自從2014年3月我國(guó)首例債券發(fā)生實(shí)質(zhì)性違約開始,我國(guó)債券市場(chǎng)違約事件頻頻發(fā)生,呈現(xiàn)愈演愈烈的態(tài)勢(shì)。特別是進(jìn)入2018年后,我國(guó)又掀起了新一輪的債券違約潮,并且2019年延續(xù)了2018年高增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì),民營(yíng)企業(yè)違約率在各類違約主體中依然占據(jù)較高的比例,違約風(fēng)險(xiǎn)較高。截止2019年底,債券違約規(guī)模達(dá)到了1101.68億元,其中新增了39家違約主體,而其中民營(yíng)企業(yè)的數(shù)量竟然達(dá)到了32家。在此背景下,本文第一部分首先對(duì)我國(guó)債券市場(chǎng)的違約現(xiàn)狀進(jìn)行分析發(fā)現(xiàn),民營(yíng)企業(yè)的債券違約數(shù)量、違約金額等居于各類企業(yè)首位,民營(yíng)企業(yè)儼然成為了債券違約群體的主力軍。其次,對(duì)民營(yíng)企業(yè)從違約數(shù)量及發(fā)展趨勢(shì)、行業(yè)分布、債券類型等四方面進(jìn)行了具體的分析,進(jìn)一步證實(shí)了民營(yíng)企業(yè)債券的違約風(fēng)險(xiǎn)在不斷上升,通過這些分析,為下文對(duì)精功集團(tuán)進(jìn)行案例分析打下了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。本文第二部分選取了2019年發(fā)生債券違約的新增主體精功集團(tuán)作為分析的案例,對(duì)精功集團(tuán)違約案例從違約主體介紹、債券發(fā)行情況、債券違約歷程以及后續(xù)處理角度進(jìn)行了回顧。本文第三部分對(duì)精功集團(tuán)債券違約案例進(jìn)行了分析,從宏觀行業(yè)視角、監(jiān)管機(jī)構(gòu)視角、評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)視角以及公司內(nèi)部視角分析... 

【文章來源】：河北金融學(xué)院河北省

【文章頁(yè)數(shù)】：42 頁(yè)

【學(xué)位級(jí)別】：碩士

【部分圖文】：

019年發(fā)生債券違約的企業(yè)發(fā)行時(shí)主體評(píng)級(jí)分布情況圖

河北金融學(xué)院碩士學(xué)位論文16第4章精功集團(tuán)債券違約案例分析4.1宏觀行業(yè)視角4.1.1宏觀經(jīng)濟(jì)下行縱觀近幾年債券市場(chǎng)違約走勢(shì)，外源性因素的影響正在發(fā)生明顯變化。2015年-2016年，宏觀經(jīng)濟(jì)下行壓力加大，鋼鐵、煤炭等產(chǎn)能過剩行業(yè)景氣大幅下行，行業(yè)內(nèi)企業(yè)經(jīng)營(yíng)壓力隨之增加，部分競(jìng)爭(zhēng)力弱的企業(yè)出現(xiàn)盈利大幅虧損、內(nèi)生現(xiàn)金流緊張等情況，成為債券違約的主力軍。然而，2018年以來，行業(yè)影響已明顯減弱，取而代之的是外部信用環(huán)境的明顯變化。具體來看，2018年以來資金大潮悄然退去，外部信用環(huán)境收縮明顯，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好不斷下降，在此背景下，前期依靠債務(wù)不斷加杠桿進(jìn)行激進(jìn)投資、債務(wù)結(jié)構(gòu)不合理、債務(wù)到期壓力集中、公司治理漏洞百出的企業(yè)，特別是民營(yíng)企業(yè)，外部融資出現(xiàn)困難，成為新的違約主力軍。聚焦2019年，市場(chǎng)流動(dòng)性全面寬松，企業(yè)融資環(huán)境一定程度上回暖，但資金大潮已然退去，投資人較前期更加理性謹(jǐn)慎，結(jié)構(gòu)性融資難問題凸顯，民營(yíng)企業(yè)整體融資偏緊，到期債務(wù)壓力大的民營(yíng)企業(yè)再融資難度依然較大，使得部分民營(yíng)企業(yè)繼續(xù)爆發(fā)違約。宏觀經(jīng)濟(jì)方面，2019年，伴隨中美貿(mào)易談判形勢(shì)變化，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)一定波動(dòng)，但在國(guó)家政策穩(wěn)步調(diào)整的帶動(dòng)下，宏觀經(jīng)濟(jì)一定程度上有效抵御了外部復(fù)雜經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的沖擊，基本保持穩(wěn)定。如下圖4.1所示，2019年，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)5.7%。圖4.1工業(yè)增加值同比、環(huán)比增速圖數(shù)據(jù)來源：Wind

第4章精功集團(tuán)債券違約案例分析17雖然前期減稅降費(fèi)背景下企業(yè)營(yíng)業(yè)成本有所減壓，但受內(nèi)外需疲軟及偶發(fā)性不利天氣因素影響，全年工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)持續(xù)走弱。從下圖可知，2019年1-11月，全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)同比下降2.1%。同時(shí)，生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)狀況在不同性質(zhì)企業(yè)之間產(chǎn)生分化，下半年以來民營(yíng)企業(yè)利潤(rùn)企穩(wěn)，國(guó)企及國(guó)有控股企業(yè)利潤(rùn)同比增速進(jìn)一步下探�？梢钥闯�，盈利壓力是部分國(guó)有性質(zhì)企業(yè)爆發(fā)違約的主要原因，但民企違約更直接的原因在于融資及債務(wù)滾動(dòng)壓力。圖4.2不同企業(yè)性質(zhì)工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)圖數(shù)據(jù)來源：Wind4.1.2融資環(huán)境不利融資環(huán)境方面，在穩(wěn)健的流動(dòng)性調(diào)控指導(dǎo)下，2019年12月末，M2同比增長(zhǎng)8.7%，創(chuàng)近兩年新高，社會(huì)融資規(guī)模存量同比增速保持在10%以上，滿足“廣義貨幣M2和社融規(guī)模增速與國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值名義增速相匹配，以更好滿足經(jīng)濟(jì)運(yùn)行保持在合理區(qū)間的需要”的政策目標(biāo)；同時(shí)，2019年企業(yè)中長(zhǎng)期貸款規(guī)�；厣�，信貸投放結(jié)構(gòu)有所改善，銀行貸款獲取成本降低；債券融資規(guī)模持續(xù)上升，但結(jié)構(gòu)性分化明顯。整體看，企業(yè)融資環(huán)境一定程度上回暖，企業(yè)融資期限結(jié)構(gòu)和融資成本均有改善趨勢(shì)，然而結(jié)構(gòu)性融資困難問題依然突出，2019年民營(yíng)企業(yè)凈融資額大幅凈流出，民企償債壓力依舊很大。1、銀行貸款獲取成本降低，下半年以來企業(yè)中長(zhǎng)期貸款規(guī)�；厣�(guī)模角度，受年初央行多舉措鼓勵(lì)貸款投放形成提前分流以及包商銀行信用風(fēng)險(xiǎn)處置導(dǎo)致銀行資產(chǎn)端風(fēng)險(xiǎn)偏好降低影響，2019年上半年信貸投放力度先揚(yáng)后抑，下半年，逆周期調(diào)節(jié)加碼拉動(dòng)企業(yè)貸款需求疊加央行下調(diào)MLF利率助推信貸增速回升，信貸回落幅度

【參考文獻(xiàn)】：
期刊論文
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博士論文
[1]企業(yè)債券信用風(fēng)險(xiǎn)有關(guān)問題研究[D]. 黃超.武漢大學(xué) 2014

碩士論文
[1]內(nèi)蒙古博源集團(tuán)債券違約案例分析[D]. 李夢(mèng)曦.河北經(jīng)貿(mào)大學(xué) 2019
[2]富貴鳥公司債券違約案例分析[D]. 伍潔.河北經(jīng)貿(mào)大學(xué) 2019
[3]珠海中富債券多次違約案例分析[D]. 潘伊林.深圳大學(xué) 2018



本文編號(hào)：3624213