發(fā)布時間：2021-04-15 13:40

　　在中國資本市場早期,許多公司因為上市的嚴格要求難以達到,而為了優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu),提升公司在行業(yè)內(nèi)地位與影響力,選擇將企業(yè)內(nèi)部的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)分拆出來進行上市,以實現(xiàn)上市的目的,但是分拆上市后也出現(xiàn)了各種弊端,比如關(guān)聯(lián)方之間的交易增多、侵害中小股東利益等,而后整體上市受到了人們廣泛的關(guān)注。2013年黨的十八屆三中全會提出,要繼續(xù)深化國企改革。整體上市成為了國企改革的重要途徑之一,相對于分拆上市,整體上市具有諸多優(yōu)勢,比如能夠優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)、改善公司的管理模式、發(fā)揮規(guī)模效應(yīng)與協(xié)同效應(yīng),還能促進資本市場與證券市場的良性發(fā)展。而沈飛集團隸屬中國航空工業(yè)集團公司,是國企也是資金密集型企業(yè),航空航天工業(yè)的競爭是目前大國與大國之間競爭的著力點,也是創(chuàng)新型國家建設(shè)的關(guān)鍵,當前,我國正逐步進入軍民融合階段,如何籌集資金,并且最大化地發(fā)揮資金的效用成為需要探討的重要話題。本文以沈飛集團整體上市作為案例研究的對象,主要運用的方法有文獻研究法、案例研究法、圖表分析法等,在現(xiàn)有的研究成果和相關(guān)理論的基礎(chǔ)上,筆者對沈飛集團整體上市的背景、動因進行分析,并梳理其上市的具體過程,詳細闡述沈飛集團整體上市的模式即定向增發(fā)模式,深入... 

【文章來源】：安徽財經(jīng)大學安徽省

【文章頁數(shù)】：54 頁

【學位級別】：碩士

【部分圖文】：

沈飛集團重組前股權(quán)結(jié)構(gòu)

東大會決議，公司名由原來的東安黑豹股份有限公司改為中航黑豹股份有限公司。近年來，我國宏觀經(jīng)濟的增速有所放緩，而且環(huán)保概念深入人心，我們對于汽車環(huán)保提出了更高的要求，以微小卡車、專用車等產(chǎn)業(yè)受到了猛烈沖擊，中航黑豹也在受影響之列，短期內(nèi)這種情況難以得到根本改善。在這種背景下，中航黑豹在 2011-2012 年期間連續(xù)兩年虧損，并成為 ST 黑豹。2013 年，通過出售子公司的工業(yè)用地獲得土地補償金，使得凈利潤扭負為正。而在 2014-2015 年，中航黑豹的經(jīng)營狀況并沒有得到改善，凈利潤依然為負值，公司面臨退市風險，股票簡稱變成了“*ST 黑豹”。雖然公司在航空工業(yè)資源優(yōu)勢的扶持下進行產(chǎn)品轉(zhuǎn)型升級，經(jīng)營狀況有所改善，但是短期內(nèi)要想提高盈利能力還是很有困難的。

沈飛集團整體上市模式及財務(wù)績效研究19年11月28日，重組議案被通過；2017年6月9日，國資委通過中航黑豹資產(chǎn)重組總體方案；2017年6月15日，中航黑豹通過交易正式方案；2017年10月20日，證監(jiān)會并購重組委員會通過了中航黑豹的資產(chǎn)重組方案；2017年11月16日，證監(jiān)會批復(fù)其發(fā)行股票購買資產(chǎn)與募集資金的事項；2017年11月20日，沈飛集團過戶于中航黑豹；2017年12月21日，完成重組并登記；2018年1月2日，中航沈飛股份有限公司正式在上交所掛牌上市，并于當年1月12日更名為中航沈飛。圖3-3沈飛集團整體上市時間線資料來源：中航沈飛公司公告3.2.2沈飛集團整體上市具體方案重組過程主要是三步：首先，中航黑豹向金城集團出售非股權(quán)類資產(chǎn)及負債還有持有的公司股份；然后，中航黑豹向航空工業(yè)和華融公司發(fā)行股份購買他們持有的沈飛集團100%的股權(quán)；最后，中航黑豹向航空工業(yè)、機電公司和中航機電通過非公開發(fā)行股份的方式募集配套資金。具體如下：（1）重大資產(chǎn)出售中航黑豹以現(xiàn)金的方式向金城集團出售除上航特66.61%股權(quán)以外的全部資產(chǎn)負債，時間節(jié)點為2016年8月31日，具體而言包括如下：非股權(quán)類資產(chǎn)及負債、北汽黑豹42.63%股權(quán)、南京液壓100%股權(quán)、安徽開樂51%股權(quán)、文登黑豹20%股權(quán)。以2016年8月31日為評估基礎(chǔ)日，擬出售資產(chǎn)的評估值為53,776.92萬元，也是經(jīng)交易雙方協(xié)商后的最終交易價格。金城集團以現(xiàn)金向中行黑豹支付交易對價。（2）發(fā)行股份購買資產(chǎn)中航黑豹以向航空工業(yè)及華融公司非公開發(fā)行股份的方式支付交易對價，發(fā)行股份的市場參考價為定價基準日（中航黑豹第七屆董事會第二十三次會議決議公告日）前60個交易日中航黑豹股票交易均價，發(fā)行股份的價格為市場參考價的90%，及8.04元/股。中行黑豹于2016年11月28日與航空工業(yè)簽訂協(xié)?

【參考文獻】：
期刊論文
[1]互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)EVA估值模型改進研究[J]. 朱偉民,姜夢柯,趙梅,王玉玎.  財會月刊. 2019(24)
[2]高新技術(shù)企業(yè)認定對企業(yè)創(chuàng)新及財務(wù)績效的影響——基于斷點回歸方法[J]. 徐曄,蔡奇翰.  復(fù)旦學報(社會科學版). 2019(06)
[3]公司財務(wù)能力的多維度診斷探析[J]. 笪建軍.  財會通訊. 2019(32)
[4]基于WACC估值的央企負責人EVA績效考評研究——以中石油為例[J]. 鄧小軍,劉曉鳳.  財會通訊. 2019(26)
[5]混合所有制改革能提升企業(yè)的市場績效嗎?——以云南白藥集團股份有限公司為例[J]. 桑凌,李飛.  財經(jīng)問題研究. 2019(09)
[6]反向收購整體上市與財務(wù)效應(yīng)分析——以中信股份為例[J]. 周密.  財會通訊. 2019(14)
[7]定向增發(fā)對上市公司財務(wù)績效影響的研究[J]. 張博,扈文秀,楊熙安.  管理工程學報. 2019(03)
[8]整體上市對公司績效的影響研究[J]. 張國富,王晨.  商場現(xiàn)代化. 2018(17)
[9]從沈飛集團整體上市看軍工資產(chǎn)證券化[J]. 黃雷.  航天工業(yè)管理. 2018(09)
[10]基于事件研究法的上市公司高管減持經(jīng)濟后果分析[J]. 孔令明.  財會通訊. 2018(23)



本文編號：3139443