股票市場經(jīng)過改革之后,我國股市由此邁進全流通時代,衡量和評價上市公司,市值儼然已經(jīng)成為一個重要指標。由于我國股市相比國外成熟市場起步晚,股權(quán)分置改革并不久,我國對于上市公司并購行為的短期市值影響的研究還比較少。在此背景之下,本文通過分析中國A股上市公司發(fā)生的并購事件以及產(chǎn)生的市值效應,研究并購行為短期內(nèi)対市值造成的影響。從萬得金融數(shù)據(jù)終端的上市公司數(shù)據(jù)庫篩選2016、2017兩年間發(fā)生并購活動的樣本101個,將初次公布并購公告日前后各12個交易日選做事件窗,考察不同條件下并購行為對市值的影響。然后采用事件研究法,對樣本平均超額市值收益率和平均累計超額市值收益率進行實證分析,得出以下結(jié)論:（1）上市公司的并購行為存在明顯的短期正向市值效應。首次公告日后T=1日出現(xiàn)明顯的正的累計超額市值收益率,市值效應最強烈的一日是T=4日。累計超額市值收益率的顯著提升集聚在[1,4]的窗口中,此后開始出現(xiàn)波動,累計市值效應可以持續(xù)到第十二個交易日。此外,由于在并購公告日前不存在顯著的超額收益,此舉表明提前泄露并購信息或者內(nèi)幕交易明顯減少。（2）并購帶來的短期超額正收益在相關(guān)行業(yè)公司中的并購比較顯著。相比... 

【文章來源】：江西師范大學江西省

【文章頁數(shù)】：53 頁

【學位級別】：碩士

【部分圖文】：

研究思路圖

上市公司并購行為的短期市值影響實證研究11圖2價值管理框架原理圖價值管理活動里的現(xiàn)金流管理，其主要分析目標是企業(yè)現(xiàn)金流量，綜合分析現(xiàn)金流量的控制、現(xiàn)金流量計量、現(xiàn)金流量分析等方面的現(xiàn)金流動的原理，目的是增進以及控制現(xiàn)金流。價值增長將價值創(chuàng)造當做分析目標，基于價值流程再造、價值創(chuàng)造戰(zhàn)略、價值增長策略等角度強化價值增長原理的研究，應用在增加公司價值。在價值評估的過程，現(xiàn)金流管理和價值增長有機融合，現(xiàn)金流的盈利和價值增長由于價值評估相結(jié)合，考核價值管理行為的成果。將價值考核的結(jié)果當做上個時期價值創(chuàng)造的效果，以期為下一階段輪的價值增長吸引更多的現(xiàn)金流。3.1.3價值管理的內(nèi)容價值管理由戰(zhàn)略規(guī)劃、業(yè)績評價、預算控制和激勵機制構(gòu)成[5]。如圖3所示，戰(zhàn)略規(guī)劃表示對未來階段相關(guān)經(jīng)營活動進行的全面布局，是創(chuàng)造價值的前提和基矗價值管理的核心為業(yè)績評價，通過制定合理分明的業(yè)績評價指標，以便有效衡量公司價值是否提升、管理者活動能否促進公司可持續(xù)發(fā)展等。預算控制與激勵機制是對價值管理的支撐。一者，為了保證公司的經(jīng)營行為不偏離軌道，施行戰(zhàn)略的進程中和完成后需要進行事中、事后的預算控制。二者，對于管理者的合理激勵能夠激勵管理者的工作方向圍繞公司價值最大化，而企業(yè)的業(yè)績評價指標決定激勵機制的設置[46]。圖3價值管理系統(tǒng)

上市公司并購行為的短期市值影響實證研究11圖2價值管理框架原理圖價值管理活動里的現(xiàn)金流管理，其主要分析目標是企業(yè)現(xiàn)金流量，綜合分析現(xiàn)金流量的控制、現(xiàn)金流量計量、現(xiàn)金流量分析等方面的現(xiàn)金流動的原理，目的是增進以及控制現(xiàn)金流。價值增長將價值創(chuàng)造當做分析目標，基于價值流程再造、價值創(chuàng)造戰(zhàn)略、價值增長策略等角度強化價值增長原理的研究，應用在增加公司價值。在價值評估的過程，現(xiàn)金流管理和價值增長有機融合，現(xiàn)金流的盈利和價值增長由于價值評估相結(jié)合，考核價值管理行為的成果。將價值考核的結(jié)果當做上個時期價值創(chuàng)造的效果，以期為下一階段輪的價值增長吸引更多的現(xiàn)金流。3.1.3價值管理的內(nèi)容價值管理由戰(zhàn)略規(guī)劃、業(yè)績評價、預算控制和激勵機制構(gòu)成[5]。如圖3所示，戰(zhàn)略規(guī)劃表示對未來階段相關(guān)經(jīng)營活動進行的全面布局，是創(chuàng)造價值的前提和基矗價值管理的核心為業(yè)績評價，通過制定合理分明的業(yè)績評價指標，以便有效衡量公司價值是否提升、管理者活動能否促進公司可持續(xù)發(fā)展等。預算控制與激勵機制是對價值管理的支撐。一者，為了保證公司的經(jīng)營行為不偏離軌道，施行戰(zhàn)略的進程中和完成后需要進行事中、事后的預算控制。二者，對于管理者的合理激勵能夠激勵管理者的工作方向圍繞公司價值最大化，而企業(yè)的業(yè)績評價指標決定激勵機制的設置[46]。圖3價值管理系統(tǒng)

【參考文獻】：
期刊論文
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[3]A股上市公司市值管理策略研究[J]. 王臣陽.  中國市場. 2019(14)
[4]公司并購重組下的價值創(chuàng)造[J]. 史和新.  經(jīng)濟師. 2019(04)
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[8]劉國芳:市值管理需要長線思維[J]. 張旻.  新理財. 2018(09)
[9]實物期權(quán)在企業(yè)并購價值評估中的應用研究[J]. 姚春生.  財經(jīng)界(學術(shù)版). 2017(02)
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碩士論文
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[4]上市公司并購新三板企業(yè)的績效研究[D]. 李雪峰.山東大學 2017
[5]中國上市公司市值管理績效評價研究[D]. 趙傳印.華東政法大學 2017
[6]定向增發(fā)對上市公司市值及市值管理影響的實證研究[D]. 王旭.天津大學 2017
[7]中國創(chuàng)業(yè)板上市公司并購行為的股價效應研究[D]. 季愷倫.東華大學 2016
[8]并購中目標公司定價方法及應用研究[D]. 趙淑方.南京航空航天大學 2012
[9]上市公司并購融資方式研究[D]. 張瑩瑩.安徽財經(jīng)大學 2012
[10]并購融資方式與并購績效關(guān)系的實證研究[D]. 袁鑫.山東經(jīng)濟學院 2010



本文編號：3311382