交叉上市中內(nèi)外資股折溢價現(xiàn)象一直被廣泛關(guān)注,經(jīng)濟(jì)學(xué)家們普遍認(rèn)為造成價格差異的最主要原因是兩地市場的分割。由于不同市場在流動性、信息不對稱、需求彈性、風(fēng)險偏好等方面存在顯著的差異,這種差異普遍被認(rèn)為是造成內(nèi)外資股折溢價的主要因素。相關(guān)研究發(fā)現(xiàn),隨著我國資本市場的不斷開放,相繼推出一系列不斷擴(kuò)大開放的政策,如:QFII/QDII、融資融券、滬深港通以及取消QFII/RQFII投資額度限制、滬倫通以及允許設(shè)立外資控股證券公司等,一系列政策的實(shí)施對削弱兩市市場的分割性具有積極的作用,進(jìn)而改善了內(nèi)外資股的折溢價現(xiàn)象。為此,本文主要研究在資本市場不斷開放的背景下,探索研究影響AH股價格差異的影響因素,全面綜合的考慮了傳統(tǒng)的四大市場分割因素,即信息不對稱差異、流動性差異、需求彈性差異以及風(fēng)險偏好差異,在此基礎(chǔ)上又加入宏觀因素港幣兌人民幣匯率、微觀因素公司治理等方面對交叉上市的AH股價格差異的影響,盡可能全面綜合的探究其價格差異的具體因素。通過選取不同的樣本區(qū)間、公司樣本以及相應(yīng)的控制變量構(gòu)建了兩個面板數(shù)據(jù)模型,并利用混合回歸、個體固定效應(yīng)以及雙向固定相應(yīng)等計量方法,分別檢驗(yàn)了滬港通開通以及最近取消Q... 

【文章來源】：山東大學(xué)山東省 211工程院校 985工程院校 教育部直屬院校

【文章頁數(shù)】：67 頁

【學(xué)位級別】：碩士

【部分圖文】：

圖３．１陸股通累計買入凈額??３．?２?ＱＦＩＩ?制度??

??此后，國家外匯管理局逐步將ＱＦＩＩ的總投資上限從４０億美元提高到２０１９年的??３０００億美元。??ＱＦＩ丨實(shí)際投資批準(zhǔn)額度??＜２美元??９ＤＤ．ＯＤ－??６０Ｄ．ＧＤ－?／??３００．＜Ｋ）－?－Ｘ??０，ＣＫ＞?－?Ｉｍ＿．＂Ｔ＂一?．?１?．?．?Ｆ—??２００３－０６－０４?２００５－１１－０７?２００８－１１－０７?２０１０－０７－２２?２０１３－０９－２７?２０１６－Ｄ７－２７?２０１９－０５－３１??——ＱＨｉ：投資＿度??Ｗｉｎｄ??圖３．?２?ＱＦＩＩ投資額度時間表??從圖３．２的數(shù)據(jù)可以看出，ＱＦＩＩ的投資額度從推出之初到２０１９年有了激劇??的上升，由此可見外資對金融我國市場的熱情程度，每一次額度的提升都是因?yàn)??原來額度達(dá)到了使用上限，且基本都屬于被動性上調(diào)。而近兩次額度的上調(diào)（從??２０１３年的８００億美元到２０１９年的３０００億美元）則是因?yàn)槲赓Y的流入而主??動進(jìn)行的額度上調(diào)。??目前，國際投資者主要是通過一下兩種渠道進(jìn)入我國市場：一是ＱＦＩＩ制度；??二是滬深港通。盡管二者都是以直接投資的方式進(jìn)入國內(nèi)市場，但二者還是有著??較大的不同，ＱＨＩ所受的監(jiān)管以及準(zhǔn)入條件相對于滬深港通更為嚴(yán)格，而香港作??為國際金融中心，資本可以自由流入流出，國外投資機(jī)構(gòu)和個人投資者都可以通??２０??

?，?＿?丨？．．?．．?．■?，?＾?＾?．；?■?，??．－ｒ．￡．ｉ＼．＇Ａ￣，Ｖ?■：，?ｉ：；：Ａｒ－／?＇？ｗＣｉＶｓｉｉｌ．：－；？??＿？：ｎｉ?＃ａ＃ｉｓ?■?ｍ￣??？?ｉ??ｃ４?ｔ?、?，?，?．．．．?＾??＾；ｉｍ＾！ｉｗｔ８Ｂ３？？ＳＥ！？？ｆ?＾＊？５５；ｉ？？．ＳＳ－ｆｔ；ＳＳ；＇Ｓｉ＊ｔ：＇－?－ｂｎ＾：?ｒｗｌＥｌｓ：）：？??ｍｏｎｔｈ??Ｇｒａｐｈｓ?ｂｙ?ｎａｍｅ??圖６．?１?ＡＨ股溢價率時間趨勢圖??從上圖直觀的來看，絕大多數(shù)公司存在Ａ股相對于Ｈ股溢價的情況，甚至??有的Ａ股價格比Ｈ股高出不少，從預(yù)期來說，隨著資本市場的不斷開放，滬港??通開通后價格差異會隨之減小，但從圖中來看，并非如此。??３２??

【參考文獻(xiàn)】：
期刊論文
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博士論文
[1]A股為什么相對于H股溢價？[D]. 焦巍巍.復(fù)旦大學(xué) 2009

碩士論文
[1]基于GARCH和Copula的滬港通事件對滬港兩市市場特征影響分析[D]. 宋心福.南京大學(xué) 2015
[2]A股與H股價格差異影響因素的實(shí)證研究[D]. 李浡.湖南大學(xué) 2008



本文編號：2927873