發(fā)布時間：2017-12-29 02:31

  本文關鍵詞：外部治理環(huán)境、代理成本與企業(yè)投資效率的關系研究　出處：《西北大學》2016年博士論文　論文類型：學位論文

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【摘要】：作為公司財務和公司治理領域的重要研究課題,企業(yè)投資效率一直是學術界和實務界關注的焦點。隨著“法與金融”理論的不斷發(fā)展,大量的經驗證據表明外部治理環(huán)境對企業(yè)投資行為產生了重要影響。處于特定外部治理環(huán)境中的企業(yè),它們一般傾向于趨利避害來適應所處的外部環(huán)境,故企業(yè)投資決策在很大程度上內化于其所處的外部治理環(huán)境,且相對于其他內外部治理機制而言,外部治理環(huán)境是更為基礎、更為外生的宏觀層面,它會影響企業(yè)契約的簽訂與履行,進而影響到企業(yè)的治理效率。沒有良好的外部治理環(huán)境,基于公司層面的各種內外部治理機制將很難發(fā)揮其應有的治理作用,這是導致我國企業(yè)投資效率長期低下的更為深刻的基礎原因。代理成本是影響企業(yè)投資效率的重要內部因素。外部治理環(huán)境不但直接影響企業(yè)投資效率,而且還會通過代理成本等變量間接影響企業(yè)投資效率。同時,產權性質的差異是我國企業(yè)的一個重要特征,也是影響我國企業(yè)投資效率的重要因素,那么產權性質的差異也會對上述關系產生顯著影響。與已有的研究不同,本文以企業(yè)投資效率為中心議題,以外部治理環(huán)境和代理成本為立論點,運用規(guī)范研究方法與多元回歸法等實證研究方法,對外部治理環(huán)境、代理成本與企業(yè)投資效率之間的相互關系進行了系統(tǒng)研究。本文的創(chuàng)新之處：1.考察了代理成本在外部治理環(huán)境與企業(yè)投資過度之間的中介作用,以探究外部治理環(huán)境影響企業(yè)投資過度的作用機理與影響路徑。2.考察了產權性質對代理成本在外部治理環(huán)境與企業(yè)投資過度之間的中介作用的調節(jié)作用。3.考察了代理成本在外部治理環(huán)境與企業(yè)投資不足之間的中介作用,以探究外部治理環(huán)境影響企業(yè)投資不足的作用機理與影響路徑。4.考察了產權性質對代理成本在外部治理環(huán)境與企業(yè)投資不足之間的中介作用的調節(jié)作用。本文的主要研究成果如下：1.外部治理環(huán)境對企業(yè)投資效率產生顯著影響。法治水平與企業(yè)投資過度、投資不足顯著負相關,且這種關系受到了產權性質的顯著影響；政府干預與企業(yè)投資過度、投資不足顯著正相關,且這種關系受到了產權性質的顯著影響。2.代理成本對企業(yè)投資效率產生顯著影響。代理成本與企業(yè)投資過度、投資不足顯著正相關,且相對于非國有上市公司而言,代理成本對國有上市公司的影響更大。3.外部治理環(huán)境對代理成本產生顯著影響。在投資過度組與投資不足組中,法治水平高的地區(qū)的上市公司的代理成本顯著地小于法治水平低的地區(qū)的上市公司,且這種關系不受企業(yè)產權性質的顯著影響；在投資過度組與投資不足組中,政府干預多的地區(qū)的上市公司的代理成本顯著地大于政府干預少的地區(qū)的上市公司,但投資過度組中的這種關系不受企業(yè)產權性質的顯著影響,而投資不足組中的這種關系則受到企業(yè)產權性質的顯著影響。4.代理成本在外部治理環(huán)境與企業(yè)投資效率的關系中起到了中介作用。在全樣本和國有樣本公司中,代理成本在法治水平和企業(yè)投資過度的關系中起到了完全中介作用,代理成本在法治水平和企業(yè)投資不足的關系中起到了部分中介作用,代理成本在政府干預與企業(yè)投資過度、投資不足的關系中都起到了部分中介作用；而非國有樣本公司中代理成本則不具有中介作用。
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【學位授予單位】：西北大學
【學位級別】：博士
【學位授予年份】：2016
【分類號】：F275
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本文編號：1348474