在我國,大陸A股市場和香港H股市場都是重要的資本市場,同一家公司選擇在兩地同時(shí)上市并不罕見。由于大陸A股市場和香港H股市場在諸多方面都存在不同,包括交易制度、投資理解、對外開放程度等等,這也造成了同一家公司的股票在不同證券市場不同價(jià)的現(xiàn)象。為了促進(jìn)大陸證券市場和香港證券市場的接軌,滬港通政策作為一種政策安排,于2014年開始實(shí)施,這有利于減小A+H兩地雙重上市公司股票的股價(jià)差異。然而股票價(jià)格差異并沒有如預(yù)期中一樣消除或減小,溢價(jià)率不減反增。本文旨在研究市場分割理論能否對AH股溢價(jià)的進(jìn)行解釋、滬港通政策實(shí)施開通后AH股溢價(jià)情況的變化。在此基礎(chǔ)上,由于各行業(yè)的溢價(jià)率存在較大的差異,所以對行業(yè)進(jìn)行金融業(yè)與非金融業(yè)的區(qū)分,進(jìn)行對照實(shí)驗(yàn)分別檢驗(yàn)市場分割理論和滬港通政策的實(shí)際效果,探究該政策對AH股溢價(jià)的影響是促進(jìn)還是抑制,是否能起到縮小市場分割的作用。本文選取67家滬港雙重上市公司2010年1月至2019年11月的交易數(shù)據(jù)作為樣本面板數(shù)據(jù),為了減小誤差和偶然因素的影響,時(shí)間頻率選取月度,把滬港通交易量取對數(shù)設(shè)置為解釋變量,控制變量包括風(fēng)險(xiǎn)偏好、供需關(guān)系、信息不對稱、流動(dòng)性差異、市場資金成本因素。... 

【文章來源】：上海外國語大學(xué)上海市211工程院校教育部直屬院校

【文章頁數(shù)】：51 頁

【學(xué)位級別】：碩士

【部分圖文】：

A股市場2010-2020年間總市值/市盈率變化圖

17圖3.2H股公司2005-2020年間數(shù)量變化圖表3.3H股公司2005-2020年間市值圖年月上市證券(只)市值(百萬港元)市值占比(%)H股紅籌合計(jì)H股紅籌合計(jì)H股占比紅籌占比合計(jì)20202841784625,917,619.54,942,859.010,860,478.516.3413.6630.00201928417345712,853,027.610,892,357.623,745,385.216.8414.2731.1120182671644315,942,006.55,377,220.711,319,227.219.8717.9837.8520172521594116,767,871.15,738,856.012,506,727.119.9116.8836.7920162411533945,323,122.14,912,347.510,235,469.521.5019.8441.3420152291453745,164,639.45,150,700.610,315,340.020.9220.8641.7920142021333355,729,658.15,228,020.810,957,678.822.8520.8543.7020131821223044,912,536.24,828,400.39,740,936.620.4320.0840.5120121761082844,896,000.64,839,057.99,735,058.522.3022.0544.3520111681072754,101,271.54,002,524.68,103,796.023.3822.8246.2120101631022655,230,479.04,385,972.49,616,451.424.8220.8145.632009156972534,713,478.63,868,694.98,582,173.526.3721.6448.022008150932432,731,739.42,875,895.35,607,634.726.5327.9354.452007146942405,079,515.55,524,438.410,603,953.924.5426.6951.232006141912323,378,740.52,952,371.46,331,111.925.3322.1447.472005120922121,286,915.71,710,797.02,997,712.615.7320.9236.653.1.3AH股發(fā)展現(xiàn)狀由于國內(nèi)企業(yè)的再次融資需要，加上港交所的國際性和便利性，AH股雙重上市的模式便產(chǎn)生了。截止2020年初，共114家A+H股公司，其中滬港兩地91家，深港兩地23家。

19股/手或人民幣，交易單位自行決定交易機(jī)制T+1交易T+0交易漲跌幅限制10%或5%無漲跌幅限制如下圖3.3所示，可以看到恒生AH股溢價(jià)指數(shù)越高代表AH股溢價(jià)率越高，大于100表示A股相對H股溢價(jià)，小于表示H股相對A股溢價(jià)。A股基本上處于溢價(jià)狀態(tài)，2007年-2008年溢價(jià)指數(shù)迅速上升，2018年之后逐漸下降，溢價(jià)情況并不明顯。2015年開始恒生AH溢價(jià)指數(shù)迅速上升，并至今一直在較高位置震蕩。按行業(yè)區(qū)分，各行業(yè)的價(jià)差情況是截然不同的。例如金融股的溢價(jià)率不明顯，而信息技術(shù)股的溢價(jià)率則非常高，說明市場分割對不同行業(yè)的股票價(jià)差影響程度不同。圖3.3恒生AH溢價(jià)指數(shù)2007-2019年走勢圖3.2滬港通發(fā)展現(xiàn)狀3.2.1滬港通由來為了促進(jìn)資本市場對外開放，促進(jìn)大陸股票市場和國際市場交流，滬港通應(yīng)運(yùn)而生。在2014年11月17日，我國正式實(shí)施滬港通政策。滬港通包括兩部分，即滬股通和港股通，它允許兩地的合格投資者互相參與投資。政策推出后就備受全世界投資者的關(guān)注，因?yàn)樗鼮槿澜缤顿Y者帶來了更豐富產(chǎn)品和更廣闊的投資渠道。此外，該政策還使兩地市場的交易更活躍，市場間的聯(lián)系更緊密，市場的開放程度更高。

【參考文獻(xiàn)】：
期刊論文
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碩士論文
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[3]A-H股溢價(jià)因素的實(shí)證研究及其未來趨勢分析[D]. 周勇.復(fù)旦大學(xué) 2013
[4]基于市場分割的A股和H股溢價(jià)影響因素的實(shí)證研究[D]. 宋媞.哈爾濱工業(yè)大學(xué) 2011
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本文編號：3622005