近年來(lái),伴隨著我國(guó)資本市場(chǎng)的逐漸成熟,企業(yè)間的兼并收購(gòu)行為也變得越發(fā)頻繁與普遍。兼并標(biāo)的選擇、評(píng)估以及對(duì)價(jià)的支付等等,都成為了企業(yè)管理者在并購(gòu)過(guò)程之中格外關(guān)注的對(duì)象。一旦并購(gòu)戰(zhàn)略出現(xiàn)偏差,勢(shì)必會(huì)對(duì)企業(yè)、股東和中小投資者帶來(lái)不可估量的損失。在過(guò)去的30年間,中國(guó)經(jīng)濟(jì)突飛猛進(jìn),現(xiàn)金充沛。許多企業(yè)即使對(duì)并購(gòu)標(biāo)的不做挑選,不做研究,盲目并購(gòu),肆意多元,亦能取得不錯(cuò)的成果。然而,自十九大以來(lái),我國(guó)經(jīng)濟(jì)逐漸由講究“速度”到講究“質(zhì)量”進(jìn)行轉(zhuǎn)變,資本市場(chǎng)也進(jìn)入了“降速提質(zhì)”的新階段。之前為追求規(guī)模而進(jìn)行盲目并購(gòu)的公司,一夜之間被褪去華麗的外衣。許多企業(yè)因?yàn)橹暗拿つ坎①?gòu),致使企業(yè)主業(yè)模糊,經(jīng)營(yíng)困難,甚至到了瀕臨崩潰的地步。而眾所周知的是,風(fēng)險(xiǎn)投資經(jīng)過(guò)近幾年的迅速發(fā)展與分化,已經(jīng)逐漸成為一種具有專(zhuān)業(yè)背景的金融機(jī)構(gòu),往往深耕于某幾個(gè)特定行業(yè),并在企業(yè)中能起到監(jiān)督、治理和咨詢的功能。因此,研究風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)如何將其所特有的專(zhuān)業(yè)性應(yīng)用于企業(yè)并購(gòu)前的標(biāo)的選擇、并購(gòu)中的考察估值及并購(gòu)后的整合和成效等,具有很強(qiáng)的理論意義和現(xiàn)實(shí)意義�；谝陨峡紤],本文選取了2009-2016年中小板、創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)的并購(gòu)事件作為研究...

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【學(xué)位級(jí)別】：碩士

【部分圖文】：

圖4.1匹配前核密度函數(shù)

4實(shí)證結(jié)果分析與穩(wěn)健性檢驗(yàn)444.4內(nèi)生性問(wèn)題及穩(wěn)健性檢驗(yàn)前文表明，存在風(fēng)險(xiǎn)投資支持的企業(yè)在并購(gòu)之中更傾向于做同行業(yè)的、技術(shù)性的并購(gòu)。同時(shí)，風(fēng)投的存在能夠顯著提升這一類(lèi)并購(gòu)企業(yè)的并購(gòu)績(jī)效。然而，事實(shí)上，這種現(xiàn)象的發(fā)生可能并不是因?yàn)轱L(fēng)投在持股后積極參與企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理和資本運(yùn)作，而是....

圖4.2匹配后核密度函數(shù)

4實(shí)證結(jié)果分析與穩(wěn)健性檢驗(yàn)444.4內(nèi)生性問(wèn)題及穩(wěn)健性檢驗(yàn)前文表明，存在風(fēng)險(xiǎn)投資支持的企業(yè)在并購(gòu)之中更傾向于做同行業(yè)的、技術(shù)性的并購(gòu)。同時(shí)，風(fēng)投的存在能夠顯著提升這一類(lèi)并購(gòu)企業(yè)的并購(gòu)績(jī)效。然而，事實(shí)上，這種現(xiàn)象的發(fā)生可能并不是因?yàn)轱L(fēng)投在持股后積極參與企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理和資本運(yùn)作，而是....

圖4.3傾向得分的共同取值范圍

風(fēng)險(xiǎn)投資、企業(yè)并購(gòu)類(lèi)型及績(jī)效45其次，我們要對(duì)第二個(gè)假設(shè)條件進(jìn)行檢驗(yàn)，即檢驗(yàn)平衡假設(shè)。由表4.15可以看出，進(jìn)行匹配后，匹配變量在處理組和控制組之間差異的P值均大于0.1，說(shuō)明兩組間在各匹配變量上不存在顯著差異，故平衡性假設(shè)得以滿足，該P(yáng)SM匹配結(jié)果有效。表4.15平衡假設(shè)檢驗(yàn)結(jié)....

圖4.4匹配前核密度函數(shù)

風(fēng)險(xiǎn)投資、企業(yè)并購(gòu)類(lèi)型及績(jī)效47對(duì)一匹配，并在此基礎(chǔ)上進(jìn)行回歸分析。而此處的匹配變量也與前文保持一致，類(lèi)似地，在利用PSM樣本回歸之前，需要檢驗(yàn)傾向得分匹配所需要滿足兩個(gè)假設(shè)條件。圖4.4匹配前核密度函數(shù)圖4.5匹配后核密度函數(shù)圖4.6傾向得分的共同取值范圍通過(guò)對(duì)比匹配前后的核密....

本文編號(hào)：3924063