款的法定存款準(zhǔn)備金率同幅度提高，調(diào)控結(jié)果是對MZ的調(diào)控規(guī)模要大于Ml的調(diào)控規(guī)模，所以央行在采取貨幣政策時要根據(jù)不同層次貨幣需求，，對不同層次的貨幣供給實(shí)施不同幅度的貨幣政策;從圖中可以看到我國現(xiàn)金的流通速度有小幅度的提高
【學(xué)位授予單位】：西南財(cái)經(jīng)大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2011
【分類號】：F822.0;F224

【參考文獻(xiàn)】

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本文編號：2688707