本文關(guān)鍵詞：信用評(píng)級(jí)，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

三大評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的信用評(píng)級(jí)

作者：張志強(qiáng)， 發(fā)表于 2012年2月20日

目錄

下面總結(jié)一下評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的評(píng)級(jí)，以及如何獲取這些評(píng)級(jí)數(shù)據(jù)。

穆迪信用評(píng)級(jí)的定義為：對(duì)債務(wù)發(fā)行人或其他債務(wù)人未來(lái)全額并按時(shí)向投資者償付到期本息的能力、法律責(zé)任和意愿所進(jìn)行的評(píng)價(jià)。

1.評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)提供的評(píng)級(jí)種類

目前全球性的評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)有三家，分別是S&P、Fitch和Moody's。它們對(duì)于債券和發(fā)行人有各種各樣的評(píng)級(jí)，比較常用有下表第一列這些。

Bloomberg使用Excel BDP函數(shù)可以取出證券的相關(guān)信息，使用方法為 = BDP (Identifier, field)（具體可參考彭博的BDP和BDH這篇文章）。 下表后三列是取出三家評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的相關(guān)信息所使用的Field。雖然有這么多類評(píng)級(jí)，對(duì)各類債券，評(píng)級(jí)公司一般只分別給出其中某幾個(gè)評(píng)級(jí)，大多數(shù)評(píng)級(jí)都不存在。

S&P

Fitch

Moody’s

證券評(píng)級(jí)

RTG_SP

RTG_FITCH

RTG_MOODY

證券短期評(píng)級(jí)

RTG_SP_SHRT

RTG_FITCH_SHRT

MM_MDY_RTG_SHRT

證券長(zhǎng)期評(píng)級(jí)

RTG_SP_LONG

RTG_FITCH_LONG

MM_MDY_RTG_LONG

發(fā)行人本幣債務(wù)長(zhǎng)期評(píng)級(jí)

RTG_SP_LT_LC_ISSUER_CREDIT

RTG_FITCH_LT_LC_DEBT

RTG_MDY_LT_LC_DEBT_RATING

發(fā)行人外幣債務(wù)長(zhǎng)期評(píng)級(jí)

RTG_SP_LT_FC_ISSUER_CREDIT

RTG_FITCH_LT_FC_DEBT

RTG_MDY_LT_FC_DEBT_RATING

發(fā)行人本幣債務(wù)短期評(píng)級(jí)

RTG_SP_ST_LC_ISSUER_CREDIT

RTG_FITCH_ST_DEBT_LC

RTG_MDY_ST_FC_DEBT

發(fā)行人外幣債務(wù)短期評(píng)級(jí)

RTG_SP_ST_FC_ISSUER_CREDIT

RTG_FITCH_ST_DEBT_FC

RTG_MDY_ST_LC_DEBT

不考慮擔(dān)保時(shí)的證券評(píng)級(jí)

RTG_SP_UNDERLYING

RTG_FITCH_UNDL

RTG_MDY_LT_UNDL

發(fā)行人評(píng)級(jí)

RTG_SP_ISSUER_RATING

RTG_FITCH_ISSUER_RATING

RTG_MDY_ISSUER

發(fā)行人貨幣市場(chǎng)長(zhǎng)期評(píng)級(jí)

MM_SP_RTG_LONG

MM_FITCH_RTG_LONG

MM_MDY_RTG_LONG

發(fā)行人貨幣市場(chǎng)短期評(píng)級(jí)

MM_SP_RTG_SHRT

MM_FITCH_RTG_SHRT

MM_MDY_RTG_SHRT

貨幣市場(chǎng)項(xiàng)目評(píng)級(jí)

MM_SP_RTG_PROG

MM_FITCH_RTG_PROG

MM_MDY_RTG_PROG

上表中第一個(gè)評(píng)級(jí)是最常用的。它優(yōu)先使用該證券的長(zhǎng)期評(píng)級(jí)，如果長(zhǎng)期評(píng)級(jí)不存在，則返回短期評(píng)級(jí)。其中長(zhǎng)期評(píng)級(jí)一般針對(duì)一年(或者13個(gè)月)以上的，而短期評(píng)級(jí)則針對(duì)一年以內(nèi)的信用狀況。

彭博除了提供這些評(píng)級(jí)外，還提供了初始評(píng)級(jí)、初始評(píng)級(jí)時(shí)間、最新評(píng)級(jí)更改時(shí)間等。使用者可以通過(guò)BDP函數(shù)獲取這些信息。

2.評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)給的評(píng)級(jí)符號(hào)

三家評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)給的評(píng)級(jí)符號(hào)不一樣，但基本上可以一一對(duì)應(yīng)（如此為何不統(tǒng)一？）。詳細(xì)情況如下，來(lái)源于wikipedia。

Moody's S&P Fitch

長(zhǎng)期 短期 長(zhǎng)期 短期 長(zhǎng)期 短期 解釋

Aaa P-1 AAA A-1+ AAA F1+ 最高評(píng)級(jí)

Aa1 AA+ AA+ 高評(píng)級(jí)

Aa2 AA AA

Aa3 AA- AA-

A1 A+ A-1 A+ F1 中高級(jí)

A2 A A

A3 P-2 A- A-2 A- F2

Baa1 BBB+ BBB+ 中低級(jí)

Baa2 P-3 BBB A-3 BBB F3

Baa3 BBB- BBB-

Ba1 Not prime BB+ B BB+ B 投機(jī)級(jí)

Ba2 BB BB

Ba3 BB- BB-

B1 B+ B+ 高度投機(jī)級(jí)

B2 B B

B3 B- B-

Caa1 CCC+ C CCC C 有實(shí)質(zhì)性風(fēng)險(xiǎn)

Caa2 CCC 極端投機(jī)級(jí)

Caa3 CCC- 大概率破產(chǎn)

Ca CC

C

C D / DDD / 已破產(chǎn)

/ DD

/ D

這些評(píng)級(jí)中比較重要的分界線為投資級(jí)債券和高收益?zhèn)?又稱垃圾債券)，前者指評(píng)級(jí)在Baa3/BBB-以上的債券，后者指評(píng)級(jí)在Ba1/BB+以下的債券。

這些評(píng)級(jí)都有歷史上破產(chǎn)概率的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)。這些歷史統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)是評(píng)級(jí)的公信力保障。這也是世界上各個(gè)國(guó)家（特別是歐盟）都想自己掌控評(píng)級(jí)的權(quán)利，但評(píng)級(jí)的市場(chǎng)還是被三大評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)所壟斷的原因。

3.評(píng)級(jí)展望和評(píng)級(jí)觀察

各家評(píng)級(jí)公司對(duì)上面第一張表里的多數(shù)評(píng)級(jí)都同時(shí)提供評(píng)級(jí)展望和評(píng)級(jí)觀察狀態(tài)。Bloomberg提供BDP函數(shù)獲取這些信息，以及對(duì)應(yīng)發(fā)布時(shí)間。

3.1.Rating Outlook(展望)

用來(lái)表明在一兩年內(nèi)評(píng)級(jí)可能變動(dòng)的方向。展望可以是正面，穩(wěn)定和負(fù)面。正面或負(fù)面的展望并不表示評(píng)級(jí)一定會(huì)出現(xiàn)變動(dòng)。一般來(lái)說(shuō)，正面展望預(yù)示在半年到兩年內(nèi)有一定機(jī)會(huì)被調(diào)高評(píng)級(jí)，負(fù)面展望則相反。但評(píng)級(jí)展望變化并不是評(píng)級(jí)變動(dòng)和加入評(píng)級(jí)觀察名單的先決條件。

CFA的教材中，評(píng)級(jí)展望對(duì)應(yīng)一個(gè)小級(jí)別的變動(dòng)。

3.2.CreditWatch(觀察)

用來(lái)表明可能出現(xiàn)評(píng)級(jí)的變化，并表明可能的變化方向。‘正面’表示可能調(diào)升評(píng)級(jí)，‘負(fù)面’表示可能調(diào)減評(píng)級(jí)，‘循環(huán)’表明評(píng)級(jí)可能調(diào)升也可能調(diào)低或不變。評(píng)級(jí)觀察通常只應(yīng)用于相對(duì)較短的時(shí)間。

CFA的教材中，評(píng)級(jí)觀察對(duì)應(yīng)兩個(gè)小級(jí)別的變動(dòng)。

 

Q.E.D.

上一篇：彭博的BDP和BDH能獲取的數(shù)據(jù)列表，2012年2月14日
彭博的BDP(Bloomberg Data Point)和BDH(Bloomberg Data History)是兩個(gè)非常有用的Excel函數(shù)，其中前者用來(lái)獲取點(diǎn)數(shù)據(jù)（最新），，后者用來(lái)獲取歷史序列數(shù)據(jù)(當(dāng)然也可

下一篇：Delta金額和Gamma金額，2012年2月27日
我之前一直對(duì)Delta（\(\Delta\)）和Gamma（\(\Gamma\)）等Greeks指標(biāo)理解得比較模糊，今晚上用筆認(rèn)真推導(dǎo)了一下，以下是總結(jié)。數(shù)學(xué)公式永遠(yuǎn)是最清晰的表達(dá)

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