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概述/國家主權(quán)信用評級

美主權(quán)信用評級未來或再被下調(diào)

國家主權(quán)信用評級，是信用評級機構(gòu)進行的對一國政府作為債務人履行償債責任的信用意愿與信用能力的評判。主權(quán)信用評級，除了要對一個國家國內(nèi)生產(chǎn)總值增長趨勢、對外貿(mào)易、國際收支情況、外匯儲備、外債總量及結(jié)構(gòu)、財政收支、政策實施等影響國家償還能力的因素進行分析外，還要對金融體制改革、國企改革、社會保障體制改革所造成的財政負擔進行分析，最后進行評級。主權(quán)信用評級一般從高到低分為AAA，AA，A，BBB，BB，B，CCC，CC，C。AA級至CCC級可用+號和-號，分別表示強弱。

評級內(nèi)容/國家主權(quán)信用評級

穆迪公司和標準普爾公司對中國的信用評級

國際上流行的國家主權(quán)評級，體現(xiàn)了一國償債意愿和能力。

主權(quán)評級內(nèi)容很廣，除了要對一個國家國內(nèi)生產(chǎn)總值增長趨勢、對外貿(mào)易、國際收支情況、外匯儲備、外債總量及結(jié)構(gòu)、財政收支、政策實施等影響國家償還能力的因素進行分析外，還要對金融體制改革、國企改革、社會保障體制改革所造成的財政負擔進行分析，最后進行評級。

根據(jù)國際慣例國家主權(quán)等級列為該國境內(nèi)單位發(fā)行外幣債券的評級上限，不得超過國家主權(quán)等級。

國家主權(quán)信用評級具體涉及的主權(quán)評級有：長、短期外幣債國家上限評級，長、短期外幣銀行存款國家上限評級。鑒于外幣轉(zhuǎn)移風險及國家系統(tǒng)風險，國家上限評級代表了外幣債務發(fā)行人所能得到的最高評級。另外還涉及政府外幣及本幣長期債券評級。主權(quán)評級標準從AAA至C。

評級依據(jù)/國家主權(quán)信用評級

在確定或調(diào)整主權(quán)信用評級及評級前景時，一般主要考察該國的宏觀經(jīng)濟狀況及前景以及財政狀況及貨幣政策。其中中央政府的債務負擔（主要指外債）及償債能力是主要的考察指標，但一國的經(jīng)濟增長前景對主權(quán)評級來講則顯得更為重要。

宏觀經(jīng)濟指標中國際貿(mào)易收支、國際儲備、投資、失業(yè)率及通貨膨脹水平也是重要的評級依據(jù)。政府實施積極的經(jīng)濟改革將對評級產(chǎn)生支持，而利率及匯率等反映金融市場穩(wěn)定的指針也是評定主權(quán)評級的要素，因為通常利率大幅下降及匯率相對穩(wěn)定將有助于一國政府的債融資壓力減輕。國家政局穩(wěn)定也是主權(quán)信用評級的重要基本因素。若政局不穩(wěn)，通常也會將主權(quán)評級及前景加以調(diào)整。

主要作用/國家主權(quán)信用評級

國家主權(quán)信用評級

信用評級業(yè)是金融體系中特殊的中介服務，是維護國家金融主權(quán)的重要力量，代表了一個國家在國際金融服務體系中的國家地位。

信用評級是通過對企業(yè)和政府的債務償還風險進行評價，引導金融資本投資和經(jīng)濟決策，它他直接關系到金融產(chǎn)品的定價權(quán)，并影響一國信貸市場利率及匯率形成，與國家金融主權(quán)和經(jīng)濟安全密切相關。

信用評級機構(gòu)進行的國家主權(quán)信用評級實質(zhì)就是對中央政府作為債務人履行償債責任的信用意愿與信用能力的一種判斷。作為中央政府對本國之外的債權(quán)人形成的債務，一般由債權(quán)人所在國家的信用評級機構(gòu)進行國家主權(quán)信用評級。

它的定價功能使評級機構(gòu)掌握著企業(yè)和金融市場的生殺大權(quán)。美國次債危機證明，信用評級在現(xiàn)代金融體系中的關鍵作用，一旦信用評級出現(xiàn)問題，將給整個經(jīng)濟金融系統(tǒng)造成嚴重沖擊。加強評級監(jiān)管已成為許多國家的共識，評級監(jiān)管已寫入G20金融峰會宣言。

1997年美國穆迪公司宣布對日本四大券商之一的山一證券降級，直接導致其股價狂跌和倒閉，美國美林公司乘機接管了山一證券，以極少的代價成功進入日本證券市場。2008年席卷全球的金融危機，就是由信用評級引發(fā)的一場災難，在2008年10月22日美國國會聽證會上，美國三家評級機構(gòu)承認他們犯了道德錯誤，向市場提供了虛假評級信息。迪拜債務危機再次表明，美國主導的信用評級不能有效揭示國際債權(quán)債務關系中的風險。

注意事項/國家主權(quán)信用評級

1、國家主權(quán)評級（或前景）的調(diào)升通常會同時使該國主要銀行的存款評級及國家大型或壟斷企業(yè)的評級（或前景）上調(diào)，但銀行的財務實力評級則不受主權(quán)評級的影響。

2、由中央政府擔保的公司債的信用評級（或前景）通常與國家主權(quán)評級（或前景）一致。

3、國家行業(yè)壟斷者寡頭的信用評級（或前景）與主權(quán)評級（或前景）高度相關。

評級現(xiàn)狀/國家主權(quán)信用評級

美國信用評級機構(gòu)在國際金融服務體系中占據(jù)了壟斷地位和擁有絕對話語權(quán)。信用級別是否客觀很大程度上取決于評級機構(gòu)的立場，美國評級機構(gòu)滲透了美國的意識形態(tài)和國家利益，成為美國持續(xù)推行其價值觀與政治經(jīng)濟強權(quán)的重要工具。而美國資本市場的評級準入限制保證了美國評級機構(gòu)的壟斷地位。

由于擁有全球最多的金融資本，美國金融市場是國際金融市場最重要的組成部分，美國在國際金融服務體系中占據(jù)了絕對主導地位。美國評級市場的準入制度使得美國評級機構(gòu)得以憑借美國強大的金融資本在國際金融市場上擁有了絕對的話語權(quán)和壟斷地位。

由于認識到信用評級的特殊性，世界各主要經(jīng)濟大國如日本、韓國、印度、瑞典、俄羅斯等都主要依靠本國評級機構(gòu)來維護國內(nèi)資本市場的安全。各國大力發(fā)展本土民族信用評級機構(gòu)以保護國家利益，對外國評級機構(gòu)的入境大多持限制態(tài)度，即使允許外資進入，也是嚴格限制其控股比例。

中國評級/國家主權(quán)信用評級

國家主權(quán)信用評級

中國信用評級行業(yè)誕生于20世紀80年代末，是改革開放的產(chǎn)物。最初的評級機構(gòu)由中國人民銀行組建，隸屬于各省市的分行系統(tǒng)。

20世紀90年代以后，經(jīng)過幾次清理整頓，評級機構(gòu)開始走向獨立運營。1997年，人民銀行認定了9家評級公司具有在全國范圍內(nèi)從事企業(yè)債券評級的資質(zhì)。

2005年，中國人民銀行推動短期融資券市場建設，形成了中誠信、大公、聯(lián)合、上海新世紀和遠東五家具有全國性債券市場評級資質(zhì)的評級機構(gòu)。2006年后，上海遠東因“福禧短融”事件逐漸淡出市場。經(jīng)過多年的發(fā)展和市場洗禮，規(guī)模較大的全國性評級機構(gòu)只有大公、中誠信、聯(lián)合、上海新世紀4家。

2006年，美國評級機構(gòu)開始了對中國信用評級機構(gòu)的全面滲控。2006年，穆迪收購中誠信49%股權(quán)并接管了經(jīng)營權(quán)，同時約定七年后持股51%，實現(xiàn)絕對控股。同年，新華財經(jīng)(美國控制)公司收購上海遠東62%的股權(quán)，實現(xiàn)了對該機構(gòu)的直接控制。

2007年，惠譽收購了聯(lián)合資信49%的股權(quán)并接管經(jīng)營權(quán)；標準普爾也與上海新世紀開始了戰(zhàn)略合作，雙方亦在商談合資事宜。穆迪、標準普爾、惠譽三大評級公司也都曾與大公洽談合資，提出對大公控股或控制經(jīng)營權(quán)，穆迪愿意出價3000萬美元購買大公控股權(quán)，但都遭到拒絕。

存在問題/國家主權(quán)信用評級

由一個國家的評級機構(gòu)壟斷國際評級體系，在涉及國家利益時可能就會從維護本國核心利益出發(fā)，做出有損他國利益的信用風險評價，用一國信用評級標準評價各國信用風險更是世界經(jīng)濟發(fā)展最大的風險。專家認為，要準確反映一個國家及其行業(yè)的信用風險，必須要研究其信用風險形成的特殊性，并以此為基礎研發(fā)和建立正確的評級方法和標準。

評級案例/國家主權(quán)信用評級

國家主權(quán)信用評級

美國時間2011年8月5日晚，國際信用評級機構(gòu)標準普爾宣布下調(diào)美國主權(quán)信用評級，由AAA調(diào)降到AA＋，評級展望負面，，這在近百年來尚屬首次。

降級的主要原因是美國兩黨在債務危機中的政治冒險行為已經(jīng)影響到聯(lián)邦政府在調(diào)控財政方面的穩(wěn)定性、有效性和可預見性。出臺的提高債務上限法案所提出的10年內(nèi)削減2.1萬億美元支出的目標無法解決美國長期巨額債務問題，而預計兩黨未來也很難再在減赤問題上有所作為。  

2011年11月，國際評級機構(gòu)紛紛下調(diào)歐洲一些國家主權(quán)信用評級。11月24日，國際評級機構(gòu)惠譽將葡萄牙的評級下調(diào)至垃圾級，從“BBB-”下調(diào)至“BB+”，維持負面評級前景�；葑u并警告稱存在評級進一步下調(diào)的可能性。

標準普爾同天宣布，將埃及長期外幣和本幣主權(quán)信用評等從“BB-”調(diào)降至“B+”，評級展望為負面。

24日，穆迪投資者服務公司將匈牙利主權(quán)信用評級從Baa3下調(diào)一級至Ba1，并維持前景展望為負面。

2011年12月5日，標普將15個歐元區(qū)國家列入信用評級觀察名單。標普稱德國、荷蘭等6國主權(quán)信用評級可能會被下調(diào)一個級別；法國等其他國家評級則可能最多會被調(diào)降兩級。此前，法德等6國均擁有3A信用評級。

2012年1月13日，標準普爾宣布下調(diào)歐元區(qū)9個國家的主權(quán)信用等級。其中，法國、奧地利首次喪失AAA評級，馬耳他、斯洛伐克、斯洛文尼亞又被下調(diào)了一個等級，而意大利、西班牙、葡萄牙、塞浦路斯被下調(diào)了兩個等級。在歐元區(qū)17個國家中，只有德國、荷蘭、芬蘭、盧森堡四國還保持著AAA等級。

2012年2月14日，國際信用評級機構(gòu)穆迪下調(diào)意大利、葡萄牙和西班牙三國的主權(quán)信用評級，并將法國、英國和澳大利亞這三個擁有3A主權(quán)信用評級的國家列入負面觀察名單。同時，穆迪還下調(diào)了斯洛文尼亞、斯洛伐克、馬耳他的相關信用評級。穆迪認為，歐洲暗淡的經(jīng)濟前景“威脅國內(nèi)緊縮政策的實施以及為增進競爭力所需的結(jié)構(gòu)改革”。

2012年4月26日，評級服務機構(gòu)標準普爾發(fā)布報告，將西班牙的長期主權(quán)信用評級下調(diào)了兩個等級，從“A”下調(diào)至“BBB+”，評級前景為“負面”。

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