在期貨市場中,價(jià)格發(fā)現(xiàn)是股指期貨最顯著的功能,可以說是期貨市場持續(xù)發(fā)展的基石。關(guān)于投資者行為如何影響期貨市場的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能,傳統(tǒng)金融學(xué)理論并沒有給出答案,因?yàn)槭袌鑫⒂^結(jié)構(gòu)的傳統(tǒng)經(jīng)典模型忽略了投資者心理要素的影響,但在行為金融學(xué)框架下,投資者行為與資產(chǎn)的價(jià)格和市場的正常運(yùn)行息息相關(guān)。行為金融學(xué)的出現(xiàn),為我們提供了一個(gè)全新的視角去研究股指期貨市場價(jià)格的發(fā)現(xiàn)功能。本文采用理論和實(shí)證相結(jié)合的方法來分析投資者情緒如何影響股指期貨市場的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能。首先對股指期貨及行為金融學(xué)發(fā)展現(xiàn)狀進(jìn)行簡單介紹,說明基于投資者情緒來研究滬深300股指期貨價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能的必要性,接著整理了國內(nèi)外有關(guān)投資者情緒與股指期貨價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能的相關(guān)文獻(xiàn),從而結(jié)合金融市場相關(guān)理論對投資者情緒與股指期貨價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能進(jìn)行理論分析,緊接著結(jié)合構(gòu)建的期貨市場投資者情緒指標(biāo)和BW指標(biāo),從交易成本和信息角度,運(yùn)用VEC模型、IS模型、PT模型對投資者情緒與期貨市場價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能進(jìn)行實(shí)證研究。研究結(jié)果表明在投資者情緒高漲時(shí)期,引發(fā)了更高的套利風(fēng)險(xiǎn)和交易成本,減少了期貨市場在價(jià)格發(fā)現(xiàn)中的主導(dǎo)作用和價(jià)格發(fā)現(xiàn)貢獻(xiàn)度。最后,對研究結(jié)果進(jìn)行總結(jié)并提出相關(guān)政... 

【文章來源】：西華大學(xué)四川省

【文章頁數(shù)】：58 頁

【學(xué)位級別】：碩士

【部分圖文】：

技術(shù)路線圖

投資者情緒與滬深300股指期貨價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能的實(shí)證研究38表5.8描述性統(tǒng)計(jì)Tab.5.8Descriptivestatistics變量個(gè)數(shù)均值最大值最小值中位數(shù)價(jià)格發(fā)現(xiàn)貢獻(xiàn)度>0.5天數(shù)IS16270.6110.9570.0440.6711140PT16270.4960.9970.0020.529878圖5.1信息份額和公共因子權(quán)重走勢圖Fig.5.1Trendofinformationshareandpublicfactorweight從表5.8可以看出，該1627個(gè)交易日的以IS模型計(jì)算出來的價(jià)格發(fā)現(xiàn)貢獻(xiàn)度的均值為0.611，這說明滬深300股指期貨價(jià)格發(fā)現(xiàn)貢獻(xiàn)率為0.611，而滬深300指數(shù)的價(jià)格發(fā)現(xiàn)貢獻(xiàn)度為0.389，說明滬深300股指期貨信息融入比列較高，具有價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能。最大值為0.957，說明當(dāng)天滬深300股指期貨價(jià)格發(fā)現(xiàn)貢獻(xiàn)度接近1，幾乎達(dá)到了可以完全引導(dǎo)滬深300指數(shù)價(jià)格的功能，但是其最小值為0.044，說明期貨市場可能受各種因素的影響，使得當(dāng)天滬深300股指期貨不具備價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能，與最大值相差較大，這也說明滬深300股指期貨價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能是不穩(wěn)定的。中位數(shù)為0.044，以及價(jià)格發(fā)現(xiàn)貢獻(xiàn)度>0.5天數(shù)為1140天，說明在1627個(gè)交易日內(nèi)有1140天股指期貨具有價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能。從PT模型計(jì)算出來的價(jià)格發(fā)現(xiàn)貢獻(xiàn)度具有類似的效果，價(jià)格發(fā)現(xiàn)貢獻(xiàn)度均值0.496，而價(jià)格發(fā)現(xiàn)貢獻(xiàn)度>0.5天數(shù)為878天，即在1627個(gè)交易日內(nèi)有878天股指期貨具有價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能，以PT模型計(jì)算出來股指期貨價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能不穩(wěn)定性更大。5.4.2投資者情緒對信息份額的回歸分析接下來使用模型（4.23）進(jìn)行多變量回歸分析，來研究投資者情緒與期貨信息份額之間的關(guān)系，包括已實(shí)現(xiàn)波動率和流動性度量等控制變量。表5.9顯示投

【參考文獻(xiàn)】：
期刊論文
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博士論文
[1]投資者情緒、流動性與資產(chǎn)收益[D]. 梁麗珍.廈門大學(xué) 2008

碩士論文
[1]投資者情緒對我國股指期貨價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能的影響研究[D]. 張曉.蘭州財(cái)經(jīng)大學(xué) 2019
[2]投資者情緒與期貨市場收益關(guān)系的實(shí)證研究[D]. 林鋼鋒.浙江工業(yè)大學(xué) 2012
[3]股指期貨市場買賣價(jià)差及其成分的分析[D]. 張燁.西南財(cái)經(jīng)大學(xué) 2012



本文編號：2943407