當(dāng)前資本市場并購大潮不退,部分企業(yè)通過不斷增加并購頻率,連續(xù)并購其他行業(yè)或者同行業(yè)不同業(yè)務(wù)的公司,表現(xiàn)出不同于其他企業(yè)的并購特征,這種并購模式被稱為連續(xù)并購模式,具體指同一家企業(yè)在五年的時間內(nèi)至少進(jìn)行三到五次的具有內(nèi)在聯(lián)系的并購行為,本文選取的騰邦國際公司就是一個典型案例。騰邦國際集團(tuán)從最初的機(jī)票代理公司,發(fā)展壯大為旅游上市集團(tuán),其核心業(yè)務(wù)基本都是通過連續(xù)并購得來的,本文通過對騰邦國際連續(xù)并購行為進(jìn)行系統(tǒng)分析,希望可以對連續(xù)并購模式有更深刻的認(rèn)知,為其他公司的并購起到參考作用。本文著重介紹了案例概況,對騰邦國際集團(tuán)的連續(xù)并購過程進(jìn)行梳理,采用相關(guān)財(cái)務(wù)指標(biāo)及F分?jǐn)?shù)模式方程進(jìn)行連續(xù)并購風(fēng)險識別,分別采用事件研究法評估連續(xù)并購的市場績效,用經(jīng)濟(jì)增加值(EVA)法及托賓Q值分析法評估連續(xù)并購的長期績效。研究發(fā)現(xiàn),騰邦國際在旅游業(yè)務(wù)方面,通過連續(xù)并購獲得目的地資源優(yōu)勢,實(shí)現(xiàn)線上線下旅游平臺建設(shè)雙輪驅(qū)動發(fā)展;在金融業(yè)務(wù)方面,打通旅游-機(jī)票-金融發(fā)展脈絡(luò),公司從機(jī)票代理商成功轉(zhuǎn)型為綜合旅游服務(wù)商,但隨著連續(xù)并購力度的加大,企業(yè)的資金流動性受影響,面臨股價低迷、商譽(yù)減值風(fēng)險、股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險、協(xié)同效應(yīng)等風(fēng)險。通過事件研究法研究連續(xù)并購的市場績效,整體來看連續(xù)并購戰(zhàn)略能為股東帶來正向收益,但短期效應(yīng)不如長期效應(yīng)明顯;通過經(jīng)濟(jì)增加值(EVA)法和托賓Q值法研究企業(yè)長期績效,結(jié)果表明企業(yè)的長期績效表現(xiàn)良好。在此基礎(chǔ)上得到啟示,在連續(xù)并購前期,要選擇資源互補(bǔ)型并購對象、選取多樣化的融資方式、完善風(fēng)險識別及預(yù)防機(jī)制;在連續(xù)并購過程中,善于運(yùn)用并購技巧、合理選擇支付方式;在連續(xù)并購后期,引入資本作為戰(zhàn)略股東,加強(qiáng)并購后期整合力度、發(fā)揮并購后的協(xié)同效應(yīng)、及時總結(jié)并購經(jīng)驗(yàn),進(jìn)行風(fēng)險規(guī)避。
【學(xué)位單位】：華僑大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位年份】：2020
【中圖分類】：F592.6;F271
【部分圖文】：

42014-2018年間連續(xù)并購歷程，對比連續(xù)并購前后主營業(yè)務(wù)的變化，明確連續(xù)并購的運(yùn)作方式。第5章為騰邦國際連續(xù)并購動因分析和風(fēng)險識別，用相關(guān)財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行連續(xù)并購風(fēng)險識別，重點(diǎn)分析商譽(yù)減值、支付方式及協(xié)同效應(yīng)引發(fā)的風(fēng)險。第6章對連續(xù)并購價值創(chuàng)造效應(yīng)進(jìn)行評估，分別采用事件研究法評估市場績效，用經(jīng)濟(jì)增加值（EVA）法及托賓Ｑ值分析法評估連續(xù)并購的長期績效。第7章為案例總結(jié)章節(jié)，針對上文的案例分析，總結(jié)出連續(xù)并購值得借鑒的經(jīng)驗(yàn)，并提出防范風(fēng)險的措施，可供其他旅游企業(yè)參考借鑒。本文的研究框架如圖1.1所示。圖1.1研究框架圖

2357%26%17%旅游業(yè)務(wù)類票務(wù)代理類金融服務(wù)類表4.2騰邦國際集團(tuán)的連續(xù)并購事件資料來源:由騰邦國際公司年報(bào)、深交所公告、Choice數(shù)據(jù)庫整理得出圖4.1騰邦國際連續(xù)并購公司按業(yè)務(wù)分類時間并購對象股權(quán)比例(%)并購金額(元)企業(yè)類型2018.02.23深圳市寶中投資顧問有限公司99.46未公布金融服務(wù)2018.03.31深圳市宏益源金融服務(wù)有限公司100未公布金融服務(wù)2018.05.31福建美麗旅程國際旅行社有限公司517650000旅行社2018．06.05珠海市合益投資合伙企業(yè)99.9924997500金融服務(wù)2018.10.31天津市遠(yuǎn)航航空票務(wù)代理有限公司512295000票務(wù)代理2017.01.06北京捷達(dá)假期國際旅行社有限公司5232000000旅行社2017.04.26深圳市喜游國際旅行社有限公司29.81%200000000旅行社2017.08.31成都愛飛國際旅行社有限公司100131426旅行社2017.08.31重慶小鳥集合國際旅行社有限公司100427159旅行社2017.12.19MaldivianAirwaysPrivate29.8110000000$運(yùn)營商2017.12.31北京華欣竹旅行社有限公司1001488000旅行社2016.01.31北京鯤鵬之旅航空服務(wù)有限公司6018000000票務(wù)代理2016.03.31湖北華領(lǐng)商業(yè)服務(wù)有限公司6010200000票務(wù)代理2016.08.24八爪魚在線旅游發(fā)展有限公司40170000000旅游B2B2016.09.30云南德奧票務(wù)代理有限公司60169,200,000票務(wù)代理2016.10.31深圳市喜游電子商務(wù)有限公司100未公布旅行社2016.10.31深圳市眾喜國際旅行社有限公司100未公布旅行社2015.03.31杭州泛美航空國際旅行社有限公司6019294880旅行社2015.03.31重慶新干線國際旅行社有限公司6020220000旅行社2015.06.03深圳中沃保險經(jīng)紀(jì)有限公司100142146000金融服務(wù)2015.10.08前海股權(quán)交易中心(深圳)有限公司未公布210000000金融服務(wù)2014.03.18廈門思贏航空服務(wù)有限公司6011600000票?

27分股權(quán)。圖4.5騰邦國際并購的運(yùn)作方式騰邦國際在連續(xù)并購過程中，通過增資旗下控股子公司進(jìn)行并購方股權(quán)收購。比如，在并購廈門欣欣信息有限公司時，通過對全資子公司上海騰邦航空服務(wù)有限公司進(jìn)行增資3,531.60萬元收購欣欣旅游部分股權(quán)；在并購喜游國旅時，通過控股子公司騰邦旅游以自有資金9418.8萬元分別收購騰邦梧桐持有的喜游國旅5.2161%的股權(quán)和深圳騰邦梧桐持有的8.0477%股權(quán)；在并購重慶新干線國際旅行社有限公司時，通過增資重慶騰邦子公司進(jìn)行項(xiàng)目股權(quán)并購；在并購北京捷達(dá)假
【參考文獻(xiàn)】

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本文編號：2882259