本文選題：社會融資效率　切入點：社會融資規(guī)模　出處：《中央財經(jīng)大學》2016年博士論文　論文類型：學位論文

【摘要】：我國經(jīng)濟發(fā)展已全面進入“新常態(tài)”,宏觀經(jīng)濟增速放緩,經(jīng)濟下行壓力較大,深層次的結構性矛盾比較突出,各項改革工作進入攻堅階段。在此背景下如何進一步加快金融體制改革,提高金融服務于實體經(jīng)濟的效率,是未來金融改革和發(fā)展的重要任務,也是需要深入探討和研究的重要課題。本文以金融發(fā)展理論為指導,明確闡述了社會融資效率的定義和內涵以及評價標準,構建了社會融資效率的評價指標體系。然后分章節(jié)針對社會融資效率中融資成本、融資收益以及融資風險的三個要素進行深入剖析,力圖能全面科學地評判近年來我國社會融資效率。在此基礎上探尋提高我國社會融資效率的途徑,從金融產品創(chuàng)新、資本市場發(fā)展、信用機制的完善等方面提出自己的觀點。本文分為七章:第一章為導論部分。主要分析了全球經(jīng)濟發(fā)展趨勢以及我國經(jīng)濟金融發(fā)展的背景,強調金融應該服務于實體經(jīng)濟的理念,闡釋中國社會融資效率進行研究的意義所在;對相關文獻進行梳理,提出本文的研究方向;在此基礎上介紹了文章的研究思路和研究方法,并指出本文研究的創(chuàng)新與不足。第二章闡述制度背景并提出問題。以新中國成立以來我國社會融資機制發(fā)展變遷入手,簡述不同經(jīng)濟金融制度背景下,社會融資發(fā)展的特性與目標。著重分析了當前我國社會融資發(fā)展的現(xiàn)狀及存在的問題,以中國人民銀行公布的社會融資規(guī)模為基礎并將其拓展,客觀認識和總結近年來我國社會融資規(guī)模與融資結構發(fā)展變化中存在的問題,提出對我國社會融資效率進行研究的必要性和意義。第三章搭建社會融資效率的理論分析框架。闡述了社會融資效率研究的理論依據(jù);明確界定社會融資效率的定義與內涵,分析影響社會融資效率的因素;首次從社會融資成本、融資收益以及融資風險三個維度全面闡釋社會融資效率的評價標準;建立了包含信息成本、時間成本、資金成本、配置效率、產出效率、信用風險、系統(tǒng)性風險7個方面共23個具體指標的評價體系。為后面章節(jié)中對我國社會融資效率評價提供理論參考。第四章是我國社會融資成本與效率分析。本文將社會融資成本分解為信息成本、時間成本、資金成本,融資成本與融資效率呈反向關系。依據(jù)第三章中提出評價標準和具體的指標,對不同融資方式下的融資成本進行橫向與縱向的數(shù)據(jù)比較分析,以期客觀認識近年來我國社會資金融通過程中的融資成本與效率問題。第五章為我國社會融資收益與效率分析。在本文的社會融資效率的定義中,融資收益與效率是同方向變化的。對融資收益的評價與考量包括配置效率和產出效率兩個方面。本章首先用實證分析方法對社會融資總量、融資結構與實體經(jīng)濟投資和產業(yè)結構調整之間的關系進行驗證,然后用具體的指標和數(shù)據(jù)分析近年來我國社會融資配置效率和產出效率的變化趨勢。第六章是我國社會融資風險與效率分析。社會融資風險越高,融資效率越低。融資風險表現(xiàn)在兩個方面:一是不同融資方式下所表現(xiàn)出來的信用違約風險,二是社會整體融資過度,融資杠桿過高,從而可能引發(fā)的系統(tǒng)性風險。本章采用具體的數(shù)據(jù)指標對融資風險的這兩個方面進行深入分析。第七章為結論與建議部分。在前面論證分析的基礎上,對本文的理論、實證以及指標分析結果進行總結,然后結合新時期經(jīng)濟發(fā)展的需求,從提升金融服務于實體經(jīng)濟的能力和水平的角度,對如何提高我國社會融資效率,提出自己的建議。本文的研究結果表明:1、關注金融與實體經(jīng)濟之間的關系,不能只側重規(guī)模和形式的發(fā)展。近年來社會融資總量大幅度提升,但依然存在結構性問題。隨著我國經(jīng)濟發(fā)展進入新常態(tài)時期,僅僅依靠融資總量的增加將會弊大于利,需要增強融資供給的能力和水平,進一步提升社會融資效率。2、社會融資效率是指金融體系服務于實體經(jīng)濟融資過程中所表現(xiàn)出來的成本、收益與風險的質量,成本越小、收益越大、風險越小意味著社會融資效率越高。因此,提高社會融資效率,需要進一步降低社會融資成本,增強融資收益,減少融資風險。3、社會融資成本包括信息成本、時間成本和資金成本。就信息成本而言,金融機構貸款市場中的信息溝通成本明顯降低,提高了融資效率;資本市場直接融資過程中的信息溝通成本有所下降,但仍需進一步改善;金融機構表外融資的信息成本較高,效率比較低。從時間成本來看,金融機構貸款業(yè)務的便利性有明顯改善;金融機構表外市場中融資的時間成本有很大差異,通過集合資金信托計劃融資的便利度較差;資本市場發(fā)行股票和債券時間成本比較高,便利度和效率較差。通過分析現(xiàn)實中不同融資方式下的資金成本,發(fā)現(xiàn)資本市場持續(xù)性的股權融資成本最低,其次是債券市場,金融機構貸款成本總體較高,而五家大型商業(yè)銀行提供貸款的成本比較低,信托貸款表外融資成本最高。4、社會融資效率中的融資收益是指金融體系為實體經(jīng)濟提供融資服務,發(fā)揮融資功能,從而使整個社會所獲得的收益,包括產出效率和配置效率。社會融資總量增加在一定程度上促進了投資增加和產業(yè)結構升級,但是效果在逐漸減弱。就融資方式與結構來看,銀行貸款對增加投資、促進產業(yè)結構調整的作用比較明顯,而資本市場融資功能尚未發(fā)揮出來,效率不高,主要是由于我國資本市場相關制度與運行機制還不健全,這也正是未來加快金融改革,提高金融效率的核心所在。5、社會融資過程中所表現(xiàn)出來的風險,主要包括信用違約風險,以及實體經(jīng)濟融資杠桿不斷升高,可能產生的系統(tǒng)性風險。風險越高,融資效率就越低。從指標分析來看,金融機構貸款市場中的風險相對較低,但近兩年有上升趨勢;企業(yè)債券市場和信托貸款的違約風險逐漸暴露出來。此外,伴隨著社會融資總量的快速增長,實體經(jīng)濟融資杠桿迅速提高,潛在的系統(tǒng)性風險較大,導致社會融資效率的損失。6、依據(jù)社會融資效率的評價標準,用具體的指標和數(shù)據(jù)對我國金融體系中不同融資方式所表現(xiàn)出來的融資效率進行橫向考察比較,認為金融機構貸款系統(tǒng)的運作是相對有效的,但是融資成本比較高,產出效率呈下降趨勢;金融機構表外融資比較靈活,但是資金成本很高,風險較大,且監(jiān)管很難;資本市場由于相關的運行機制還不夠健全,投融資主體運作不規(guī)范,市場環(huán)境較差,導致融資效率不高。因此,積極培育公開透明、長期穩(wěn)定、健康發(fā)展的資本市場是提高社會融資效率的關鍵。7、結合中國經(jīng)濟與金融發(fā)展歷程來看,金融在經(jīng)濟發(fā)展中的作用日益增強,社會融資總量的增加對實體經(jīng)濟發(fā)展以及產業(yè)結構調整起到了一定的促進作用,但是作用有限。未來伴隨金融改革的進一步深化,提升金融服務于實體經(jīng)濟效率的重點應包括以下方面:一是加快金融機構產品創(chuàng)新,切實滿足實體經(jīng)濟融資需求;二是促進資本市場的發(fā)展,提升直接融資比重和效率;三是防范和妥善化解社會融資風險;四是促進信用制度的改善,有利于從根本上提高我國社會融資效率。本文在以下幾個方面做了一些具有創(chuàng)新性的嘗試:1、從理論上明確界定了社會融資效率的定義與內涵,從社會融資的成本、收益以及風險三個維度全面闡釋了社會融資效率的評價標準,建立了包含信息成本、時間成本、資金成本、配置效率、產出效率、信用風險、系統(tǒng)性風險7個方面共23個具體指標的評價體系。2、依照社會融資效率的三個評價維度和23個具體指標,分三個章節(jié)對近年來我國社會融資效率中的融資成本、融資收益以及融資風險,進行定性分析和定量測算與比較,相對全面科學地評判了我國社會融資效率,找到效率缺失的表現(xiàn)與原因。3、結合中國金融與實體經(jīng)濟發(fā)展的背景,探討了提高社會融資效率的路徑。重點分析了“選擇權貸款”在滿足科技企業(yè)融資需求中的應用價值與操作要點,以及對如何降低社會融資成本和化解融資風險等方面提出一些有針對性的解決方案。本文研究中還有一些不足之處。例如,本文的融資效率評價中主要是針對金融機構表內貸款、股票融資、債券融資以及信托貸款融資中所表現(xiàn)出來成本、收益以及風險狀況進行分析,而沒有涉及民間融資、私募基金以及風險投資資金的籌集與運作。其次,在具體的效率指標分析中,由于數(shù)據(jù)的可得性以及統(tǒng)計口徑問題,不同效率分析的時間截點不完全一致。再次,本文構建的社會融資效率評價指標體系中,既有具體的定量型指標,也有模糊的定性指標(如融資便利度),從而無法形成一個量化的總效率指數(shù)。因此,在后續(xù)的研究中,試圖探討如何將定性指標進行量化分析,進一步提高評判的準確性和科學性。
[Abstract]:......
【學位授予單位】：中央財經(jīng)大學
【學位級別】：博士
【學位授予年份】：2016
【分類號】：F832.4

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