本文關鍵詞：政府競爭對企業(yè)跨地區(qū)并購偏好與績效的影響研究　出處：《山東大學》2016年博士論文　論文類型：學位論文

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【摘要】：改革開放以來,中國式分權及政府競爭的政府治理體系及其驅動的改革進程,是實現(xiàn)兼具“高增長速度”和“長持續(xù)時間”雙重特征的“中國奇跡”的關鍵因素,但另一方面,在轉軌經(jīng)濟背景下以GDP為導向的考核晉升機制,導致地方政府競爭的弊端日益凸顯。地方政府基于地區(qū)經(jīng)濟利益,在吸引資本、人才等要素流入本地區(qū)的同時,對轄區(qū)企業(yè)和產(chǎn)業(yè)實施限制資源流出的地方保護主義策略。由于受地方政府保護、市場分割等的影響,我國企業(yè)規(guī)模偏小,產(chǎn)業(yè)集中度低,各地區(qū)之間的產(chǎn)業(yè)同質(zhì)化嚴重,核心競爭力和社會影響力不強。伴隨著中國經(jīng)濟從“增量改革”過渡到“存量改革”,企業(yè)并購成為持續(xù)的社會經(jīng)濟熱點。企業(yè)跨地區(qū)并購作為推動企業(yè)跨越式成長、實現(xiàn)地區(qū)產(chǎn)業(yè)結構優(yōu)化與轉型升級的重要途徑,其巨大的微觀協(xié)同效應和產(chǎn)業(yè)整合能力正日益受到重視。因此,立足中國式分權和政府競爭的宏觀視角和制度背景,分析其對企業(yè)跨地區(qū)并購偏好和績效的影響并提出解決對策,具有重要的現(xiàn)實意義和理論價值。本文采用規(guī)范研究法、實證研究法和數(shù)理推導等綜合研究方法,基于中國式分權及政府競爭的宏觀視角,在理論分析和文獻述評的基礎上深入探討企業(yè)跨地區(qū)并購所處的制度背景及微觀動因和政府動因,系統(tǒng)分析政府競爭對企業(yè)跨地區(qū)并購偏好及并購績效的影響機理并進行實證檢驗。實證結果表明：地方政府通過稅收競爭、財政支出競爭等“順市場”競爭手段促進了企業(yè)跨地區(qū)并購,而地方保護主義則阻礙了企業(yè)跨地區(qū)并購投資；中央政府的區(qū)域一體化戰(zhàn)略規(guī)劃和中央企業(yè)的引導示范,有助于推動企業(yè)跨地區(qū)并購的順利進行。同時,地方政府的“順市場”競爭形成的競爭水平差異及策略多樣性,有利于提升企業(yè)跨地區(qū)并購績效,而地方保護主義則對并購績效具有不利影響。最后,針對政府競爭及跨地區(qū)并購中存在的突出問題,提出推進企業(yè)跨地區(qū)并購的政策建議和管理啟示。本研究的主要內(nèi)容包含以下四個方面：第一,深入探討企業(yè)跨地區(qū)并購所面臨的政府競爭的制度背景,系統(tǒng)剖析跨地區(qū)并購的微觀動因和政府動因,構建政府競爭影響企業(yè)跨地區(qū)并購的一般機理模型。以“財政分權”和“政治集權”為核心的中國式分權改革,激勵著地方政府圍繞以GDP為核心的相對經(jīng)濟績效指標展開地區(qū)間的錦標賽式競爭博弈；圍繞轄區(qū)的資源及資本集聚為核心,地方政府主要采取了吸引資源流入和限制資源流出的雙重策略。企業(yè)跨地區(qū)并購的動因,是企業(yè)微觀經(jīng)濟利益動因、產(chǎn)業(yè)整合動因和政府干預動因的動態(tài)耦合。中央政府為追求產(chǎn)業(yè)結構優(yōu)化和產(chǎn)業(yè)集中度提升的政策目標而積極推動跨地區(qū)并購；而地方政府基于自身利益及資源稟賦差異性等方面的考慮,對跨地區(qū)并購采取了不同的應對策略,要素吸引型政府積極激勵區(qū)外企業(yè)跨地區(qū)并購本轄區(qū)的目標單位,而持保護型策略的地方政府則對跨地區(qū)并購采取抵制態(tài)度。在此基礎上,構建了政府競爭影響企業(yè)跨地區(qū)并購的一般機理模型。第二,基于政府競爭的制度背景,理論分析并實證檢驗政府競爭對企業(yè)跨地區(qū)并購偏好的影響。研究結果表明,在中國式分權及政府競爭的制度環(huán)境下,地方政府基于經(jīng)濟績效和政治晉升的綜合考慮,通常會選擇吸引要素流入和限制區(qū)內(nèi)要素流出的占優(yōu)策略,而中央政府則基于國家整體利益和產(chǎn)業(yè)競爭力提升的戰(zhàn)略目標,積極推動企業(yè)跨地區(qū)并購投資。首先,地方政府通過稅收優(yōu)惠、財政支出等優(yōu)惠措施和公開競爭手段,大力吸引外地資本通過跨地區(qū)并購流入本地,促進了企業(yè)的跨地區(qū)并購投資。其次,部分地方政府基于自身利益和控制權收益的考慮,利用并購審批、行政規(guī)制等非公開手段進行隱形地方保護,阻礙區(qū)內(nèi)企業(yè)的跨地區(qū)并購行為,限制本地區(qū)的要素流出。同時,主并企業(yè)的地方國企身份強化了地方保護主義對跨地區(qū)并購偏好的阻礙效應。最后,中央政府通過制定跨省域的一體化發(fā)展戰(zhàn)略、中央企業(yè)的示范效應等,不僅積極引導和推動著企業(yè)跨地區(qū)并購交易的順利開展,而且能夠弱化地方保護主義對跨地區(qū)并購的不利影響。第三,系統(tǒng)分析并實證檢驗地方政府競爭對企業(yè)跨地區(qū)并購績效的影響。鑒于中央政府主要關注國家總體層面的發(fā)展戰(zhàn)略和產(chǎn)業(yè)層面的結構優(yōu)化,因此,本部分主要分析地方政府競爭對企業(yè)跨地區(qū)并購的微觀績效的影響。研究顯示,中國式分權和政府競爭的制度環(huán)境,不僅影響著企業(yè)并購投資的區(qū)域選擇,而且對企業(yè)跨地區(qū)并購績效也具有促進效應和阻礙效應。一方面,地方政府基于優(yōu)化資本區(qū)域配置及企業(yè)并購式成長的“順市場”競爭戰(zhàn)略定位,對本地企業(yè)和跨地區(qū)并購企業(yè)采取“一視同仁”的公平對待,從而為企業(yè)跨地區(qū)并購績效的提升提供了重要的環(huán)境保障。同時,積極的“順市場”競爭形成了地區(qū)間競爭水平及競爭策略的差異化分布,為主并企業(yè)通過跨地區(qū)并購形成的資本跨區(qū)域布局而進行“制度套利”創(chuàng)造了機會。并購雙方所在地區(qū)的競爭策略的差異性越大,企業(yè)跨地區(qū)并購的績效越好。“制度套利”租金,主要通過財政補助收入的中介橋梁作用提升跨地區(qū)并購績效。另一方面,部分地方政府基于控制權私有收益及主并企業(yè)“引稅動機”的擔憂等方面的考慮,對跨地區(qū)并購企業(yè)采取“差別化對待”和“歧視性政策”等,從而對企業(yè)跨地區(qū)并購績效產(chǎn)生阻礙效應,地方保護主義越強,企業(yè)跨地區(qū)并購的績效越差。并購雙方政府所在地區(qū)的競爭針對性和競爭強度的存在,會進一步強化地方保護主義對跨地區(qū)并購績效的負向影響。第四,針對地方政府競爭可能導致的“博弈困境”和“低水平均衡”及跨地區(qū)并購中的體制性障礙和制約因素,從中央政府、地方政府以及主并企業(yè)三方面提出政策建議和管理啟示。應充分發(fā)揮中央政府的引導與規(guī)制功能,構建跨省域一體化合作組織并完善地區(qū)性的稅收優(yōu)惠政策體系等,改變以地區(qū)GDP為導向的單一經(jīng)濟指標考核,完善地方政府官員的考核制度等以推動企業(yè)跨地區(qū)并購行為的開展。地方政府應在明確自身定位及角色轉換的基礎上,盡量減少對企業(yè)跨地區(qū)并購的不當干預；樹立合作共生的新型理念,通過優(yōu)勢互補和強強聯(lián)合實現(xiàn)政府合作盈余的最大化。對主并企業(yè)而言,應在綜合考量宏觀制度背景和自身競爭優(yōu)勢基礎上,制定恰當?shù)目绲貐^(qū)并購戰(zhàn)略并選擇合適的目標單位,樹立合作共贏的整合理念,充分調(diào)動并購中利益相關方的積極性并提升并購績效。本研究的主要創(chuàng)新點,主要體現(xiàn)在以下三個方面：(1)將政府競爭理論引入企業(yè)跨地區(qū)并購的研究中,研究視角新穎。在我國轉軌經(jīng)濟背景下,中國式分權及政府競爭的制度背景,自然成為影響企業(yè)跨地區(qū)并購投資的重要情景因素。而政府干預影響企業(yè)并購的相關文獻,主要關注和強調(diào)了政府干預對不同產(chǎn)權性質(zhì)企業(yè)并購的不利后果,特別是對地方國企并購的負向影響。既沒有深入挖掘政府干預背后的政府競爭背景,也缺少對政府干預的正向效應的全面剖析。本文運用政府競爭理論解釋我國企業(yè)跨地區(qū)并購的現(xiàn)實困境,系統(tǒng)分析政府競爭影響跨地區(qū)并購的內(nèi)在邏輯和主要路徑,拓展了企業(yè)跨地區(qū)并購的研究視角。(2)構建了政府競爭影響企業(yè)跨地區(qū)并購偏好的理論框架,豐富了政府競爭理論和企業(yè)跨地區(qū)并購的研究成果。以往文獻主要分析了政府競爭對資本投資總額的影響,忽視了資本流動的方向性、投資來源及投資方式的異質(zhì)性等。本文根據(jù)政府競爭理論、并購理論和博弈論等多學科理論,從中央政府和地方政府兩個層面系統(tǒng)分析并構建了政府競爭影響跨地區(qū)并購偏好的理論分析框架。本文認為,地方政府的順市場競爭和地方保護主義,分別對企業(yè)跨地區(qū)并購具有促進效應和阻礙效應,主并企業(yè)的地方國企身份強化了地方保護主義的阻礙效應；而中央政府的區(qū)域一體化戰(zhàn)略和央企的示范效應等,不僅推動了企業(yè)跨地區(qū)并購,而且還能夠減弱地方保護主義的負向影響。這些結論和觀點有助于豐富政府競爭理論和企業(yè)跨地區(qū)并購的研究成果。(3)運用數(shù)理推導方法,構建了地方政府的“順市場”競爭影響企業(yè)跨地區(qū)并購績效的內(nèi)在機理模型。在將并購交易區(qū)分為順流交易和逆流交易的基礎上,選擇企業(yè)所得稅負擔和托賓Q比率的變動值作為核心變量構建簡單模型并進行數(shù)理推導,系統(tǒng)分析在順流并購情況下并購雙方所在地的“順市場”競爭策略對跨地區(qū)并購績效的影響。本文認為,地方政府的“順市場”競爭形成了地區(qū)間競爭水平的差異化分布,為主并企業(yè)通過跨地區(qū)并購進行“制度套利”創(chuàng)造了機會；并購雙方所在地的競爭水平的差異性越大,跨地區(qū)并購績效越好。這些研究結論不僅能夠深化企業(yè)跨地區(qū)并購的理論研究成果,而且對企業(yè)跨地區(qū)并購績效的提升具有指導意義。
【學位授予單位】：山東大學
【學位級別】：博士
【學位授予年份】：2016
【分類號】：D630;F271
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本文編號：1328067