【摘要】：數(shù)據(jù)顯示,很多發(fā)展中國(guó)家在其短期的發(fā)展過(guò)程中積累了巨額外匯儲(chǔ)備,表現(xiàn)出對(duì)外匯儲(chǔ)備和外國(guó)債券的強(qiáng)烈偏好,與此同時(shí)這些國(guó)家匯率變動(dòng)的標(biāo)準(zhǔn)差與同期外匯儲(chǔ)備變動(dòng)的標(biāo)準(zhǔn)差呈顯著正相關(guān)。本文在ObstfeldRogoff(1995)模型基礎(chǔ)上,考慮了居民對(duì)國(guó)外債券的偏好對(duì)匯率超調(diào)的影響。模型分析結(jié)果表明:對(duì)國(guó)外債券的偏好會(huì)引起匯率的劇烈波動(dòng)。這是因?yàn)樨泿艛U(kuò)張時(shí)本國(guó)貨幣的預(yù)期貶值,會(huì)使本國(guó)居民持有更多的國(guó)外債券,以期望升值時(shí)獲利。本國(guó)居民持有國(guó)外債券,意味著貨幣需求的減少,為了使貨幣市場(chǎng)達(dá)到均衡,名義利率必須進(jìn)一步降低,導(dǎo)致預(yù)期的匯率貶值更大,從而出現(xiàn)匯率超調(diào)。實(shí)證發(fā)現(xiàn)我國(guó)外匯儲(chǔ)備偏離其適宜規(guī)模的比例從1991年的1倍左右擴(kuò)大至2008年的5倍左右,而在此期間匯率失衡現(xiàn)象明顯,VAR結(jié)果顯示當(dāng)前年均近30%的儲(chǔ)備偏離幅度將意味著實(shí)際匯率水平偏離均衡值約4%。
[Abstract]:The data show that many developing countries have accumulated huge foreign exchange reserves during their short-term development, showing a strong preference for foreign exchange reserves and foreign bonds. At the same time, there is a significant positive correlation between the standard deviation of exchange rate changes and the standard deviation of foreign exchange reserve movements in the same period. On the basis of ObstfeldRogoff (1995) model, this paper considers the influence of resident's preference for foreign bonds on exchange rate overshoot. The results of the model analysis show that the preference for foreign bonds will cause the exchange rate to fluctuate sharply. This is because the expected devaluation of the local currency as the currency expands will allow residents to hold more foreign bonds in the hope of making a profit when they appreciate. Holding foreign bonds means less demand for money. In order for the money market to be balanced, nominal interest rates must be further lowered, leading to a greater depreciation of the expected exchange rate, resulting in exchange rate overshoot. It is found that the proportion of China's foreign exchange reserves deviating from its proper size has increased from about one time in 1991 to about five times in 2008, and the phenomenon of exchange rate imbalance is obvious during this period. VAR results show that the current average reserve deviation of nearly 30 percent will mean that the real exchange rate level deviates from the equilibrium value by about 4 percent.
【作者單位】： 武漢大學(xué)經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院;
【分類(lèi)號(hào)】：F832.6;F224

【參考文獻(xiàn)】

相關(guān)期刊論文 前4條

1 林伯強(qiáng);人民幣均衡實(shí)際匯率的估計(jì)與實(shí)際匯率錯(cuò)位的測(cè)算[J];經(jīng)濟(jì)研究;2002年12期

2 張曉樸;人民幣均衡匯率的理論與模型[J];經(jīng)濟(jì)研究;1999年12期

3 張斌;人民幣均衡匯率:簡(jiǎn)約一般均衡下的單方程模型研究[J];世界經(jīng)濟(jì);2003年11期

4 許承明;韓國(guó)外匯儲(chǔ)備對(duì)韓元匯率影響的經(jīng)驗(yàn)分析[J];數(shù)量經(jīng)濟(jì)技術(shù)經(jīng)濟(jì)研究;2002年10期

【共引文獻(xiàn)】

相關(guān)期刊論文 前10條

1 秦啟嶺;論轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)中的人民幣匯率形成[J];江西財(cái)經(jīng)大學(xué)學(xué)報(bào);1999年02期

2 惠曉峰,曹玉玲;用計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)方法對(duì)匯率預(yù)測(cè)的綜述[J];商業(yè)研究;2004年10期

3 邢大偉;;影響我國(guó)外匯儲(chǔ)備適度規(guī)模諸因素的實(shí)證研究[J];商業(yè)研究;2006年20期

4 關(guān)路;關(guān)于我國(guó)外匯儲(chǔ)備管理的研究[J];長(zhǎng)春理工大學(xué)學(xué)報(bào)(社會(huì)科學(xué)版);2003年03期

5 張昕,朱睿民;利率平價(jià)、資本流動(dòng)與人民幣匯率的決定[J];財(cái)經(jīng)科學(xué);1999年06期

6 鄭軼男,宣國(guó)良;購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)理論在人民幣匯率中的應(yīng)用[J];財(cái)經(jīng)科學(xué);2003年S1期

7 張建勇;論我國(guó)現(xiàn)階段的匯率政策──兼談人民幣應(yīng)否貶值問(wèn)題[J];財(cái)經(jīng)問(wèn)題研究;2000年02期

8 黃萬(wàn)陽(yáng);走出人民幣升值困境[J];財(cái)經(jīng)問(wèn)題研究;2004年05期

9 楊旭;我國(guó)外匯儲(chǔ)備總量及歐元的影響——理論與計(jì)量分析[J];財(cái)經(jīng)問(wèn)題研究;2005年06期

10 孫剛,鄧?yán)桕?yáng);人民幣匯率合理性判斷——用平行數(shù)據(jù)單位根對(duì)人民幣購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)的經(jīng)驗(yàn)分析[J];財(cái)經(jīng)問(wèn)題研究;2005年10期

相關(guān)會(huì)議論文 前1條

1 魏曉琴;尤元寶;;論我國(guó)適度外匯儲(chǔ)備規(guī)�！趯�(duì)Agarwall模型的改進(jìn)及運(yùn)用[A];2004年中國(guó)管理科學(xué)學(xué)術(shù)會(huì)議論文集[C];2004年

相關(guān)博士學(xué)位論文 前10條

1 賀金凌;外匯儲(chǔ)備的最優(yōu)控制理論與模型研究[D];西南財(cái)經(jīng)大學(xué);2000年

2 竇晴身;貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制研究[D];中共中央黨校;2001年

3 竇祥勝;國(guó)際資本流動(dòng)與宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行分析[D];廈門(mén)大學(xué);2001年

4 彭q.q，

本文編號(hào)：2317707