本文關(guān)鍵詞：并購中目標軟件企業(yè)價值評估方法研究

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【摘要】：2010年以來,隨看我國信息技術(shù)業(yè)務升級和市場競爭加劇,國內(nèi)軟件企業(yè)普遍加快產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型的調(diào)整步伐:一是從以往的產(chǎn)品模式轉(zhuǎn)向提供整體解決方案;二是信息技術(shù)行業(yè)中,服務業(yè)務比重日益增大;三是向基于網(wǎng)絡的云計算、大數(shù)據(jù)領域延伸明顯。信息技術(shù)企業(yè)普遍加大兼并軟件企業(yè)的力度,將并購軟件企業(yè)作為重要的資源配置和企業(yè)發(fā)展手段。近兩年被稱之為軟件行業(yè)兼并重組年,中軟、用友、神州數(shù)碼等企業(yè)啟動了多起并購活動;東軟集團連續(xù)并購德、美多家軟件企業(yè),為推動軟件外包和獲取關(guān)鍵技術(shù)奠定堅實基礎;亞信聯(lián)創(chuàng)合并成為近年來最大并購案,兼并重組已經(jīng)成為了近幾年我國軟件產(chǎn)業(yè)重要的發(fā)展動力。在軟件企業(yè)并購交易中,對目標企業(yè)的價值評估是成功并購的基礎和關(guān)鍵。并購是市場經(jīng)濟條件下,企業(yè)資源重新配置的經(jīng)濟活動。并購過程中目標企業(yè)的價格遵循價值規(guī)律,即目標企業(yè)的價格是由價值決定的,并受到并購雙方的博弈結(jié)果影響。因此,科學、客觀的評估目標軟件企業(yè)價值是完成并購的前提。企業(yè)價值評估一直以來都是我國資產(chǎn)評估學術(shù)界和實務界的熱點和難點,經(jīng)過幾十年的研究和實踐,評估方法的理解和應用都較為成熟,但是針對并購中目標軟件企業(yè)價值評估,還存在以下不足和缺點:一是評估過程中,往往重視分析被評估企業(yè)的經(jīng)營歷史,缺少軟件行業(yè)層面的分析,忽略軟件行業(yè)的發(fā)展情況對于被評估企業(yè)價值的影響;二是在應用評估方法和評估模型評估目標軟件企業(yè)價值時,主觀性較強,主要包括評估假設不嚴謹,與并購企業(yè)的并購戰(zhàn)略結(jié)合不緊密,以及缺少對目標軟件企業(yè)的產(chǎn)品和業(yè)務分析;三是在評估方法的參數(shù)確定過程中,對軟件產(chǎn)業(yè)、企業(yè)和產(chǎn)品的信息反映不徹底,并且參數(shù)確定的方法缺乏適用性。本文在已有研究基礎上,以并購中目標軟件企業(yè)價值評估方法為研究主題,運用資產(chǎn)評估學,演化博弈論,產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟學和統(tǒng)計學等多學科知識,分析目標軟件企業(yè)在并購中所表現(xiàn)的價值內(nèi)涵,進而建立并購軟件企業(yè)價值評估的研究框架和體系,探究評估方法的應用問題和重要參數(shù)確定問題。本文的章節(jié)安排如下:第一部分:包括本文的第一章、第二章,第一章導論主要闡述論文研究背景及意義,國內(nèi)外相關(guān)文獻綜述,界定論文的主要研究內(nèi)容和研究思路;第二章主要歸納總結(jié)企業(yè)價值理論,協(xié)同效應理論,演化博弈論理論,價值類型理論等理論基礎,同時梳理市場法、成本法、收益法三種評估方法在企業(yè)價值評估中選擇和應用的重點和難點。第二部分:包括論文的第三章,第四章,第三章從軟件企業(yè)的產(chǎn)品,經(jīng)營特征和軟件行業(yè)的集聚效應三個層面,分析軟件企業(yè)價值和收益等影響因素,然后根據(jù)科學性、合理性原則構(gòu)建軟件企業(yè)價值評估的分析框架和指標體系,并運用因子分析和生產(chǎn)函數(shù)進行實證檢驗;第四章運用案例分析法,結(jié)合協(xié)同效應理論對于并購軟件企業(yè)的動因提出理論假設,并通過演化博弈論模型從并購前后,并購雙方企業(yè)的收入和成本變化的角度,探究并購可行性和并購動因,驗證目標軟件企業(yè)可以在其市場價值的基礎上為并購企業(yè)帶來協(xié)同效應;最后綜合第二部分的分析,選擇收益法作為并購中目標軟件企業(yè)價值評估的主要方法,同時利用期權(quán)定價模型作為補充,評估軟件企業(yè)的或有收益的期望價值。第三部分:包括論文的第五章,選取國內(nèi)某上市軟件企業(yè),根據(jù)第二部分構(gòu)建的軟件企業(yè)價值分析框架和指標體系,以及并購的動因和戰(zhàn)略,結(jié)合偏最小二乘模型等統(tǒng)計學方法,提出收益額,折現(xiàn)率,收益期等參數(shù)的確定方法;最后利用多期二叉樹模型對目標軟件企業(yè)的軟件項目進行評估。第四部分:包括論文的第六章,總結(jié)論文的主要研究結(jié)論,從目標軟件企業(yè)的評估方法和參數(shù)確定,并購企業(yè)并購目標軟件企業(yè)的戰(zhàn)略等幾個方面提出建議。本文的創(chuàng)新點在于:1.運用演化博弈論模型對并購軟件企業(yè)的動因進行分析,并給出不同假設下,收入和成本角度的并購可行約束條件,以此作為目標軟件企業(yè)價值評估的指導,研究并購目標軟件企業(yè)為并購企業(yè)帶來的附加價值;2.在本文構(gòu)建的軟件企業(yè)價值評估框架和指標體系基礎上,利用偏最小二乘模型(PLS)作為目標軟件企業(yè)的收入和成本的確定方法,進行更為全面、精確的參數(shù)預測,科學、客觀的研究并購中目標軟件企業(yè)價值。
【學位授予單位】：中央財經(jīng)大學
【學位級別】：博士
【學位授予年份】：2016
【分類號】：F271;F275;F49

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本文編號：1276099