自我國實行股權(quán)分置改革以來,資本市場飛速發(fā)展,截至2019年12月31日,A股市場上有超過3,700家的上市公司。不少上市公司大股東在股票獲得解禁后瘋狂減持,從Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計的結(jié)果來看,2016年有近1,100家上市公司發(fā)布了減持公告,減持市值合計約2,790億元。由于受到空前嚴厲的減持新規(guī)定影響,2017年凈減持的上市公司數(shù)量降至900多家,金額卻依然逼近1,600億元。雖然大股東進行減持是法律賦予他們的權(quán)利,但是與大股東減持相關(guān)的法律法規(guī)還不完善,大股東傾向于利用其所擁有的信息優(yōu)勢,采取措施提升股價,這樣做有一定優(yōu)勢特點,即可以通過二級市場來謀取利益。通過研究了解到近年來企業(yè)在發(fā)展過程中面臨違規(guī)減持問題,這給證券市場發(fā)展帶來了阻礙。不僅對企業(yè)自身的發(fā)展造成了負面影響,對市場產(chǎn)生了消極影響,還侵害了中小投資者的利益。因此如何防范大股東違規(guī)減持行為、保護中小股東的利益成為當前很有必要解決的問題。目前國內(nèi)學者對大股東減持問題的探討主要集中于實證分析和理論研究,以案例分析形式呈現(xiàn)的較少。本文選取上市公司山東墨龍石油機械股份有限公司為案例公司,通過研究了解該案例發(fā)生的原因多樣、手段復雜,與... 

【文章來源】：江西財經(jīng)大學江西省

【文章頁數(shù)】：57 頁

【學位級別】：碩士

【部分圖文】：

論文基本框架圖

山東墨龍大股東違規(guī)減持案例分析18圖3.1公司歷史營收及凈利潤變化圖??3.3山東墨龍大股東違規(guī)減持事件回顧3.3.1大股東違規(guī)減持過程2016年山東墨龍財務經(jīng)理，以及副經(jīng)理向財務總監(jiān)匯報了具體財務狀況，發(fā)現(xiàn)在實際運營中其存在虧損行為。隨后，財務副經(jīng)理就上述內(nèi)容向總經(jīng)理匯報了公司財務經(jīng)營狀況。在總經(jīng)理授意下，財務人員對相關(guān)數(shù)據(jù)進行調(diào)整，這樣做是為了在賬面上呈現(xiàn)盈利。山東墨龍企業(yè)在后續(xù)時間公開了財務披露信息。通過研究了解到總經(jīng)理張云三于2016年年末通過大宗交易的形式出售股票，減持股份在公司整體股本中占比0.94%，價格為10.97元，成交金額為8,227.5萬元；2017年年初張恩榮利用大宗交易賣出股票。減持股份在公司整體股份中占比3.76%，價格為9.25元，成交金額為27,750萬元。在2017年山東墨龍針對這一問題召開了會議，探討企業(yè)的虧損狀況。管理人員就對業(yè)績進行披露，并采取措施進行修正。山東墨龍在發(fā)展過程中就提出了修正案，針對企業(yè)業(yè)績進行公示。直到2016年在報表中顯示了企業(yè)的具體虧損狀況。與此同時，山東墨龍也出示業(yè)績修正公告，在預期中將時點劃分為敏感期的終點。張恩榮是企業(yè)的主要負責人，擔任董事長一職。在企業(yè)發(fā)展過程中與內(nèi)幕聯(lián)系人進行聯(lián)絡并進行信息交換，從事證券交易活動。張云三了解整個案件過程并了解具體的信息，因此在公開之前減持股票，這樣做達成內(nèi)幕交易。與此同時，董事長也在2014年和2017年分別減持股票。且張云三在2016年也實行減持股票這一舉措，其比例超過0.94%。由此可見，上述提到的兩人總共減持山東墨龍股票超過5,000萬股，比例超過6%，已經(jīng)構(gòu)成違規(guī)減持行為。

4山東墨龍大股東違規(guī)減持案例分析33圖4.12016年減持事件CAR變化圖圖4.22017年減持事件CAR變化圖4.3.3對中小股東利益的影響股價是如今證券市場上是影響中小股東收益的各個因素當中效果最為直接的因素。市場經(jīng)濟的運行下，一般來說，公司任意對外公布的一條信息，都會或多或少、或好或不好的對股票進行影響。但實際來說，市場不是強式有效市場①，股票的價格并不能對所有的信息進行反饋和響應。當前的市場環(huán)境應屬于半強式②的，一般情況下，在網(wǎng)絡上，對其公開的相關(guān)財務報告一般都是對外公開狀態(tài)，可以隨時上網(wǎng)查閱，但單從這些公開的信息對公司的實際運營情況進行判斷有點不太全面。所以，在股票價格受到這些公開信息的影響的時候，股價隨其變化而產(chǎn)生變動，股票相關(guān)收益方就會存在一定的風險。①強式有效市場，假設在這種市場中，股價已經(jīng)充分地反映了所有關(guān)于公司運營前景的信息，包括已公開的和未公開的，這時沒有任何辦法能讓投資者獲得超額收益；②半強式有效市場，此時股價能充分反映出所有關(guān)于公司運營情況的信息，而技術(shù)分析和基本面分析都將失效，而內(nèi)幕消息可以讓投資者獲得超額收益。

【參考文獻】：
期刊論文
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碩士論文
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本文編號：2953110