發(fā)布時(shí)間：2023-02-12 08:20

　　違約債券交易是一種以實(shí)質(zhì)違約或有違約風(fēng)險(xiǎn)之虞的債券為交易對(duì)象的新型債券交易種類,因該種交易具有高風(fēng)險(xiǎn)性需以層次性制度體系防范風(fēng)險(xiǎn)。我國(guó)債券市場(chǎng)發(fā)展經(jīng)歷了在市場(chǎng)化與非市場(chǎng)化間徘徊的過程,并集中體現(xiàn)在是否允許債券違約。債市發(fā)展初期,由于法制缺位、監(jiān)管經(jīng)驗(yàn)不足,初時(shí)發(fā)行企業(yè)債券未能妥善防范市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn),導(dǎo)致出現(xiàn)大面積違約現(xiàn)象,甚至引發(fā)金融群體性事件。此后監(jiān)管層出于規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的考量,在促進(jìn)債市發(fā)展,豐富投資品種的同時(shí)以政府信用為發(fā)行主體背書,導(dǎo)致了長(zhǎng)期“零違約”的非市場(chǎng)化現(xiàn)象。2014年超日信用債事件后逐步打破“剛性兌付”的市場(chǎng)慣性,債券市場(chǎng)逐步呈現(xiàn)“違約常態(tài)化”趨勢(shì),市場(chǎng)主體也已經(jīng)逐漸適應(yīng)市場(chǎng)轉(zhuǎn)變并停止對(duì)政府不合理的期待。自2018年起至今,債券違約出現(xiàn)“新常態(tài)”,無論在數(shù)量、規(guī)模上都遠(yuǎn)超前些年,違約形式也日趨多樣化。債券市場(chǎng)運(yùn)行基礎(chǔ)在于風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)機(jī)制,違約是市場(chǎng)正�，F(xiàn)象。隨著違約債券余額持續(xù)累積,催生出違約債券如何處理的問題。我國(guó)債券市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施不完備以及相關(guān)制度僵化,導(dǎo)致違約債券的后續(xù)處置并不順利,隨著時(shí)間推移風(fēng)險(xiǎn)亦不斷累積,基于這些前提違約債券轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)應(yīng)時(shí)而生。此前,雖在法律層面未明文禁止違約...

【文章頁數(shù)】：224 頁

【學(xué)位級(jí)別】：博士

【文章目錄】：
摘要
abstract
導(dǎo)言
    一、研究背景與研究的意義價(jià)值
    二、研究文獻(xiàn)綜述
    三、研究思路與框架
    四、研究方法
    五、創(chuàng)新點(diǎn)與不足之處
第一章 違約債券交易概述
    第一節(jié) 債券市場(chǎng)關(guān)于違約問題的變化歷程
        一、20世紀(jì)90年代企業(yè)債券違約事件
        二、20世紀(jì)末至2013年債券市場(chǎng)“零違約”神話
        三、2014年到2017年債券市場(chǎng)違約常態(tài)化趨勢(shì)形成
        四、2018年至今債券市場(chǎng)違約數(shù)量及規(guī)模出現(xiàn)“新常態(tài)”
    第二節(jié) 違約債券市場(chǎng)違約情況分析
        一、整體違約率仍然處于相對(duì)較低水平
        二、違約主體性質(zhì)多元化,民營(yíng)企業(yè)占比較高
        三、違約債券種類多樣化
        四、違約債券發(fā)行地域既有集中趨勢(shì)亦有分散態(tài)勢(shì)
    第三節(jié) 違約債券
        一、違約債券的定義
        二、可交易違約債券范圍
        三、違約債券的“債性”與“券性”
        四、違約債券相較于普通債券所蘊(yùn)含的特性
        五、違約債券與高收益?zhèn)g關(guān)系
    第四節(jié) 違約債券交易
        一、被限制的違約債券交易及產(chǎn)生的弊端
        二、違約債券交易現(xiàn)狀分析
        三、違約債券交易制度分析
        四、違約債券交易的經(jīng)濟(jì)學(xué)原理分析
        五、違約債券交易的意義
第二章 違約債券交易風(fēng)險(xiǎn)
    第一節(jié) 違約債券一般性風(fēng)險(xiǎn)
        一、信用風(fēng)險(xiǎn)
        二、價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)
        三、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)
        四、再投資風(fēng)險(xiǎn)
    第二節(jié) 次生風(fēng)險(xiǎn)
        一、以18洛娃科技MTN001為例
        二、次生風(fēng)險(xiǎn)防范的重要性
        三、次生風(fēng)險(xiǎn)防范的邏輯
    第三節(jié) 內(nèi)幕交易風(fēng)險(xiǎn)
        一、以Ft.HowardCorp案與HarcourtBraceJovanovich案為例
        二、內(nèi)幕交易對(duì)市場(chǎng)效率的損害
        三、內(nèi)幕交易規(guī)制的理論爭(zhēng)議
    第四節(jié) 虛假陳述風(fēng)險(xiǎn)
        一、以 Miller v. New Am. High Income Fund 案2為例
        二、虛假陳述行為的認(rèn)定
        三、虛假陳述對(duì)債券市場(chǎng)的影響
    第五節(jié) 系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)
        一、系統(tǒng)性締約
        二、契約群
        三、市場(chǎng)主體的群體性
第三章 違約債券風(fēng)險(xiǎn)防范理論基礎(chǔ)
    第一節(jié) 風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管理論
        一、風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管理論基礎(chǔ)
        二、法律不完備理論
        三、外部監(jiān)管質(zhì)疑論
    第二節(jié) 金融風(fēng)險(xiǎn)管理理論
        一、理論概述
        二、金融風(fēng)險(xiǎn)管理方法
        三、金融風(fēng)險(xiǎn)管理悖論
    第三節(jié) 風(fēng)險(xiǎn)防范法律規(guī)范化
        一、法律規(guī)范化的原因與作用
        二、法律解釋論
        三、風(fēng)險(xiǎn)防范法律規(guī)范化路徑
第四章 違約債券風(fēng)險(xiǎn)防范制度之檢視
    第一節(jié) 風(fēng)險(xiǎn)防范規(guī)則匱乏且針對(duì)性欠缺
        一、長(zhǎng)期邊緣化的債券規(guī)則
        二、債券風(fēng)險(xiǎn)防范規(guī)則缺失且未能體現(xiàn)債券特性
        三、缺乏符合違約債券特性的風(fēng)險(xiǎn)防范制度
    第二節(jié) 風(fēng)險(xiǎn)防范方式行政色彩濃厚
        一、行政式風(fēng)險(xiǎn)防范的表現(xiàn)
        二、主要通過管制手段防范風(fēng)險(xiǎn)
        三、行政式風(fēng)險(xiǎn)防范對(duì)違約債券交易的影響
    第三節(jié) 債券風(fēng)險(xiǎn)防范規(guī)則體系混亂
        一、兩個(gè)市場(chǎng),三套制度
        二、三足鼎立的監(jiān)管格局
        三、上位法缺失與差異化規(guī)則
    第四節(jié) 市場(chǎng)中介主體未能起到風(fēng)險(xiǎn)“減緩器”的作用
        一、市場(chǎng)中介主體偏離預(yù)期定位
        二、信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)
        三、債券受托管理人
        四、信用增進(jìn)機(jī)構(gòu)
第五章 域外違約債券交易風(fēng)險(xiǎn)防范制度比較借鑒
    第一節(jié) 違約債券風(fēng)險(xiǎn)防范制度概述
        一、是否就高收益?zhèn)瘑为?dú)立法的爭(zhēng)議
        二、高收益?zhèn)L(fēng)險(xiǎn)防范理念
        三、高收益?zhèn)L(fēng)險(xiǎn)防范體系
    第二節(jié) 市場(chǎng)透明度體系
        一、TRACE系統(tǒng)
        二、違約債券市場(chǎng)是否需要提升透明度的爭(zhēng)議
        三、TRACE 系統(tǒng)對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)防范的效果—以內(nèi)幕交易規(guī)制效果為例
    第三節(jié) 違約債券交易風(fēng)險(xiǎn)防范主體制度
        一、高收益?zhèn)袌?chǎng)投資者結(jié)構(gòu)
        二、投資者準(zhǔn)入制度的爭(zhēng)議
        三、受到限制的保險(xiǎn)公司
        四、完全禁止的儲(chǔ)蓄機(jī)構(gòu)
    第四節(jié) 違約債券市場(chǎng)信息披露制度
        一、信息披露是風(fēng)險(xiǎn)防范制度的核心
        二、違約債券信息披露規(guī)則
        三、未妥善信息披露規(guī)則的懲罰措施
    第五節(jié) 信用評(píng)級(jí)
        一、信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)角色的轉(zhuǎn)變
        二、評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)監(jiān)管制度之變化
        三、針對(duì)高收益?zhèn)鞒龅奶厥庑砸?guī)定
    第六節(jié) 風(fēng)險(xiǎn)管理工具
        一、風(fēng)險(xiǎn)管理工具對(duì)違約債券市場(chǎng)的作用
        二、信用違約互換自身的風(fēng)險(xiǎn)
        三、信用違約互換的法律監(jiān)管變化
第六章 風(fēng)險(xiǎn)防范制度應(yīng)遵循的理念
    第一節(jié) 堅(jiān)持市場(chǎng)化與法制化為根本路徑
        一、厘清政府與市場(chǎng)的關(guān)系
        二、市場(chǎng)化與法制化的內(nèi)涵與作用
        三、市場(chǎng)化與法制化的互動(dòng)邏輯
    第二節(jié) 單一性規(guī)范與涉眾性規(guī)范妥善分層與結(jié)合
        一、債券特性決定了需要單一性規(guī)范與涉眾性規(guī)范結(jié)合適用
        二、單一性規(guī)范為違約債券風(fēng)險(xiǎn)防范之基礎(chǔ)
        三、涉眾性規(guī)范側(cè)重于防范市場(chǎng)整體性風(fēng)險(xiǎn)
    第三節(jié) 針對(duì)性規(guī)范與統(tǒng)一性規(guī)范相結(jié)合
        一、債券市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)防范制度應(yīng)實(shí)現(xiàn)統(tǒng)一規(guī)范
        二、違約債券交易風(fēng)險(xiǎn)防范制度應(yīng)納入債市風(fēng)險(xiǎn)防范框架內(nèi)
        三、通過針對(duì)性規(guī)范適應(yīng)違約債券交易特性
    第四節(jié) 金融效率與金融安全平衡理念
        一、金融效率原則
        二、金融安全理念
        三、效率與安全平衡
第七章 構(gòu)建多層次違約債券交易風(fēng)險(xiǎn)防范體系
    第一節(jié) 市場(chǎng)整體層次
        一、構(gòu)建統(tǒng)一違約債券交易市場(chǎng)
        二、提升市場(chǎng)透明度
        三、構(gòu)建市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制
    第二節(jié) 市場(chǎng)規(guī)范層次
        一、完善多層次規(guī)范體系
        二、規(guī)范統(tǒng)一的可能性與現(xiàn)實(shí)路徑
        三、現(xiàn)階段以改進(jìn)自律規(guī)則為主
    第三節(jié) 司法制度層次
        一、同種類債券法律適用標(biāo)準(zhǔn)統(tǒng)一
        二、改進(jìn)制度保障風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制有效運(yùn)行
        三、妥善發(fā)揮審判延伸職能多元化風(fēng)險(xiǎn)防范方式
    第四節(jié) 市場(chǎng)監(jiān)管層次
        一、統(tǒng)一監(jiān)管的可能性與壁壘
        二、應(yīng)改進(jìn)債券市場(chǎng)監(jiān)管執(zhí)法
        三、完善債券監(jiān)管問責(zé)制度
    第五節(jié) 市場(chǎng)中介主體層次
        一、信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)
        二、信用風(fēng)險(xiǎn)管理工具
        三、債券受托管理人
    第六節(jié) 市場(chǎng)主體層次
        一、針對(duì)性信息披露制度
        二、投資者準(zhǔn)入制度
        三、投資者風(fēng)險(xiǎn)預(yù)防機(jī)制
結(jié)語
參考文獻(xiàn)
在讀期間發(fā)表的學(xué)術(shù)論文與研究成果
后記



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