【摘要】：股票市場與銀行信貸市場的風(fēng)險轉(zhuǎn)移與互動機(jī)制是整個金融體系防范風(fēng)險的關(guān)鍵。鑒于此,基于對兩市場風(fēng)險轉(zhuǎn)移與互動機(jī)制包含的三個階段及其各自的表現(xiàn)形式所進(jìn)行的實證分析,得出結(jié)論:中國股票市場與銀行信貸市場之間因長期的資金關(guān)聯(lián)已經(jīng)存在密切的相關(guān)性,兩市場在價與量上存在"因果"關(guān)系,同時兩市場的短期波動亦存在動態(tài)關(guān)系。種種事實表明,風(fēng)險轉(zhuǎn)移與互動機(jī)制的第一階段已經(jīng)啟動。
【圖文】：

無論在廣度還是在深度上都呈現(xiàn)出一種自我增強(qiáng)的態(tài)勢。其風(fēng)險轉(zhuǎn)移與互動機(jī)制如圖1所示。具體而言，兩市場風(fēng)險轉(zhuǎn)移和互動機(jī)制可以從風(fēng)險形成、風(fēng)險集聚以及風(fēng)險擴(kuò)散三個階段進(jìn)行分析。圖 1 股票市場和銀行信貸市場風(fēng)險轉(zhuǎn)移與互動機(jī)制第一階段：風(fēng)險形成階段。由于初始正外部信息沖擊提高了股票市場的獲利機(jī)會，從而改變了投資者①預(yù)期并使投資者增加股票這一風(fēng)險資產(chǎn)的需求，進(jìn)而促使股價上漲；而股價上漲使得投資者對股價預(yù)期更加樂觀，所以投資者會通過不斷增加負(fù)債進(jìn)行股票投資。同時，對銀行本身而言，，競爭態(tài)勢    Q  !" #$ %&’()*+,-./0123456 %初始正外部信息沖擊股票市場和銀行信貸市場的風(fēng)險轉(zhuǎn)移與互動59

數(shù)據(jù)來源：中國人民銀行網(wǎng)站；中經(jīng)網(wǎng)數(shù)據(jù)庫。在中國的銀行信貸市場上，因商業(yè)信用的缺失和貸款評級制度的不完善，信用風(fēng)險顯得尤為出；同時，嚴(yán)重的信息不對稱存在，道德風(fēng)險與逆向選擇風(fēng)險亦表現(xiàn)突出。特別地，由于中國幾大業(yè)銀行具有的國有制特征等體制性因素，商業(yè)銀行的不良貸款率在很長的一段時間內(nèi)保持在高位，時資本充足率長期低于8%的國際警戒水平。如圖 2 所示，在 1988- 2005 年期間，國有商業(yè)銀行的良貸款率均超過 10%，甚至在 1999 年，不良貸款率達(dá)到近 40%之高；而資本充足率一直在 5%上徘徊，尤其是在1997 年，資本充足率一度低至 3.99%的水平�？梢哉f，中國國有商業(yè)銀行長期運

【參考文獻(xiàn)】

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本文編號：2571997