隨著我國“一路一帶”戰(zhàn)略的穩(wěn)步實施,我國的經(jīng)濟開始朝高質(zhì)量方向轉(zhuǎn)型。在此背景下,我國企業(yè)海外并購的數(shù)量逐年增長,并在2016年達到頂峰。我國正處于關(guān)鍵的經(jīng)濟轉(zhuǎn)型階段,產(chǎn)業(yè)整合迅速進展。出于擴大企業(yè)規(guī)模、優(yōu)化資源配置、戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的目的,我國企業(yè)開始將目標轉(zhuǎn)移至國外優(yōu)質(zhì)企業(yè),海外并購成為企業(yè)發(fā)展的主要途徑之一。作為一項高風險的資本活動,海外并購中標的交易體量大,企業(yè)難以只通過自有資金滿足海外并購中的資金需求。對外融資成為企業(yè)海外并購成功的主要問題之一,企業(yè)應重視在融資過程中融資風險對并購活動的影響。本文研究的問題是我國民營企業(yè)在海外并購的各個階段中融資風險的識別與分析,評價企業(yè)在海外并購過程中融資風險控制措施的有效性。在此背景下,本文在相關(guān)理論的指導下,采用理論與案例相結(jié)合的研究方式,探討我國海外并購中融資風險識別、評估與控制。在理論方面,本文在國內(nèi)外文獻的研究基礎(chǔ)上,對并購與海外并購、風險與融資風險進行界定,并對融資風險的影響因素和劃分進行整理。有鑒于此,本文以西王食品并購加拿大Kerr作為案例進行了研究。首先,本文概述了并購雙方的基本情況、并購動因、并購過程及融資策略;其次,本文分析了西...

【文章頁數(shù)】：68 頁

【學位級別】：碩士

【文章目錄】：
摘要
abstract
1 引言
    1.1 研究背景及意義
        1.1.1 研究背景
        1.1.2 研究意義
    1.2 文獻綜述
        1.2.1 關(guān)于海外并購融資風險影響因素的研究
        1.2.2 關(guān)于海外并購融資風險識別和評估的研究
        1.2.3 關(guān)于海外并購融資風險控制的研究
        1.2.4 文獻述評
    1.3 研究思路及方法
        1.3.1 研究思路
        1.3.2 研究方法
    1.4 本文的基本框架
2 企業(yè)海外并購融資風險的理論概述
    2.1 相關(guān)概念界定
        2.1.1 并購與海外并購
        2.1.2 風險與融資風險
    2.2 海外并購融資風險的類型和特點
        2.2.1 海外并購融資風險的類型
        2.2.2 海外并購與國內(nèi)并購的融資風險異同比較
    2.3 海外并購融資風險的影響因素
        2.3.1 國家政策限制
        2.3.2 融資渠道單一
        2.3.3 管理者風險偏好
    2.4 海外并購融資風險理論基礎(chǔ)
        2.4.1 信息不對稱理論
        2.4.2 委托代理理論
        2.4.3 優(yōu)序融資理論
        2.4.4 風險管理理論
3 西王食品并購Kerr案例概況
    3.1 西王食品并購Kerr參與方簡介
        3.1.1 并購方西王食品簡介
        3.1.2 被并購方Kerr簡介
    3.2 西王食品并購Kerr動因
        3.2.1 通過并購Kerr尋求新的利潤增長點
        3.2.2 通過并購Kerr實現(xiàn)西王集團品牌發(fā)展“三步走”戰(zhàn)略
        3.2.3 通過并購Kerr增強企業(yè)品牌知名度
    3.3 西王食品并購Kerr過程
        3.3.1 西王集團向Kerr提出收購要約
        3.3.2 雙方就并購活動協(xié)商收購細節(jié)
        3.3.3 西王食品從收購要約到交割
    3.4 西王食品并購Kerr融資安排
        3.4.1 引入PE春華資本,設(shè)立并購公司
        3.4.2 利用境內(nèi)貸款和自有資金解決前期資金需求
        3.4.3 利用內(nèi)保外貸實現(xiàn)部分貸款出境
        3.4.4 通過境外貸款和定增募資償還并購貸款
4 西王食品并購Kerr融資風險的識別與評估分析
    4.1 海外并購前融資風險識別分析
        4.1.1 資產(chǎn)評估風險
        4.1.2 融資額度風險
        4.1.3 融資方式選擇風險
    4.2 海外并購過程中融資風險識別分析
        4.2.1 政策性風險
        4.2.2 利率與匯率風險
        4.2.3 融資支付風險
    4.3 海外并購后融資風險識別分析
        4.3.1 償債風險
        4.3.2 流動性風險
        4.3.3 再融資風險
    4.4 基于F分數(shù)模型的并購融資風險評估分析
        4.4.1 F分數(shù)模型介紹
        4.4.2 F分數(shù)模型自變量和臨界值的確定
        4.4.3 西王食品并購Kerr融資風險評估結(jié)果
5 西王食品并購Kerr融資風險控制分析
    5.1 海外并購前融資風險控制分析
        5.1.1 聘請中通誠對標的Kerr進行價值評估
        5.1.2 謹慎設(shè)計盈利能力支付計劃降低評估風險
        5.1.3 制定合理的企業(yè)并購融資策略保證資金到位
    5.2 海外并購實施過程中融資風險的控制分析
        5.2.1 利用春華資本豐富的海外并購經(jīng)驗
        5.2.2 利用有效手段降低利率和匯率風險
        5.2.3 設(shè)立境外雙SPV交易結(jié)構(gòu)隔離國際稅收風險
    5.3 海外并購后融資風險控制分析
        5.3.1 關(guān)注企業(yè)并購后現(xiàn)金流的穩(wěn)定性
        5.3.2 未能合理預測Earn-Out后續(xù)資金需求
        5.3.3 評估并購活動的融資支付風險中存在偏頗
6 結(jié)論與啟示
    6.1 研究結(jié)論
        6.1.1 發(fā)揮了中介機構(gòu)在融資風險控制中的作用
        6.1.2 利用了海外資金降低了融資成本
        6.1.3 通過引入私募基金分散了融資風險
        6.1.4 多元化的融資安排緩解了融資壓力
    6.2 案例啟示
        6.2.1 完善我國企業(yè)海外并購融資相關(guān)制度
        6.2.2 豐富上市公司海外并購的融資渠道
        6.2.3 合理利用金融衍生品對沖風險
        6.2.4 進一步規(guī)范企業(yè)融資風險管理措施
參考文獻
致謝



本文編號：3771434