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概述/國家主權(quán)信用評級

美主權(quán)信用評級未來或再被下調(diào)

國家主權(quán)信用評級，是信用評級機(jī)構(gòu)進(jìn)行的對一國政府作為債務(wù)人履行償債責(zé)任的信用意愿與信用能力的評判。主權(quán)信用評級，除了要對一個國家國內(nèi)生產(chǎn)總值增長趨勢、對外貿(mào)易、國際收支情況、外匯儲備、外債總量及結(jié)構(gòu)、財(cái)政收支、政策實(shí)施等影響國家償還能力的因素進(jìn)行分析外，還要對金融體制改革、國企改革、社會保障體制改革所造成的財(cái)政負(fù)擔(dān)進(jìn)行分析，最后進(jìn)行評級。主權(quán)信用評級一般從高到低分為AAA，AA，A，BBB，BB，B，CCC，CC，C。AA級至CCC級可用+號和-號，分別表示強(qiáng)弱。

評級內(nèi)容/國家主權(quán)信用評級

穆迪公司和標(biāo)準(zhǔn)普爾公司對中國的信用評級

國際上流行的國家主權(quán)評級，體現(xiàn)了一國償債意愿和能力。

主權(quán)評級內(nèi)容很廣，除了要對一個國家國內(nèi)生產(chǎn)總值增長趨勢、對外貿(mào)易、國際收支情況、外匯儲備、外債總量及結(jié)構(gòu)、財(cái)政收支、政策實(shí)施等影響國家償還能力的因素進(jìn)行分析外，還要對金融體制改革、國企改革、社會保障體制改革所造成的財(cái)政負(fù)擔(dān)進(jìn)行分析，最后進(jìn)行評級。

根據(jù)國際慣例國家主權(quán)等級列為該國境內(nèi)單位發(fā)行外幣債券的評級上限，不得超過國家主權(quán)等級。

國家主權(quán)信用評級具體涉及的主權(quán)評級有：長、短期外幣債國家上限評級，長、短期外幣銀行存款國家上限評級。鑒于外幣轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)及國家系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，國家上限評級代表了外幣債務(wù)發(fā)行人所能得到的最高評級。另外還涉及政府外幣及本幣長期債券評級。主權(quán)評級標(biāo)準(zhǔn)從AAA至C。

評級依據(jù)/國家主權(quán)信用評級

在確定或調(diào)整主權(quán)信用評級及評級前景時，一般主要考察該國的宏觀經(jīng)濟(jì)狀況及前景以及財(cái)政狀況及貨幣政策。其中中央政府的債務(wù)負(fù)擔(dān)（主要指外債）及償債能力是主要的考察指標(biāo)，但一國的經(jīng)濟(jì)增長前景對主權(quán)評級來講則顯得更為重要。

宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)中國際貿(mào)易收支、國際儲備、投資、失業(yè)率及通貨膨脹水平也是重要的評級依據(jù)。政府實(shí)施積極的經(jīng)濟(jì)改革將對評級產(chǎn)生支持，而利率及匯率等反映金融市場穩(wěn)定的指針也是評定主權(quán)評級的要素，因?yàn)橥ǔ＠蚀蠓陆导皡R率相對穩(wěn)定將有助于一國政府的債融資壓力減輕。國家政局穩(wěn)定也是主權(quán)信用評級的重要基本因素。若政局不穩(wěn)，通常也會將主權(quán)評級及前景加以調(diào)整。

主要作用/國家主權(quán)信用評級

國家主權(quán)信用評級

信用評級業(yè)是金融體系中特殊的中介服務(wù)，是維護(hù)國家金融主權(quán)的重要力量，代表了一個國家在國際金融服務(wù)體系中的國家地位。

信用評級是通過對企業(yè)和政府的債務(wù)償還風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評價(jià)，引導(dǎo)金融資本投資和經(jīng)濟(jì)決策，它他直接關(guān)系到金融產(chǎn)品的定價(jià)權(quán)，并影響一國信貸市場利率及匯率形成，與國家金融主權(quán)和經(jīng)濟(jì)安全密切相關(guān)。

信用評級機(jī)構(gòu)進(jìn)行的國家主權(quán)信用評級實(shí)質(zhì)就是對中央政府作為債務(wù)人履行償債責(zé)任的信用意愿與信用能力的一種判斷。作為中央政府對本國之外的債權(quán)人形成的債務(wù)，一般由債權(quán)人所在國家的信用評級機(jī)構(gòu)進(jìn)行國家主權(quán)信用評級。

它的定價(jià)功能使評級機(jī)構(gòu)掌握著企業(yè)和金融市場的生殺大權(quán)。美國次債危機(jī)證明，信用評級在現(xiàn)代金融體系中的關(guān)鍵作用，一旦信用評級出現(xiàn)問題，將給整個經(jīng)濟(jì)金融系統(tǒng)造成嚴(yán)重沖擊。加強(qiáng)評級監(jiān)管已成為許多國家的共識，評級監(jiān)管已寫入G20金融峰會宣言。

1997年美國穆迪公司宣布對日本四大券商之一的山一證券降級，直接導(dǎo)致其股價(jià)狂跌和倒閉，美國美林公司乘機(jī)接管了山一證券，以極少的代價(jià)成功進(jìn)入日本證券市場。2008年席卷全球的金融危機(jī)，就是由信用評級引發(fā)的一場災(zāi)難，在2008年10月22日美國國會聽證會上，美國三家評級機(jī)構(gòu)承認(rèn)他們犯了道德錯誤，向市場提供了虛假評級信息。迪拜債務(wù)危機(jī)再次表明，美國主導(dǎo)的信用評級不能有效揭示國際債權(quán)債務(wù)關(guān)系中的風(fēng)險(xiǎn)。

注意事項(xiàng)/國家主權(quán)信用評級

1、國家主權(quán)評級（或前景）的調(diào)升通常會同時使該國主要銀行的存款評級及國家大型或壟斷企業(yè)的評級（或前景）上調(diào)，但銀行的財(cái)務(wù)實(shí)力評級則不受主權(quán)評級的影響。

2、由中央政府擔(dān)保的公司債的信用評級（或前景）通常與國家主權(quán)評級（或前景）一致。

3、國家行業(yè)壟斷者寡頭的信用評級（或前景）與主權(quán)評級（或前景）高度相關(guān)。

評級現(xiàn)狀/國家主權(quán)信用評級

美國信用評級機(jī)構(gòu)在國際金融服務(wù)體系中占據(jù)了壟斷地位和擁有絕對話語權(quán)。信用級別是否客觀很大程度上取決于評級機(jī)構(gòu)的立場，美國評級機(jī)構(gòu)滲透了美國的意識形態(tài)和國家利益，成為美國持續(xù)推行其價(jià)值觀與政治經(jīng)濟(jì)強(qiáng)權(quán)的重要工具。而美國資本市場的評級準(zhǔn)入限制保證了美國評級機(jī)構(gòu)的壟斷地位。

由于擁有全球最多的金融資本，美國金融市場是國際金融市場最重要的組成部分，美國在國際金融服務(wù)體系中占據(jù)了絕對主導(dǎo)地位。美國評級市場的準(zhǔn)入制度使得美國評級機(jī)構(gòu)得以憑借美國強(qiáng)大的金融資本在國際金融市場上擁有了絕對的話語權(quán)和壟斷地位。

由于認(rèn)識到信用評級的特殊性，世界各主要經(jīng)濟(jì)大國如日本、韓國、印度、瑞典、俄羅斯等都主要依靠本國評級機(jī)構(gòu)來維護(hù)國內(nèi)資本市場的安全。各國大力發(fā)展本土民族信用評級機(jī)構(gòu)以保護(hù)國家利益，對外國評級機(jī)構(gòu)的入境大多持限制態(tài)度，即使允許外資進(jìn)入，也是嚴(yán)格限制其控股比例。

中國評級/國家主權(quán)信用評級

國家主權(quán)信用評級

中國信用評級行業(yè)誕生于20世紀(jì)80年代末，是改革開放的產(chǎn)物。最初的評級機(jī)構(gòu)由中國人民銀行組建，隸屬于各省市的分行系統(tǒng)。

20世紀(jì)90年代以后，經(jīng)過幾次清理整頓，評級機(jī)構(gòu)開始走向獨(dú)立運(yùn)營。1997年，人民銀行認(rèn)定了9家評級公司具有在全國范圍內(nèi)從事企業(yè)債券評級的資質(zhì)。

2005年，中國人民銀行推動短期融資券市場建設(shè)，形成了中誠信、大公、聯(lián)合、上海新世紀(jì)和遠(yuǎn)東五家具有全國性債券市場評級資質(zhì)的評級機(jī)構(gòu)。2006年后，上海遠(yuǎn)東因“福禧短融”事件逐漸淡出市場。經(jīng)過多年的發(fā)展和市場洗禮，規(guī)模較大的全國性評級機(jī)構(gòu)只有大公、中誠信、聯(lián)合、上海新世紀(jì)4家。

2006年，美國評級機(jī)構(gòu)開始了對中國信用評級機(jī)構(gòu)的全面滲控。2006年，穆迪收購中誠信49%股權(quán)并接管了經(jīng)營權(quán)，同時約定七年后持股51%，實(shí)現(xiàn)絕對控股。同年，新華財(cái)經(jīng)(美國控制)公司收購上海遠(yuǎn)東62%的股權(quán)，實(shí)現(xiàn)了對該機(jī)構(gòu)的直接控制。

2007年，惠譽(yù)收購了聯(lián)合資信49%的股權(quán)并接管經(jīng)營權(quán)；標(biāo)準(zhǔn)普爾也與上海新世紀(jì)開始了戰(zhàn)略合作，雙方亦在商談合資事宜。穆迪、標(biāo)準(zhǔn)普爾、惠譽(yù)三大評級公司也都曾與大公洽談合資，提出對大公控股或控制經(jīng)營權(quán)，穆迪愿意出價(jià)3000萬美元購買大公控股權(quán)，但都遭到拒絕。

存在問題/國家主權(quán)信用評級

由一個國家的評級機(jī)構(gòu)壟斷國際評級體系，在涉及國家利益時可能就會從維護(hù)本國核心利益出發(fā)，做出有損他國利益的信用風(fēng)險(xiǎn)評價(jià)，用一國信用評級標(biāo)準(zhǔn)評價(jià)各國信用風(fēng)險(xiǎn)更是世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展最大的風(fēng)險(xiǎn)。專家認(rèn)為，要準(zhǔn)確反映一個國家及其行業(yè)的信用風(fēng)險(xiǎn)，必須要研究其信用風(fēng)險(xiǎn)形成的特殊性，并以此為基礎(chǔ)研發(fā)和建立正確的評級方法和標(biāo)準(zhǔn)。

評級案例/國家主權(quán)信用評級

國家主權(quán)信用評級

美國時間2011年8月5日晚，國際信用評級機(jī)構(gòu)標(biāo)準(zhǔn)普爾宣布下調(diào)美國主權(quán)信用評級，由AAA調(diào)降到AA＋，評級展望負(fù)面，，這在近百年來尚屬首次。

降級的主要原因是美國兩黨在債務(wù)危機(jī)中的政治冒險(xiǎn)行為已經(jīng)影響到聯(lián)邦政府在調(diào)控財(cái)政方面的穩(wěn)定性、有效性和可預(yù)見性。出臺的提高債務(wù)上限法案所提出的10年內(nèi)削減2.1萬億美元支出的目標(biāo)無法解決美國長期巨額債務(wù)問題，而預(yù)計(jì)兩黨未來也很難再在減赤問題上有所作為。  

2011年11月，國際評級機(jī)構(gòu)紛紛下調(diào)歐洲一些國家主權(quán)信用評級。11月24日，國際評級機(jī)構(gòu)惠譽(yù)將葡萄牙的評級下調(diào)至垃圾級，從“BBB-”下調(diào)至“BB+”，維持負(fù)面評級前景。惠譽(yù)并警告稱存在評級進(jìn)一步下調(diào)的可能性。

標(biāo)準(zhǔn)普爾同天宣布，將埃及長期外幣和本幣主權(quán)信用評等從“BB-”調(diào)降至“B+”，評級展望為負(fù)面。

24日，穆迪投資者服務(wù)公司將匈牙利主權(quán)信用評級從Baa3下調(diào)一級至Ba1，并維持前景展望為負(fù)面。

2011年12月5日，標(biāo)普將15個歐元區(qū)國家列入信用評級觀察名單。標(biāo)普稱德國、荷蘭等6國主權(quán)信用評級可能會被下調(diào)一個級別；法國等其他國家評級則可能最多會被調(diào)降兩級。此前，法德等6國均擁有3A信用評級。

2012年1月13日，標(biāo)準(zhǔn)普爾宣布下調(diào)歐元區(qū)9個國家的主權(quán)信用等級。其中，法國、奧地利首次喪失AAA評級，馬耳他、斯洛伐克、斯洛文尼亞又被下調(diào)了一個等級，而意大利、西班牙、葡萄牙、塞浦路斯被下調(diào)了兩個等級。在歐元區(qū)17個國家中，只有德國、荷蘭、芬蘭、盧森堡四國還保持著AAA等級。

2012年2月14日，國際信用評級機(jī)構(gòu)穆迪下調(diào)意大利、葡萄牙和西班牙三國的主權(quán)信用評級，并將法國、英國和澳大利亞這三個擁有3A主權(quán)信用評級的國家列入負(fù)面觀察名單。同時，穆迪還下調(diào)了斯洛文尼亞、斯洛伐克、馬耳他的相關(guān)信用評級。穆迪認(rèn)為，歐洲暗淡的經(jīng)濟(jì)前景“威脅國內(nèi)緊縮政策的實(shí)施以及為增進(jìn)競爭力所需的結(jié)構(gòu)改革”。

2012年4月26日，評級服務(wù)機(jī)構(gòu)標(biāo)準(zhǔn)普爾發(fā)布報(bào)告，將西班牙的長期主權(quán)信用評級下調(diào)了兩個等級，從“A”下調(diào)至“BBB+”，評級前景為“負(fù)面”。

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