發(fā)布時(shí)間：2022-01-03 04:04

　　在全球金融危機(jī)之后,經(jīng)濟(jì)勢(shì)頭不斷向下,在資本市場(chǎng)想要迅速且低成本融得所需資金是廣大上市公司面臨的難題。在此背景下,股權(quán)質(zhì)押融資這種新穎的融資方式有了很大的發(fā)展?jié)摿ΑＴ絹?lái)越多的上市公司利用這種將股權(quán)作為質(zhì)押物的融資方式進(jìn)行融資,且有許多公司將股權(quán)質(zhì)押給銀行和其他金融機(jī)構(gòu)的比例高速增長(zhǎng),讓不具有流動(dòng)性的股權(quán)資產(chǎn)變成具有高流動(dòng)性的現(xiàn)金流。股權(quán)質(zhì)押融資不僅為公司融資提供了良好的渠道,也大大提高了公司資產(chǎn)的流動(dòng)性。然而股權(quán)質(zhì)押這種融資方式也存在兩面性,在給上市公司提供方便快捷的融資渠道的同時(shí)也給公司帶來(lái)了巨大的風(fēng)險(xiǎn),公司諸多問(wèn)題會(huì)在股權(quán)質(zhì)押過(guò)程中暴露出來(lái)。通常在民營(yíng)上市公司中,股權(quán)結(jié)構(gòu)是較為集中的,由于這種不均衡,委托代理問(wèn)題就出現(xiàn),并且隨著股權(quán)的集中度升高,代理問(wèn)題也會(huì)變得越突出。中小股東由于參與不了公司的實(shí)際經(jīng)營(yíng)活動(dòng),只能享有股權(quán)帶來(lái)的現(xiàn)金流,對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)管理權(quán)是委托給控股股東,這就造成了兩權(quán)分離。當(dāng)上市公司控股股東利用與股權(quán)緊密相關(guān)的股權(quán)質(zhì)押融資方式時(shí),造成公司控股股東的控制權(quán)與現(xiàn)金流權(quán)分離,股權(quán)質(zhì)押比例越高其分離程度越高,極有可能引起上市公司控股股東利用股權(quán)質(zhì)押進(jìn)行套現(xiàn)。當(dāng)控股股東不是以... 

【文章來(lái)源】：江西財(cái)經(jīng)大學(xué)江西省

【文章頁(yè)數(shù)】：61 頁(yè)

【學(xué)位級(jí)別】：碩士

【部分圖文】：

技術(shù)路線圖

1998年底以股權(quán)互換的形式通過(guò)深南物A成功在深圳證券交易所成功上市后。在2000年10月31日公司第一次開(kāi)始利用股權(quán)質(zhì)押融資方式在資本市場(chǎng)進(jìn)行融資。此后,控股股東在很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)進(jìn)行著頻繁的股權(quán)質(zhì)押融資,如圖3-1所示。從圖中可以看出控股股東從2012年開(kāi)始進(jìn)行股權(quán)質(zhì)押,其質(zhì)押的股權(quán)一直占公司總股本的60%以上,在2015年達(dá)到了最高值,為73.82%;另外,控股股東質(zhì)押的股權(quán)占其持有股本比例平均值也有94.55%,在2014年達(dá)到了最高值,為99.69%。下表為2015年1月23日至2018年12月31日泛�？毓稍庥隹毓晒蓶|股權(quán)質(zhì)押的情況概覽,數(shù)據(jù)來(lái)源東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)。

2015-2019年度,公司股權(quán)結(jié)構(gòu)未發(fā)生重大變化,具體情形如下圖所示。根據(jù)股權(quán)結(jié)構(gòu)示意圖,利用La Porta等(1999)的方法計(jì)算實(shí)際控制人盧志強(qiáng)2019年度的控制權(quán)和現(xiàn)金流權(quán)并分析其在進(jìn)行股權(quán)質(zhì)押前后的兩權(quán)分離程度。首先計(jì)算出進(jìn)行股權(quán)質(zhì)押前中國(guó)泛�？毓杉瘓F(tuán)的所持控制權(quán)和現(xiàn)金流權(quán):

【參考文獻(xiàn)】：
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碩士論文
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