隨著宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)加劇和政府行為可預(yù)測(cè)性的下降,經(jīng)濟(jì)政策不確定性近年來受到學(xué)術(shù)界的廣泛關(guān)注�，F(xiàn)有研究認(rèn)為經(jīng)濟(jì)政策不確定性影響巨大,不僅加劇經(jīng)濟(jì)衰退和經(jīng)濟(jì)波動(dòng),對(duì)金融體系和微觀企業(yè)也會(huì)造成重大影響。另一方面,黨的十九大報(bào)告對(duì)直接融資和資本市場(chǎng)建設(shè)提出了要求。無(wú)論是從存量還是增量看,我國(guó)企業(yè)發(fā)行的信用類債券融資規(guī)模都遠(yuǎn)超過境內(nèi)股票融資規(guī)模。債券市場(chǎng)成為企業(yè)重要的直接融資場(chǎng)所。其中,公司債已成為企業(yè)中長(zhǎng)期信用債融資第一大品種。與此同時(shí),一場(chǎng)降低實(shí)體企業(yè),尤其是民營(yíng)企業(yè)融資成本的戰(zhàn)役浩浩蕩蕩地展開了。在這個(gè)背景下,通過閱讀和梳理文獻(xiàn),發(fā)現(xiàn)現(xiàn)有研究并未提供經(jīng)濟(jì)政策不確定性如何影響以及通過何種渠道影響債券融資成本的充分證據(jù)�；诖�,本文運(yùn)用規(guī)范分析和實(shí)證分析相結(jié)合的方法,引用Baker等（2016）構(gòu)建的經(jīng)濟(jì)政策不確定性指數(shù),選取2007—2018年在滬深交易所上市發(fā)行的公司債券為樣本,研究經(jīng)濟(jì)政策不確定性與債券融資成本的關(guān)系。結(jié)合習(xí)近平總書記關(guān)于民營(yíng)企業(yè)的重要論述,檢驗(yàn)了民營(yíng)企業(yè)和非民營(yíng)企業(yè)在面臨經(jīng)濟(jì)政策不確定性時(shí)債券融資成本的差異。同時(shí),本文采用Hadlock&Pierce（2010）的... 

【文章來源】：江西財(cái)經(jīng)大學(xué)江西省

【文章頁(yè)數(shù)】：59 頁(yè)

【學(xué)位級(jí)別】：碩士

【部分圖文】：

我國(guó)各類型直接融融資方式占比

第1章引言3數(shù)據(jù)來源：Wind,截至2019年6月圖1.2公司信用類債券主要品種對(duì)比發(fā)行債券融資，融資成本一直是政府和企業(yè)關(guān)心的重點(diǎn)，也有一些學(xué)者進(jìn)行了研究。現(xiàn)有債券融資成本文獻(xiàn)的關(guān)注點(diǎn)有企業(yè)特征，如產(chǎn)權(quán)性質(zhì)（Shaileretal，2015；方紅星等，2013）、公司治理（Klocketal，2005；周宏，2018）、媒體關(guān)注度（Gaoetal，2020）。債券特征，如債券評(píng)級(jí)（何平、金夢(mèng)，2010；屈廣玉等，2016）、契約條款設(shè)計(jì)（陳超等，2014）。宏觀方面，有GDP增長(zhǎng)率、貨幣發(fā)行量、物價(jià)水平等宏觀經(jīng)濟(jì)因素，較少關(guān)注宏觀不確定性對(duì)債券融資成本影響。隨著提高直接融資占比要求和債券融資對(duì)公司直接融資重要程度的日益提升，在我國(guó)特有的制度背景下，宏觀的經(jīng)濟(jì)政策不確定性是否會(huì)對(duì)公司的債券融資成本產(chǎn)生影響？如果影響，作用渠道是什么？經(jīng)過前期的文獻(xiàn)閱讀和梳理，發(fā)現(xiàn)現(xiàn)有研究未提供充分證據(jù)，這是本文理論意義和現(xiàn)實(shí)意義的體現(xiàn)。民營(yíng)企業(yè)融資形勢(shì)近年來非常嚴(yán)峻。數(shù)據(jù)顯示，民營(yíng)企業(yè)在可得性和資金成本上都處于劣勢(shì)。資金獲得方面，根據(jù)財(cái)政科學(xué)研究院發(fā)布的數(shù)據(jù)，從融資規(guī)�？矗�2016—2018年國(guó)有企業(yè)平均融資年均增速為12.7%，民營(yíng)企業(yè)增速為6.4%。銀行對(duì)民營(yíng)企業(yè)和國(guó)有企業(yè)發(fā)放貸款存量的比例也反映這個(gè)問題，2013—2016年，民營(yíng)企業(yè)貸款占比從45.2%持續(xù)下降至39%。從融資結(jié)構(gòu)看，2018年短期貸款、長(zhǎng)期貸款和債券融資，國(guó)有企業(yè)的結(jié)構(gòu)占比分別是29.7%、41.1和15.5%，以長(zhǎng)期貸款為主。民營(yíng)企業(yè)分別是72.8%、17%、4.6%，主要依賴短期貸款。資金成本方面，2018年民企短期貸款、長(zhǎng)期貸款、債券融資的利率比國(guó)企分別高88個(gè)基點(diǎn)、103個(gè)基點(diǎn)和349個(gè)基點(diǎn)。2018年11月，習(xí)近平總書記主持召開民營(yíng)企業(yè)家座談會(huì)，指出：“民營(yíng)企業(yè)貢獻(xiàn)了50%以上的稅收，60%以上的國(guó)內(nèi)生

【參考文獻(xiàn)】：
期刊論文
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