本文關(guān)鍵詞：我國金融市場資產(chǎn)價(jià)格跳躍行為對市場的影響研究，，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

【摘要】：隨著金融市場的不斷發(fā)展,人們對市場微觀結(jié)構(gòu)理論的研究越來越廣泛。近幾年如美國次貸危機(jī)類事件的發(fā)生給金融市場帶來的巨大沖擊,人們開始意識(shí)到資產(chǎn)價(jià)格跳躍行為研究的重要性。資產(chǎn)價(jià)格跳躍行為直接影響市場波動(dòng)率的估計(jì)和預(yù)測,由此帶來的問題也是不可小覷的,如對資產(chǎn)定價(jià)的影響,由于金融產(chǎn)品越來越多樣,能否對產(chǎn)品進(jìn)行準(zhǔn)確定價(jià)將影響其未來發(fā)展,而跳躍行為的存在是對傳統(tǒng)的定價(jià)方式提出的質(zhì)疑。分析我國金融市場的跳躍行為特征,研究其發(fā)生的本質(zhì),可以通過刻畫跳躍行為對市場波動(dòng)率的影響,完善波動(dòng)率估計(jì)模型,提高資產(chǎn)定價(jià)的準(zhǔn)確性,同時(shí)為投資者提供有效的投資建議,健全我國金融市場,提高市場效率。因此對資產(chǎn)價(jià)格跳躍行為的研究具有深刻的現(xiàn)實(shí)意義和理論意義。本文通過上證綜指、大豆一號(hào)期貨、滬深300股指期貨的跳躍研究,分析比較股票、商品期貨和股指期貨三個(gè)市場的跳躍行為,包括跳躍的頻率,跳躍的幅度,以及跳躍對市場的方差影響等。具體內(nèi)容如下：1.跳躍行為產(chǎn)生的影響因素研究。本文結(jié)合近幾年中國發(fā)生的各重大事件,以及事件發(fā)生后所引起的資產(chǎn)價(jià)格跳躍幅度,發(fā)現(xiàn)跳躍的影響因素可以總結(jié)為四點(diǎn)：(1)政策性事件影響；(2)經(jīng)濟(jì)事件影響;(3)自然災(zāi)害影響；(4)金融市場自身的影響。其中政策性事件對金融市場的影響滯后性最小,但是持續(xù)性最弱,而經(jīng)濟(jì)事件滯后性相對政策事件較大,而且持續(xù)期較長,相比于政策性事件和經(jīng)濟(jì)事件,自然災(zāi)害的滯后性最大,但是由于自然災(zāi)害修復(fù)需要的時(shí)間最長,所以其帶來的影響持續(xù)期最長。2.跳躍的檢驗(yàn)方法研究。本文介紹了跳躍檢驗(yàn)方法的兩大類,一是參數(shù)檢測方法,二是非參數(shù)檢測方法。由于參數(shù)檢驗(yàn)方法計(jì)算過程繁瑣和結(jié)果的不確定性,因而沒有跨越性的發(fā)展,而非參數(shù)檢測方法卻有突破性的研究。本文簡單介紹了其中非參數(shù)檢驗(yàn)方法,包括BN-S檢驗(yàn)、Z檢驗(yàn)、C-TZ檢驗(yàn)等。其中BN-S檢驗(yàn)是參數(shù)檢驗(yàn)的最具突破性的研究,其研究思路為構(gòu)造一個(gè)統(tǒng)計(jì)量,利用統(tǒng)計(jì)量與一定臨界值的比較來判斷是否發(fā)生跳躍。后來的很多學(xué)者也沿此道路進(jìn)行研究。由于C-TZ檢驗(yàn)統(tǒng)計(jì)量的前提假設(shè)較少,更容易滿足其要求,同時(shí)誤差較小,因此,本文選用C-TZ檢驗(yàn)統(tǒng)計(jì)量對上證綜指、商品期貨、滬深300股指期貨三個(gè)市場的跳躍行為進(jìn)行檢測,結(jié)果證明大豆一號(hào)期貨的跳躍次數(shù)比例最大。說明商品市場資產(chǎn)價(jià)格容易受到影響。而跳躍持續(xù)性方面,三個(gè)及三個(gè)以上連續(xù)跳躍的占比非常小,99.5%置信水平下不足1%,證明跳躍行為的持續(xù)性相對較弱。3.跳躍行為的特征研究。由于波動(dòng)率會(huì)收到噪聲的影響,因此本文估計(jì)波動(dòng)率時(shí)選用已實(shí)現(xiàn)核估計(jì)對噪聲進(jìn)行了糾偏,然后對上證綜指、大豆一號(hào)期貨和滬深300股指期貨中的跳躍行為進(jìn)行了剝離。對剝離的跳躍序列進(jìn)行分析后,得出結(jié)論：滬深300股指期貨市場的跳躍幅度均值最大,而大豆一號(hào)期貨的跳躍幅度均值最小,但是就跳躍方差對總體方差的貢獻(xiàn)來說,大豆一號(hào)期貨跳躍方差貢獻(xiàn)最大,而上證綜指的跳躍方差貢獻(xiàn)最小,說明跳躍發(fā)生時(shí),上證綜指的跳躍行為對總方差波動(dòng)影響不大。4.跳躍行為對市場的影響研究。本文通過對上證綜指、大豆一號(hào)期貨和滬深300股指期貨的跳躍序列與噪聲方差序列和資產(chǎn)收益波動(dòng)率序列進(jìn)行回歸,并對其做格蘭杰因果關(guān)系檢驗(yàn),結(jié)論為：跳躍行為的發(fā)生對噪聲方差和資產(chǎn)收益波動(dòng)率都是有一定影響的。上證綜指噪聲和資產(chǎn)收益波動(dòng)率會(huì)受到當(dāng)期跳躍的影響,而大豆一號(hào)期貨和滬深300股指期貨不僅受到當(dāng)期跳躍的影響,同時(shí)也受到滯后一期跳躍的影響,其相關(guān)關(guān)系為正。而且上證綜指的跳躍序列和噪聲方差、跳躍序列和資產(chǎn)收益波動(dòng)率序列是互為因果關(guān)系的,但是滬深300股指期貨的跳躍是噪聲產(chǎn)生的原因,跳躍和資產(chǎn)收益波動(dòng)率卻沒有顯著的因果關(guān)系。
【關(guān)鍵詞】：跳躍 已實(shí)現(xiàn)波動(dòng)率 C-TZ檢驗(yàn)統(tǒng)計(jì)量
【學(xué)位授予單位】：中國海洋大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2015
【分類號(hào)】：F832.5;F224
【目錄】：

• 摘要5-7
• Abstract7-11
• 0 引言11-22
• 0.1 選題背景11
• 0.2 國內(nèi)外文獻(xiàn)綜述11-20
• 0.2.1 跳躍發(fā)生的本質(zhì)研究12-15
• 0.2.2 跳躍行為的識(shí)別方法及其特征研究15-16
• 0.2.3 跳躍行為對市場的影響研究16-19
• 0.2.4 資產(chǎn)價(jià)格跳躍行為研究存在的問題19-20
• 0.3 本文的研究內(nèi)容20-21
• 0.4 本文的創(chuàng)新點(diǎn)21
• 0.5 本章小結(jié)21-22
• 1 資產(chǎn)價(jià)格跳躍行為的相關(guān)理論基礎(chǔ)22-27
• 1.1 跳躍行為的界定22
• 1.2 跳躍行為的影響因素22-24
• 1.3 跳躍行為對資產(chǎn)定價(jià)和投資的影響24-26
• 1.3.1 跳躍行為對資產(chǎn)定價(jià)的影響24-25
• 1.3.2 跳躍行為對投資的影響25-26
• 1.4 本章小結(jié)26-27
• 2 我國金融市場資產(chǎn)價(jià)格跳躍行為的檢測與剝離27-49
• 2.1 數(shù)據(jù)的選擇及預(yù)處理27-28
• 2.2 跳躍行為的檢測28-40
• 2.2.1 檢測方法28-37
• 2.2.2 檢測結(jié)果37-40
• 2.3 跳躍行為的剝離40-45
• 2.3.1 跳躍行為存在條件下波動(dòng)率的估計(jì)40-44
• 2.3.2 跳躍行為的剝離44-45
• 2.4 跳躍行為的特征分析45-47
• 2.5 本章小結(jié)47-49
• 3 資產(chǎn)價(jià)格跳躍行為對市場的影響49-60
• 3.1 跳躍行為對噪聲方差的影響49-54
• 3.1.1 噪聲方差的估計(jì)49-51
• 3.1.2 模型的設(shè)定和實(shí)證分析51-54
• 3.2 跳躍行為對資產(chǎn)收益波動(dòng)率的影響54-59
• 3.2.1 資產(chǎn)收益波動(dòng)率的估計(jì)54-56
• 3.2.2 模型的設(shè)定和實(shí)證分析56-59
• 3.3 本章小結(jié)59-60
• 4 總結(jié)與展望60-63
• 4.1 全文總結(jié)60-61
• 4.2 研究展望61-63
• 參考文獻(xiàn)63-67
• 致謝67-68
• 個(gè)人簡歷68-69
• 發(fā)表的學(xué)術(shù)論文69

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