本文關(guān)鍵詞：投資者情緒與A股市場收益的相關(guān)關(guān)系研究，，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

【摘要】：隨著金融研究的快速發(fā)展,心理學和經(jīng)濟學理論的結(jié)合研究已經(jīng)越來越受到重視,行為金融學已經(jīng)發(fā)展成為金融學理論的重要分支之一。行為金融學可以較好地解釋股市上很多無法用經(jīng)典現(xiàn)代金融理論解釋的現(xiàn)象,諸如長期反轉(zhuǎn)現(xiàn)象、期間異�，F(xiàn)象、股權(quán)溢價之謎、IPO折價之謎、規(guī)模效應、日歷效應等。有關(guān)投資者情緒的研究是行為金融學的研究熱點之一,本文希望借助行為金融學的研究思維來深入分析投資者情緒和股票市場收益回報之間的相關(guān)關(guān)系。本文選用了2002年6月至2013年12月之間的中國A股市場的IPO數(shù)量(NIPO)、IPO首日收益率(RIPO)、封閉式基金折價率(DCEF)、新增投資者開戶數(shù)(NIA)、市場換手率(TURN)和消費者信心指數(shù)(CCI)六個指標的月度數(shù)據(jù),作為反映投資者情緒變化的代理變量。再綜合考慮“提前”“滯后”變量的影響,然后通過主成分分析法構(gòu)建出綜合投資者情緒變化代理變量,同時加入相應樣本期間的部分宏觀經(jīng)濟變量,并與投資者情緒代理變量作正交化處理。本文以上證綜指月度收益率作為股票市場收益的代表變量,通過描述性統(tǒng)計之后,發(fā)現(xiàn)投資者情緒波動和股票市場收益率變化存在著一致性。為進一步研究兩者之間存在的相關(guān)關(guān)系,本文構(gòu)建了ARMA GARCH類模型,實證結(jié)果顯示,ARMA GARCH類模型對投資者情緒序列和上證綜指序列均能有效擬合其自相關(guān)性和異方差性。并通過Granger因果檢驗發(fā)現(xiàn):上證綜指收益率的變化是引起投資者情緒變化的Granger原因,但是投資者情緒變化并不是上證綜指收益率變化的Granger原因。我們對這一研究結(jié)果進行具體分析,當股市處于“牛市”時,股票收益增加,投資者受較高收益率的吸引,對股市未來表現(xiàn)持樂觀態(tài)度,表現(xiàn)為投資情緒高漲;當股市處于“熊市”時,股票收益降低甚至為負,投資者投資失利,退出股市或持觀望態(tài)度,投資者情緒轉(zhuǎn)為悲觀。我國股票市場發(fā)展迅速,但作為一個新興市場,暴漲暴跌發(fā)生較為頻繁,并且出現(xiàn)了很多金融異象。所以,運用行為金融學思維對投資者情緒變化進行研究,分析投資者情緒變化與股市收益之間的相關(guān)性,有助于幫助證券監(jiān)管部門更準確地認識股票市場收益對投資者情緒變化的影響,以期開展針對性的投資者教育,同時能讓投資者,尤其是廣大中小投資者正確認識市場情緒和市場回報的關(guān)系,使得投資更加理性,促進中國股票市場健康穩(wěn)健發(fā)展。
【關(guān)鍵詞】：投資者情緒 股市收益率 行為金融學 ARMA GARCH模型 Granger因果檢驗
【學位授予單位】：重慶大學
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2015
【分類號】：B842.6;F832.51
【目錄】：

• 摘要3-4
• Abstract4-8
• 1 緒論8-12
• 1.1 研究背景8-9
• 1.2 研究內(nèi)容和研究意義9-11
• 1.2.1 研究內(nèi)容9-10
• 1.2.2 研究意義10-11
• 1.3 研究方法和創(chuàng)新11-12
• 1.3.1 研究方法11
• 1.3.2 本文貢獻11-12
• 2 文獻回顧12-22
• 2.1 投資者情緒定義12
• 2.2 投資者情緒的度量12-13
• 2.2.1 直接指標12-13
• 2.2.2 間接指標13
• 2.2.3 復合指標13
• 2.3 投資者情緒的研究13-14
• 2.3.1 投資者情緒理論的研究13-14
• 2.3.2 投資者理論模型的研究14
• 2.4 國內(nèi)外研究綜述14-18
• 2.4.1 國外研究綜述14-17
• 2.4.2 國內(nèi)研究綜述17-18
• 2.4.3 對國內(nèi)外文獻綜述的總結(jié)18
• 2.5 中國股市現(xiàn)狀和投資者情緒的表現(xiàn)18-22
• 2.5.1 中國股市現(xiàn)狀18-19
• 2.5.2 中國投資者情緒特征19-22
• 3 基于主成分分析的綜合投資者情緒指標的構(gòu)建22-31
• 3.1 投資者情緒代理變量22-24
• 3.2 宏觀經(jīng)濟因素24-25
• 3.3 確定提前、滯后變量25-28
• 3.4 綜合市場情緒指數(shù)的構(gòu)建28-31
• 3.4.1 基本情緒指數(shù)(SICSI~2_t)的構(gòu)建28-29
• 3.4.2 控制宏觀經(jīng)濟因素影響后的綜合情緒指數(shù)(SICSI~⊥_t)29-31
• 4 投資者情緒和股市收益的實證分析31-43
• 4.1 ARMA GARCH模型簡介與構(gòu)建31-33
• 4.1.1 ARMA模型31-32
• 4.1.2 GARCH模型32
• 4.1.3 TARCH模型32-33
• 4.2 描述性統(tǒng)計分析33-35
• 4.3 投資者情緒的實證模型35-40
• 4.4 投資者情緒指數(shù)與上證指數(shù)的GRANGER因果檢驗40-41
• 4.5 實證結(jié)果與主要文獻對比分析41-43
• 5 結(jié)論、政策建議與展望43-48
• 5.1 本文結(jié)論43-44
• 5.2 政策建議44-46
• 5.2.1 對投資者的建議44-45
• 5.2.2 對監(jiān)管部門的建議45-46
• 5.3 展望46-48
• 致謝48-49
• 參考文獻49-51

【相似文獻】

中國期刊全文數(shù)據(jù)庫 前3條

1 劉紅忠,張f ;投資者情緒與上市公司投資——行為金融角度的實證分析[J];復旦學報(社會科學版);2004年05期

2 朱朝暉;楊濱;毛愫璜;張智君;;投資者情緒與上市公司投資水平——迎合還是保守?[J];應用心理學;2012年03期

3 ;[J];;年期

中國重要會議論文全文數(shù)據(jù)庫 前10條

1 劉志遠;靳光輝;;控股股東“迎合”投資者情緒增加投資了嗎?[A];中國會計學會2011學術(shù)年會論文集[C];2011年

2 劉志遠;黃宏斌;;投資者情緒與銀行信貸資源配置[A];中國會計學會2012年學術(shù)年會論文集[C];2012年

3 王俊秋;姚美云;;投資者情緒與管理層業(yè)績預告行為——基于中國A股上市公司的經(jīng)驗研究[A];中國會計學會2012年學術(shù)年會論文集[C];2012年

4 楊忠海;孫營;;管理層動機、盈余管理方式與投資者情緒[A];中國會計學會2013年學術(shù)年會論文集[C];2013年

5 王朝暉;;我國投資者情緒和股市收益影響關(guān)系的實證分析[A];21世紀數(shù)量經(jīng)濟學（第8卷）[C];2007年

6 易志高;茅寧;耿修林;;中國股票市場投資者情緒指數(shù)開發(fā)研究[A];第三屆（2008）中國管理學年會——技術(shù)與創(chuàng)新管理分會場論文集[C];2008年

7 劉維奇;汪立平;;利率驚喜對股指收益率的影響——基于投資者情緒的研究[A];第十三屆中國管理科學學術(shù)年會論文集[C];2011年

8 張強;楊淑娥;;噪音交易、投資者情緒波動與股票收益[A];和諧發(fā)展與系統(tǒng)工程——中國系統(tǒng)工程學會第十五屆年會論文集[C];2008年

9 朱朝暉;黃文勝;;上市公司無形資產(chǎn)投資:迎合了投資者情緒嗎?[A];中國會計學會2013年學術(shù)年會論文集[C];2013年

10 許承明;陳百助;;封閉式基金價格過度波動與投資者情緒影響的經(jīng)驗分析[A];21世紀數(shù)量經(jīng)濟學（第4卷）[C];2003年

中國重要報紙全文數(shù)據(jù)庫 前10條

1 楊文;中國投資者樂觀情緒拉動亞太信心[N];中國經(jīng)濟導報;2009年

2 記者 楊川梅;中國投資者信心首次從樂觀轉(zhuǎn)為中立[N];中國經(jīng)濟導報;2008年

3 本報記者 陳曉剛;中國投資者情緒接近“非常樂觀”[N];中國證券報;2009年

4 李芳芳　趙曉輝;調(diào)查顯示：中國投資者情緒指數(shù)連續(xù)四季度上揚[N];經(jīng)濟參考報;2009年

5 華安寶利配置混合基金基金經(jīng)理 陸從珍;投資者情緒值得重視[N];上海證券報;2012年

6 哈爾濱商業(yè)大學金融學院金融工程研究所所長 田立;投資者情緒不可“逆”[N];上海證券報;2012年

7 姜韌;投資者情緒已過度悲觀[N];上海證券報;2013年

8 本報記者 楊川梅;多數(shù)人審慎樂觀[N];中國經(jīng)濟導報;2008年

9 早報記者 曾福斌;“近期投資者情緒變得非常不穩(wěn)定”[N];東方早報;2011年

10 華安寶利配置混合基金經(jīng)理 陸從珍;投資者情緒左右市場反彈高度[N];證券時報;2012年

中國博士學位論文全文數(shù)據(jù)庫 前10條

1 梁麗珍;投資者情緒、流動性與資產(chǎn)收益[D];廈門大學;2008年

2 韓澤縣;投資者情緒與中國證券市場的實證研究[D];天津大學;2005年

3 閆偉;基于投資者情緒的行為資產(chǎn)定價研究[D];華南理工大學;2012年

4 高大良;投資者情緒及其對股票市場收益的影響研究[D];湖南大學;2013年

5 謝軍;情緒投資組合研究[D];華南理工大學;2012年

6 于全輝;投資者情緒與證券市場價格互動關(guān)系研究[D];重慶大學;2009年

7 王博;基于投資者情緒的資產(chǎn)定價理論及實證研究[D];遼寧大學;2014年

8 鹿坪;投資者情緒對公司盈余管理行為的影響研究[D];遼寧大學;2015年

9 花貴如;投資者情緒對企業(yè)投資行為的影響研究[D];南開大學;2010年

10 孫碧波;基于學習行為的噪聲交易者情緒演化研究[D];復旦大學;2005年

中國碩士學位論文全文數(shù)據(jù)庫 前10條

1 余志遠;投資者情緒的構(gòu)建及與夏普比率的實證研究[D];中國科學技術(shù)大學;2011年

2 李妍;基于投資者情緒的A股行業(yè)間溢出效應研究[D];華南理工大學;2015年

3 郭小文;基于互聯(lián)網(wǎng)金融文本挖掘的投資者情緒與股票市場互動研究[D];西南交通大學;2015年

4 羅睿;用分解的個股收益度量投資者情緒[D];復旦大學;2014年

5 曾炫川;投資者情緒與股票收益的研究[D];云南師范大學;2015年

6 楊雪嬌;考慮投資者情緒的航運股票市場指數(shù)追蹤研究[D];大連海事大學;2015年

7 盛君宇;中國機構(gòu)投資者情緒及其股市收益的關(guān)系研究[D];廣東財經(jīng)大學;2015年

8 王璐;投資者情緒與企業(yè)投資行為關(guān)系研究[D];四川師范大學;2015年

9 殷書樵;中國證券市場投資者情緒的實證研究[D];蘇州大學;2015年

10 沙浩;投資者情緒與股票收益率[D];山東大學;2015年

  本文關(guān)鍵詞：投資者情緒與A股市場收益的相關(guān)關(guān)系研究，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

本文編號：273023