自我國(guó)實(shí)行股權(quán)分置改革以來(lái),資本市場(chǎng)飛速發(fā)展,截至2019年12月31日,A股市場(chǎng)上有超過(guò)3,700家的上市公司。不少上市公司大股東在股票獲得解禁后瘋狂減持,從Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)的結(jié)果來(lái)看,2016年有近1,100家上市公司發(fā)布了減持公告,減持市值合計(jì)約2,790億元。由于受到空前嚴(yán)厲的減持新規(guī)定影響,2017年凈減持的上市公司數(shù)量降至900多家,金額卻依然逼近1,600億元。雖然大股東進(jìn)行減持是法律賦予他們的權(quán)利,但是與大股東減持相關(guān)的法律法規(guī)還不完善,大股東傾向于利用其所擁有的信息優(yōu)勢(shì),采取措施提升股價(jià),這樣做有一定優(yōu)勢(shì)特點(diǎn),即可以通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)來(lái)謀取利益。通過(guò)研究了解到近年來(lái)企業(yè)在發(fā)展過(guò)程中面臨違規(guī)減持問(wèn)題,這給證券市場(chǎng)發(fā)展帶來(lái)了阻礙。不僅對(duì)企業(yè)自身的發(fā)展造成了負(fù)面影響,對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生了消極影響,還侵害了中小投資者的利益。因此如何防范大股東違規(guī)減持行為、保護(hù)中小股東的利益成為當(dāng)前很有必要解決的問(wèn)題。目前國(guó)內(nèi)學(xué)者對(duì)大股東減持問(wèn)題的探討主要集中于實(shí)證分析和理論研究,以案例分析形式呈現(xiàn)的較少。本文選取上市公司山東墨龍石油機(jī)械股份有限公司為案例公司,通過(guò)研究了解該案例發(fā)生的原因多樣、手段復(fù)雜,與... 

【文章來(lái)源】：江西財(cái)經(jīng)大學(xué)江西省

【文章頁(yè)數(shù)】：57 頁(yè)

【學(xué)位級(jí)別】：碩士

【部分圖文】：

論文基本框架圖

山東墨龍大股東違規(guī)減持案例分析18圖3.1公司歷史營(yíng)收及凈利潤(rùn)變化圖??3.3山東墨龍大股東違規(guī)減持事件回顧3.3.1大股東違規(guī)減持過(guò)程2016年山東墨龍財(cái)務(wù)經(jīng)理，以及副經(jīng)理向財(cái)務(wù)總監(jiān)匯報(bào)了具體財(cái)務(wù)狀況，發(fā)現(xiàn)在實(shí)際運(yùn)營(yíng)中其存在虧損行為。隨后，財(cái)務(wù)副經(jīng)理就上述內(nèi)容向總經(jīng)理匯報(bào)了公司財(cái)務(wù)經(jīng)營(yíng)狀況。在總經(jīng)理授意下，財(cái)務(wù)人員對(duì)相關(guān)數(shù)據(jù)進(jìn)行調(diào)整，這樣做是為了在賬面上呈現(xiàn)盈利。山東墨龍企業(yè)在后續(xù)時(shí)間公開(kāi)了財(cái)務(wù)披露信息。通過(guò)研究了解到總經(jīng)理張?jiān)迫?016年年末通過(guò)大宗交易的形式出售股票，減持股份在公司整體股本中占比0.94%，價(jià)格為10.97元，成交金額為8,227.5萬(wàn)元；2017年年初張恩榮利用大宗交易賣(mài)出股票。減持股份在公司整體股份中占比3.76%，價(jià)格為9.25元，成交金額為27,750萬(wàn)元。在2017年山東墨龍針對(duì)這一問(wèn)題召開(kāi)了會(huì)議，探討企業(yè)的虧損狀況。管理人員就對(duì)業(yè)績(jī)進(jìn)行披露，并采取措施進(jìn)行修正。山東墨龍?jiān)诎l(fā)展過(guò)程中就提出了修正案，針對(duì)企業(yè)業(yè)績(jī)進(jìn)行公示。直到2016年在報(bào)表中顯示了企業(yè)的具體虧損狀況。與此同時(shí)，山東墨龍也出示業(yè)績(jī)修正公告，在預(yù)期中將時(shí)點(diǎn)劃分為敏感期的終點(diǎn)。張恩榮是企業(yè)的主要負(fù)責(zé)人，擔(dān)任董事長(zhǎng)一職。在企業(yè)發(fā)展過(guò)程中與內(nèi)幕聯(lián)系人進(jìn)行聯(lián)絡(luò)并進(jìn)行信息交換，從事證券交易活動(dòng)。張?jiān)迫私庹麄�(gè)案件過(guò)程并了解具體的信息，因此在公開(kāi)之前減持股票，這樣做達(dá)成內(nèi)幕交易。與此同時(shí)，董事長(zhǎng)也在2014年和2017年分別減持股票。且張?jiān)迫?016年也實(shí)行減持股票這一舉措，其比例超過(guò)0.94%。由此可見(jiàn)，上述提到的兩人總共減持山東墨龍股票超過(guò)5,000萬(wàn)股，比例超過(guò)6%，已經(jīng)構(gòu)成違規(guī)減持行為。

4山東墨龍大股東違規(guī)減持案例分析33圖4.12016年減持事件CAR變化圖圖4.22017年減持事件CAR變化圖4.3.3對(duì)中小股東利益的影響股價(jià)是如今證券市場(chǎng)上是影響中小股東收益的各個(gè)因素當(dāng)中效果最為直接的因素。市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行下，一般來(lái)說(shuō)，公司任意對(duì)外公布的一條信息，都會(huì)或多或少、或好或不好的對(duì)股票進(jìn)行影響。但實(shí)際來(lái)說(shuō)，市場(chǎng)不是強(qiáng)式有效市場(chǎng)①，股票的價(jià)格并不能對(duì)所有的信息進(jìn)行反饋和響應(yīng)。當(dāng)前的市場(chǎng)環(huán)境應(yīng)屬于半強(qiáng)式②的，一般情況下，在網(wǎng)絡(luò)上，對(duì)其公開(kāi)的相關(guān)財(cái)務(wù)報(bào)告一般都是對(duì)外公開(kāi)狀態(tài)，可以隨時(shí)上網(wǎng)查閱，但單從這些公開(kāi)的信息對(duì)公司的實(shí)際運(yùn)營(yíng)情況進(jìn)行判斷有點(diǎn)不太全面。所以，在股票價(jià)格受到這些公開(kāi)信息的影響的時(shí)候，股價(jià)隨其變化而產(chǎn)生變動(dòng)，股票相關(guān)收益方就會(huì)存在一定的風(fēng)險(xiǎn)。①?gòu)?qiáng)式有效市場(chǎng)，假設(shè)在這種市場(chǎng)中，股價(jià)已經(jīng)充分地反映了所有關(guān)于公司運(yùn)營(yíng)前景的信息，包括已公開(kāi)的和未公開(kāi)的，這時(shí)沒(méi)有任何辦法能讓投資者獲得超額收益；②半強(qiáng)式有效市場(chǎng)，此時(shí)股價(jià)能充分反映出所有關(guān)于公司運(yùn)營(yíng)情況的信息，而技術(shù)分析和基本面分析都將失效，而內(nèi)幕消息可以讓投資者獲得超額收益。

【參考文獻(xiàn)】：
期刊論文
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碩士論文
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本文編號(hào)：2953110