【摘要】：以經(jīng)常性賬戶(hù)失衡為表現(xiàn)形式的全球失衡水平在2007年,即美國(guó)次貸危機(jī)全面爆發(fā)前達(dá)到峰值。早在2006年,中國(guó)已躍居成為全球最大的順差國(guó),現(xiàn)今全球順差的1/4來(lái)自中國(guó)。在IMF構(gòu)建的三種旨在衡量一國(guó)經(jīng)常性賬戶(hù)"合意"水平的框架下,本文對(duì)我國(guó)外部失衡進(jìn)行了估算。結(jié)果顯示,我國(guó)經(jīng)常性賬戶(hù)余額占GDP比重的理論水平約3.12%,2004年以來(lái),我國(guó)實(shí)際匯率的調(diào)整幅度存在一定程度的滯后。加快人民幣匯率市場(chǎng)形成機(jī)制的改革是治理我國(guó)外部失衡的有效手段之一。
【圖文】：

圖 2 1999 －2009 年中美經(jīng)常性賬戶(hù)順差占 GDP 比重?cái)?shù)據(jù)來(lái)源: 中美經(jīng)常性賬戶(hù)順差數(shù)據(jù)來(lái)自: Bureau of EconomicAnalysis U． S． ( BEA) International Transactions Accounts Data． 中國(guó)GDP 數(shù)據(jù)來(lái)自 IMF WEO 2010ed．根據(jù) IMF 宏觀平衡法估算的中美經(jīng)常性賬戶(hù)順差“合意”水平約為 5． 49%，1999 ～ 2008 年間，根據(jù)估算，經(jīng)常性賬戶(hù)占比實(shí)際值與“合意”值的偏離在［1． 20%，4． 22%］之間。若利用實(shí)際匯率對(duì)“偏離”進(jìn)行調(diào)整，峰值時(shí)，即2005 年我國(guó)實(shí)際匯率應(yīng)升值 11%。從表 3 可以看出，我國(guó)的實(shí)際匯率升值在2006 年以前滯后于理論的升值幅度。2007 年美國(guó)次貸危機(jī)爆發(fā)后，這一現(xiàn)象有明顯改善。例如，2007年，中美經(jīng)常性賬戶(hù)失衡占我國(guó) GDP 比重為 8．44% ，若利用實(shí)際匯率手段將此比重調(diào)整至“合意”水平5．49%，當(dāng)年人民幣實(shí)際匯率應(yīng)升值 7． 76%，而我國(guó)實(shí)際匯率的實(shí)際升值水平在2007 年達(dá)7．96%，與理論值持平，此后，2008 年實(shí)際匯率的實(shí)際升值幅度更是顯著大于理論值。造成這一現(xiàn)象的主要原

幅度經(jīng)常性賬戶(hù)規(guī)模的實(shí)際匯率彈性實(shí)際匯率對(duì)經(jīng)常性賬戶(hù)偏差調(diào)整我國(guó)實(shí)際匯率實(shí)際調(diào)整幅度3 － 0． 38 － 1． 13 － 2． 731 － 0． 38 － 10． 55 1． 192 － 0． 38 － 16． 37 － 2． 462 － 0． 38 － 19． 79 － 7． 343 － 0． 38 － 17． 18 － 7． 904 － 0． 38 － 7． 47 1． 41據(jù)缺失，考慮到 G20 經(jīng)濟(jì)規(guī)模占世界經(jīng)濟(jì)總規(guī)模的77．2%以上，并涵括20 經(jīng)常性賬戶(hù)余額水平。我國(guó)實(shí)際匯率相對(duì)世界水平的調(diào)整幅度計(jì)算010，全球物價(jià)指數(shù)及中國(guó)經(jīng)常性賬戶(hù)占中國(guó) GDP 比重?cái)?shù)據(jù)來(lái)自 WEO究只能采用短期數(shù)據(jù)進(jìn)行回歸，進(jìn)出口彈性系數(shù)無(wú)法滿(mǎn)足馬歇爾—勒納條件，貶值未必能改善經(jīng)常項(xiàng)目失衡。R． Caves［8］曾指出，進(jìn)出口彈性系數(shù)是一個(gè)區(qū)間，而并非一個(gè)確定的數(shù)值。第二，由于面板模型由兩維數(shù)據(jù)構(gòu)成，模型設(shè)定或數(shù)據(jù)收集不正確，如樣本非隨機(jī)性所導(dǎo)致的觀測(cè)值偏差將對(duì)估計(jì)結(jié)果造成較大影響。

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本文編號(hào)：2586811