在中國(guó)資本市場(chǎng)早期,許多公司因?yàn)樯鲜械膰?yán)格要求難以達(dá)到,而為了優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu),提升公司在行業(yè)內(nèi)地位與影響力,選擇將企業(yè)內(nèi)部的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)分拆出來(lái)進(jìn)行上市,以實(shí)現(xiàn)上市的目的,但是分拆上市后也出現(xiàn)了各種弊端,比如關(guān)聯(lián)方之間的交易增多、侵害中小股東利益等,而后整體上市受到了人們廣泛的關(guān)注。2013年黨的十八屆三中全會(huì)提出,要繼續(xù)深化國(guó)企改革。整體上市成為了國(guó)企改革的重要途徑之一,相對(duì)于分拆上市,整體上市具有諸多優(yōu)勢(shì),比如能夠優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)、改善公司的管理模式、發(fā)揮規(guī)模效應(yīng)與協(xié)同效應(yīng),還能促進(jìn)資本市場(chǎng)與證券市場(chǎng)的良性發(fā)展。而沈飛集團(tuán)隸屬中國(guó)航空工業(yè)集團(tuán)公司,是國(guó)企也是資金密集型企業(yè),航空航天工業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)是目前大國(guó)與大國(guó)之間競(jìng)爭(zhēng)的著力點(diǎn),也是創(chuàng)新型國(guó)家建設(shè)的關(guān)鍵,當(dāng)前,我國(guó)正逐步進(jìn)入軍民融合階段,如何籌集資金,并且最大化地發(fā)揮資金的效用成為需要探討的重要話題。本文以沈飛集團(tuán)整體上市作為案例研究的對(duì)象,主要運(yùn)用的方法有文獻(xiàn)研究法、案例研究法、圖表分析法等,在現(xiàn)有的研究成果和相關(guān)理論的基礎(chǔ)上,筆者對(duì)沈飛集團(tuán)整體上市的背景、動(dòng)因進(jìn)行分析,并梳理其上市的具體過(guò)程,詳細(xì)闡述沈飛集團(tuán)整體上市的模式即定向增發(fā)模式,深入... 

【文章來(lái)源】：安徽財(cái)經(jīng)大學(xué)安徽省

【文章頁(yè)數(shù)】：54 頁(yè)

【學(xué)位級(jí)別】：碩士

【部分圖文】：

沈飛集團(tuán)重組前股權(quán)結(jié)構(gòu)

東大會(huì)決議，公司名由原來(lái)的東安黑豹股份有限公司改為中航黑豹股份有限公司。近年來(lái)，我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)的增速有所放緩，而且環(huán)保概念深入人心，我們對(duì)于汽車環(huán)保提出了更高的要求，以微小卡車、專用車等產(chǎn)業(yè)受到了猛烈沖擊，中航黑豹也在受影響之列，短期內(nèi)這種情況難以得到根本改善。在這種背景下，中航黑豹在 2011-2012 年期間連續(xù)兩年虧損，并成為 ST 黑豹。2013 年，通過(guò)出售子公司的工業(yè)用地獲得土地補(bǔ)償金，使得凈利潤(rùn)扭負(fù)為正。而在 2014-2015 年，中航黑豹的經(jīng)營(yíng)狀況并沒(méi)有得到改善，凈利潤(rùn)依然為負(fù)值，公司面臨退市風(fēng)險(xiǎn)，股票簡(jiǎn)稱變成了“*ST 黑豹”。雖然公司在航空工業(yè)資源優(yōu)勢(shì)的扶持下進(jìn)行產(chǎn)品轉(zhuǎn)型升級(jí)，經(jīng)營(yíng)狀況有所改善，但是短期內(nèi)要想提高盈利能力還是很有困難的。

沈飛集團(tuán)整體上市模式及財(cái)務(wù)績(jī)效研究19年11月28日，重組議案被通過(guò)；2017年6月9日，國(guó)資委通過(guò)中航黑豹資產(chǎn)重組總體方案；2017年6月15日，中航黑豹通過(guò)交易正式方案；2017年10月20日，證監(jiān)會(huì)并購(gòu)重組委員會(huì)通過(guò)了中航黑豹的資產(chǎn)重組方案；2017年11月16日，證監(jiān)會(huì)批復(fù)其發(fā)行股票購(gòu)買資產(chǎn)與募集資金的事項(xiàng)；2017年11月20日，沈飛集團(tuán)過(guò)戶于中航黑豹；2017年12月21日，完成重組并登記；2018年1月2日，中航沈飛股份有限公司正式在上交所掛牌上市，并于當(dāng)年1月12日更名為中航沈飛。圖3-3沈飛集團(tuán)整體上市時(shí)間線資料來(lái)源：中航沈飛公司公告3.2.2沈飛集團(tuán)整體上市具體方案重組過(guò)程主要是三步：首先，中航黑豹向金城集團(tuán)出售非股權(quán)類資產(chǎn)及負(fù)債還有持有的公司股份；然后，中航黑豹向航空工業(yè)和華融公司發(fā)行股份購(gòu)買他們持有的沈飛集團(tuán)100%的股權(quán)；最后，中航黑豹向航空工業(yè)、機(jī)電公司和中航機(jī)電通過(guò)非公開(kāi)發(fā)行股份的方式募集配套資金。具體如下：（1）重大資產(chǎn)出售中航黑豹以現(xiàn)金的方式向金城集團(tuán)出售除上航特66.61%股權(quán)以外的全部資產(chǎn)負(fù)債，時(shí)間節(jié)點(diǎn)為2016年8月31日，具體而言包括如下：非股權(quán)類資產(chǎn)及負(fù)債、北汽黑豹42.63%股權(quán)、南京液壓100%股權(quán)、安徽開(kāi)樂(lè)51%股權(quán)、文登黑豹20%股權(quán)。以2016年8月31日為評(píng)估基礎(chǔ)日，擬出售資產(chǎn)的評(píng)估值為53,776.92萬(wàn)元，也是經(jīng)交易雙方協(xié)商后的最終交易價(jià)格。金城集團(tuán)以現(xiàn)金向中行黑豹支付交易對(duì)價(jià)。（2）發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)中航黑豹以向航空工業(yè)及華融公司非公開(kāi)發(fā)行股份的方式支付交易對(duì)價(jià)，發(fā)行股份的市場(chǎng)參考價(jià)為定價(jià)基準(zhǔn)日（中航黑豹第七屆董事會(huì)第二十三次會(huì)議決議公告日）前60個(gè)交易日中航黑豹股票交易均價(jià)，發(fā)行股份的價(jià)格為市場(chǎng)參考價(jià)的90%，及8.04元/股。中行黑豹于2016年11月28日與航空工業(yè)簽訂協(xié)?

【參考文獻(xiàn)】：
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