發(fā)布時(shí)間：2021-09-02 09:31

　　隨著中國市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的飛速發(fā)展和改革開放后,企業(yè)集團(tuán)已成為中國企業(yè)越來越重要的組織形式,越來越多的企業(yè)朝著集團(tuán)化的方向發(fā)展壯大,內(nèi)部資本市場(chǎng)已經(jīng)興起。許多研究表明,公司的內(nèi)部資本市場(chǎng)比外部資本市場(chǎng)具有更多的優(yōu)勢(shì),例如信息資本,監(jiān)管利益和激勵(lì)利益,這在一定程度上減輕了公司的融資約束。同時(shí),集團(tuán)總部獨(dú)特的殘留控制功能可以對(duì)資金進(jìn)行集中管理,提高了資源分配的效率。但是,由于過度投資,代理成本和股東權(quán)益轉(zhuǎn)移等問題,內(nèi)部資本市場(chǎng)存在功能疏離,效率低下。此外,過度專注于相互擔(dān)保,抵押貸款等的內(nèi)部資本市場(chǎng)的運(yùn)作不可避免地導(dǎo)致公司的財(cái)務(wù)杠桿增加,從而增加公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。因此,本文基于我國的經(jīng)濟(jì)環(huán)境,依據(jù)內(nèi)部資本市場(chǎng)相關(guān)研究的理論框架,以中集集團(tuán)為研究對(duì)象,對(duì)其內(nèi)部資本市場(chǎng)的構(gòu)建歷程與運(yùn)行模式進(jìn)行介紹,并對(duì)構(gòu)建運(yùn)作行為引起的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行識(shí)別、評(píng)價(jià)與控制研究。研究發(fā)現(xiàn),中集集團(tuán)內(nèi)部資本市場(chǎng)運(yùn)作過程中的多元化并購與借款、擔(dān)保等籌資行為增加了集團(tuán)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。利用財(cái)務(wù)報(bào)表分析法,從償債風(fēng)險(xiǎn)、盈利風(fēng)險(xiǎn)、營運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)及發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)四個(gè)方面對(duì)中集集團(tuán)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行識(shí)別,基于風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別的結(jié)果,構(gòu)建財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)體系,并對(duì)集團(tuán)2015——... 

【文章來源】：山東大學(xué)山東省 211工程院校 985工程院校 教育部直屬院校

【文章頁數(shù)】：81 頁

【學(xué)位級(jí)別】：碩士

【部分圖文】：

圖３－１中集集團(tuán)組織結(jié)構(gòu)圖??

０％???—?—??－?１５－００??１Ｓ．００％?本＃５‘００??／?＼／震Ｉ讀Ｉ?＿?囊Ｐ聖?＿？凈利潤??１。？嶋請(qǐng)Ｉ—?『?Ｉ?０，００?一－?，??毛利率??５．０Ｑ??娜ｔｍｎｘｎ賴??ＵＬ?ｌｉＬ．?ｈｉ．?ＵＬ?ＵＬ?ｌｉＬ?ＵＬ?ＵＬ?ＵＬ?ＪｉＬ?ＩｓＬＵＬＵＬ??ＣＳ?Ｃ５?ｆ?ｒＨ?ｒ－１?ｒＨ?？—（??ｏ?ｏ?ｏ?ｏ?ｏ?ｏ?ｏ?ｏ?ｏ?ｏ?ｏ?ｏ?ｏ??ｒｓｔｒ＾ｆＮ〇ｓｔｒｓｉｆ＼ｉｆ＞ｊｒ＾ｒｓｉｒｓｊｉＮｒ＜ｉｒｓ｜??圖３－２?２００７年－２０１９年能源化工分部經(jīng)營情況??２０１５年，中集安瑞科與ＳＯＥＧＰＴＥ?ＬＴＤ、江蘇太平洋造船集團(tuán)及春和集團(tuán)三家賣??方簽訂協(xié)議，擬收購南通太平洋１００％的股權(quán)。此后，安瑞科又訂立協(xié)議為南通太平洋??提供財(cái)務(wù)資助，為其提供４．８億元貸款以及１０億元的貸款擔(dān)保。２０１６年６月，因?yàn)橘u??方違反協(xié)議重大條款，安瑞科宣布終止之前的協(xié)議并且終止為南通太平洋提供財(cái)務(wù)資助。??然而，為時(shí)己晚，南通太平洋于２０１６年８月進(jìn)入破產(chǎn)清算程序。??南通太平洋己進(jìn)入破產(chǎn)重組程序，加之其財(cái)務(wù)情況不佳，進(jìn)而造成大部分的款項(xiàng)無??法收回。２０１６年由于中集安瑞科擬收購南通太平洋海工事件造成虧損，共計(jì)減值撥備??１３．６３億元（其中包括１１．８４億元資產(chǎn)減值損失），從而造成中集安瑞科大幅虧損，歸母??凈利潤為－９．２９億元。受此影響，中集集團(tuán)２０１６年度合并財(cái)務(wù)報(bào)告亦計(jì)入相關(guān)資產(chǎn)減??值準(zhǔn)備。中集集團(tuán)２０１６年壞賬數(shù)額高達(dá)２０．９億元，與２０１５年相比同比増長了?２７９％，??而中集安瑞科收購南通太平洋所計(jì)提減值準(zhǔn)備就高達(dá)１１．８４億元。??２９?

＿凈利潤??■％?＇?；?—?＿＋?占比??＿４ａ＿?；?；?＋毛利率??－５０．００％?．?＼?．．．｜?——?（２５．００）??－６０．００％?Ｖ?——?（３０．００）??－７０．００％?－?——??（３５．００）??耽耽耽抑耽耽抑耽耽財(cái)??ＯｔＨＣＮＪＣＯ?寸?ＬＯＣＯ?卜?ＣＯＯ）??＾—Ｉ?ｒ—Ｉ?ｉ?ｔ－！?ｒＨ?ｒ—ｉ?ｒ—Ｉ?ｒ￣Ｉ?ｒ—Ｉ?ｋＩ??〇〇〇〇〇〇〇〇〇〇??ＯｓＩＣＮＣＮＪＣＮＣｓＪＣｓＪＣＮＣＮＪＣＮＪＯｓＪ??圖３－３?２０１０－２０１９年海洋工程分部經(jīng)營情況??海洋工程業(yè)務(wù)屬于中集集團(tuán)的拓展業(yè)務(wù)。２００８年３月集團(tuán)耗資５．６６億美元受讓煙??臺(tái)萊佛士?２９．９％的權(quán)益，成為該公司的第一大股東。在中集集團(tuán)收購前，煙臺(tái)萊佛士的??業(yè)績表現(xiàn)尚可，但２００８年煙臺(tái)萊佛士即開始虧損。中集集團(tuán)卻仍然選擇了加倉，到２０１０??年初，公司己合計(jì)持有煙臺(tái)萊佛士?５０．０１％股權(quán)，成為其控股股東。在上市公司看來，??控股煙臺(tái)萊佛士將為其海洋工程業(yè)務(wù)的成長奠定基矗公司甚至將海洋工程業(yè)務(wù)視作未??來重點(diǎn)發(fā)展、成長潛力較大的核心業(yè)務(wù)板塊之一。然而，公司海洋工程業(yè)務(wù)連續(xù)虧損，??累計(jì)虧損超過８０億元。２０１９年計(jì)提減值約５２億元，２０１８年中集集團(tuán)也對(duì)相關(guān)資產(chǎn)進(jìn)??行了計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備，共計(jì)約２８億元（其中以海工相關(guān)資產(chǎn)計(jì)提為主）�？梢哉f??在內(nèi)部資本市場(chǎng)構(gòu)建過程中，中集的海工業(yè)務(wù)并購?fù)顿Y是失敗的，并沒有實(shí)現(xiàn)資源配??置優(yōu)化的目標(biāo)，反而使集團(tuán)整體業(yè)績大幅下滑。??（２）內(nèi)部資源配置??基于代理理論，可以將代理問題劃分為兩大類：第一類代理問題存在于企業(yè)大股東??與管理層之間

【參考文獻(xiàn)】：
期刊論文
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碩士論文
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