本文基于1998-2017年17個(gè)報(bào)告國(guó)對(duì)75個(gè)交易對(duì)手國(guó)的銀行跨境債權(quán)季度數(shù)據(jù),研究報(bào)告國(guó)經(jīng)濟(jì)政策不確定性對(duì)其跨境銀行資本流出的影響。研究發(fā)現(xiàn):當(dāng)報(bào)告國(guó)經(jīng)濟(jì)政策不確定性程度上升時(shí),跨境銀行資本流出減少,報(bào)告國(guó)的高利率環(huán)境或貨幣對(duì)美元貶值會(huì)強(qiáng)化這一效應(yīng);經(jīng)濟(jì)政策不確定性程度較高時(shí),影響資本流出的主要因素從利率轉(zhuǎn)變?yōu)閰R率;同時(shí),經(jīng)濟(jì)政策不確定性程度上升還會(huì)使跨境銀行將債權(quán)資產(chǎn)配置從國(guó)內(nèi)債權(quán)向跨境債權(quán)轉(zhuǎn)移,這種資產(chǎn)配置效應(yīng)在報(bào)告國(guó)經(jīng)濟(jì)繁榮、貨幣對(duì)美元貶值、主權(quán)風(fēng)險(xiǎn)較低或跨境債權(quán)質(zhì)量相對(duì)較高時(shí)更顯著。為維持跨境銀行資本有序流動(dòng),政府應(yīng)保持經(jīng)濟(jì)政策的穩(wěn)定性,同時(shí)采取相關(guān)配套措施。 

【文章來(lái)源】：世界經(jīng)濟(jì). 2020,43(05)北大核心CSSCI

【文章頁(yè)數(shù)】：24 頁(yè)

【部分圖文】：

交互項(xiàng)EPU×Rate對(duì)報(bào)告國(guó)跨境銀行資本流出的交互影響

一方面,交互項(xiàng)系數(shù)與EPU系數(shù)符號(hào)相同,表明報(bào)告國(guó)貨幣對(duì)美元貶值將加劇報(bào)告國(guó)EPU上升導(dǎo)致的跨境銀行資本流出減少。如圖2(a)所示,隨著報(bào)告國(guó)貨幣對(duì)美元貶值程度加大,報(bào)告國(guó)EPU對(duì)跨境銀行資本流出的負(fù)向作用逐漸增強(qiáng)。報(bào)告國(guó)貨幣對(duì)美元貶值時(shí)銀行信用風(fēng)險(xiǎn)上升,當(dāng)報(bào)告國(guó)跨境銀行處在信用風(fēng)險(xiǎn)較高的經(jīng)營(yíng)環(huán)境時(shí),報(bào)告國(guó)EPU上升導(dǎo)致跨境銀行總資本流出減少會(huì)更加嚴(yán)重。另一方面,如圖2(b)所示,只有當(dāng)報(bào)告國(guó)EPU較高時(shí),EXRATEg對(duì)跨境銀行資本流出才有顯著負(fù)向影響。(四)報(bào)告國(guó)EPU與報(bào)告國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境對(duì)跨境銀行跨境債權(quán)份額的交互影響

表5 報(bào)告國(guó)EPU與宏觀經(jīng)濟(jì)變量對(duì)跨境債權(quán)份額的交互影響 Share (1) (2) (3) (4) (5) (6) (7) (8) (9) EPU 0.016(0.011) 0.015(0.013) 0.017(0.015) 0.030***(0.010) 0.028***(0.011) 0.045(0.064) 0.099**(0.040) 0.062***(0.017) 0.115***(0.027) GDP -0.111***(0.035) 0.009(0.012) 0.005(0.012) 0.005(0.012) 0.004(0.012) 0.004(0.012) 0.005(0.012) 0.005(0.012) 0.011(0.012) Rate -0.148***(0.050) -0.243***(0.062) -0.153***(0.051) -0.162***(0.051) -0.151***(0.050) -0.157***(0.051) -0.158***(0.051) -0.152***(0.051) -0.156***(0.051) CPI -0.017(0.042) -0.021(0.043) -0.114*(0.060) -0.017(0.043) -0.023(0.042) -0.019(0.042) -0.020(0.043) -0.028(0.043) -0.011(0.043) EXRATEg -1.168**(0.468) -2.087***(0.495) -1.795***(0.485) -5.234***(1.164) -1.393***(0.457) -1.564***(0.465) -1.787***(0.467) -1.726***(0.492) -1.483***(0.466) DebttoGDP -0.006(0.045) 0.009(0.045) 0.005(0.045) 0.006(0.045) -0.000(0.045) 0.001(0.045) 0.004(0.045) 0.046(0.051) -0.005(0.045) EPU×GDP 0.010***(0.003) EPU×Rate 0.008***(0.002) EPU×CPI 0.008**(0.004) EPU×EXRATEg 0.278***(0.072) EPU×GovQuality 0.007(0.005) EPU×FinDev -0.015(0.080) EPU×KAOpen -0.069(0.043) EPU×DebttoGDP -0.004**(0.002) EPU×EPU -0.003***(0.001) 報(bào)告國(guó)-交易對(duì)手國(guó)固定效應(yīng) 控制 控制 控制 控制 控制 控制 控制 控制 控制 標(biāo)準(zhǔn)誤在報(bào)告國(guó)-交易對(duì)手國(guó)層面聚類(lèi) 是 是 是 是 是 是 是 是 是 R2 0.938 0.938 0.938 0.938 0.938 0.938 0.938 0.938 0.938 組內(nèi)R2 0.021 0.021 0.020 0.021 0.020 0.020 0.020 0.020 0.021 觀測(cè)值 42 398 42 398 42 398 42 398 42 398 42 398 42 398 42 398 42 398同時(shí),報(bào)告國(guó)EPU上升會(huì)改變其宏觀經(jīng)濟(jì)變量對(duì)跨境債權(quán)份額的作用。如圖3(b)所示,當(dāng)報(bào)告國(guó)EPU較低時(shí),報(bào)告國(guó)實(shí)際GDP增速對(duì)跨境債權(quán)份額有顯著為負(fù)的作用,即報(bào)告國(guó)經(jīng)濟(jì)繁榮會(huì)使其跨境銀行的債權(quán)資產(chǎn)配置向國(guó)內(nèi)債權(quán)調(diào)整,因?yàn)閲?guó)內(nèi)有盈利更高的投資機(jī)會(huì)。但隨著報(bào)告國(guó)EPU上升,報(bào)告國(guó)跨境銀行預(yù)期現(xiàn)有的經(jīng)濟(jì)繁榮不可持續(xù),報(bào)告國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)對(duì)跨境銀行資產(chǎn)配置的影響轉(zhuǎn)變?yōu)橄蚩缇硞鶛?quán)調(diào)整。此外,當(dāng)報(bào)告國(guó)EPU較低時(shí),報(bào)告國(guó)貨幣對(duì)美元貶值會(huì)降低跨境債權(quán)份額,但隨著報(bào)告國(guó)EPU上升,報(bào)告國(guó)貨幣對(duì)美元貶值會(huì)導(dǎo)致其跨境銀行信用風(fēng)險(xiǎn)上升,債權(quán)資產(chǎn)配置向跨境債權(quán)調(diào)整以改善資產(chǎn)負(fù)債表狀況,報(bào)告國(guó)貨幣對(duì)美元貶值會(huì)顯著增加報(bào)告國(guó)跨境銀行的跨境債權(quán)份額。


本文編號(hào)：3354575