發(fā)布時(shí)間：2017-03-28 21:08

  本文關(guān)鍵詞：投資者情緒與A股市場(chǎng)收益的相關(guān)關(guān)系研究，，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

【摘要】：隨著金融研究的快速發(fā)展,心理學(xué)和經(jīng)濟(jì)學(xué)理論的結(jié)合研究已經(jīng)越來越受到重視,行為金融學(xué)已經(jīng)發(fā)展成為金融學(xué)理論的重要分支之一。行為金融學(xué)可以較好地解釋股市上很多無法用經(jīng)典現(xiàn)代金融理論解釋的現(xiàn)象,諸如長期反轉(zhuǎn)現(xiàn)象、期間異�，F(xiàn)象、股權(quán)溢價(jià)之謎、IPO折價(jià)之謎、規(guī)模效應(yīng)、日歷效應(yīng)等。有關(guān)投資者情緒的研究是行為金融學(xué)的研究熱點(diǎn)之一,本文希望借助行為金融學(xué)的研究思維來深入分析投資者情緒和股票市場(chǎng)收益回報(bào)之間的相關(guān)關(guān)系。本文選用了2002年6月至2013年12月之間的中國A股市場(chǎng)的IPO數(shù)量(NIPO)、IPO首日收益率(RIPO)、封閉式基金折價(jià)率(DCEF)、新增投資者開戶數(shù)(NIA)、市場(chǎng)換手率(TURN)和消費(fèi)者信心指數(shù)(CCI)六個(gè)指標(biāo)的月度數(shù)據(jù),作為反映投資者情緒變化的代理變量。再綜合考慮“提前”“滯后”變量的影響,然后通過主成分分析法構(gòu)建出綜合投資者情緒變化代理變量,同時(shí)加入相應(yīng)樣本期間的部分宏觀經(jīng)濟(jì)變量,并與投資者情緒代理變量作正交化處理。本文以上證綜指月度收益率作為股票市場(chǎng)收益的代表變量,通過描述性統(tǒng)計(jì)之后,發(fā)現(xiàn)投資者情緒波動(dòng)和股票市場(chǎng)收益率變化存在著一致性。為進(jìn)一步研究?jī)烧咧g存在的相關(guān)關(guān)系,本文構(gòu)建了ARMA GARCH類模型,實(shí)證結(jié)果顯示,ARMA GARCH類模型對(duì)投資者情緒序列和上證綜指序列均能有效擬合其自相關(guān)性和異方差性。并通過Granger因果檢驗(yàn)發(fā)現(xiàn):上證綜指收益率的變化是引起投資者情緒變化的Granger原因,但是投資者情緒變化并不是上證綜指收益率變化的Granger原因。我們對(duì)這一研究結(jié)果進(jìn)行具體分析,當(dāng)股市處于“牛市”時(shí),股票收益增加,投資者受較高收益率的吸引,對(duì)股市未來表現(xiàn)持樂觀態(tài)度,表現(xiàn)為投資情緒高漲;當(dāng)股市處于“熊市”時(shí),股票收益降低甚至為負(fù),投資者投資失利,退出股市或持觀望態(tài)度,投資者情緒轉(zhuǎn)為悲觀。我國股票市場(chǎng)發(fā)展迅速,但作為一個(gè)新興市場(chǎng),暴漲暴跌發(fā)生較為頻繁,并且出現(xiàn)了很多金融異象。所以,運(yùn)用行為金融學(xué)思維對(duì)投資者情緒變化進(jìn)行研究,分析投資者情緒變化與股市收益之間的相關(guān)性,有助于幫助證券監(jiān)管部門更準(zhǔn)確地認(rèn)識(shí)股票市場(chǎng)收益對(duì)投資者情緒變化的影響,以期開展針對(duì)性的投資者教育,同時(shí)能讓投資者,尤其是廣大中小投資者正確認(rèn)識(shí)市場(chǎng)情緒和市場(chǎng)回報(bào)的關(guān)系,使得投資更加理性,促進(jìn)中國股票市場(chǎng)健康穩(wěn)健發(fā)展。
【關(guān)鍵詞】：投資者情緒 股市收益率 行為金融學(xué) ARMA GARCH模型 Granger因果檢驗(yàn)
【學(xué)位授予單位】：重慶大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2015
【分類號(hào)】：B842.6;F832.51
【目錄】：

• 摘要3-4
• Abstract4-8
• 1 緒論8-12
• 1.1 研究背景8-9
• 1.2 研究?jī)?nèi)容和研究意義9-11
• 1.2.1 研究?jī)?nèi)容9-10
• 1.2.2 研究意義10-11
• 1.3 研究方法和創(chuàng)新11-12
• 1.3.1 研究方法11
• 1.3.2 本文貢獻(xiàn)11-12
• 2 文獻(xiàn)回顧12-22
• 2.1 投資者情緒定義12
• 2.2 投資者情緒的度量12-13
• 2.2.1 直接指標(biāo)12-13
• 2.2.2 間接指標(biāo)13
• 2.2.3 復(fù)合指標(biāo)13
• 2.3 投資者情緒的研究13-14
• 2.3.1 投資者情緒理論的研究13-14
• 2.3.2 投資者理論模型的研究14
• 2.4 國內(nèi)外研究綜述14-18
• 2.4.1 國外研究綜述14-17
• 2.4.2 國內(nèi)研究綜述17-18
• 2.4.3 對(duì)國內(nèi)外文獻(xiàn)綜述的總結(jié)18
• 2.5 中國股市現(xiàn)狀和投資者情緒的表現(xiàn)18-22
• 2.5.1 中國股市現(xiàn)狀18-19
• 2.5.2 中國投資者情緒特征19-22
• 3 基于主成分分析的綜合投資者情緒指標(biāo)的構(gòu)建22-31
• 3.1 投資者情緒代理變量22-24
• 3.2 宏觀經(jīng)濟(jì)因素24-25
• 3.3 確定提前、滯后變量25-28
• 3.4 綜合市場(chǎng)情緒指數(shù)的構(gòu)建28-31
• 3.4.1 基本情緒指數(shù)(SICSI~2_t)的構(gòu)建28-29
• 3.4.2 控制宏觀經(jīng)濟(jì)因素影響后的綜合情緒指數(shù)(SICSI~⊥_t)29-31
• 4 投資者情緒和股市收益的實(shí)證分析31-43
• 4.1 ARMA GARCH模型簡(jiǎn)介與構(gòu)建31-33
• 4.1.1 ARMA模型31-32
• 4.1.2 GARCH模型32
• 4.1.3 TARCH模型32-33
• 4.2 描述性統(tǒng)計(jì)分析33-35
• 4.3 投資者情緒的實(shí)證模型35-40
• 4.4 投資者情緒指數(shù)與上證指數(shù)的GRANGER因果檢驗(yàn)40-41
• 4.5 實(shí)證結(jié)果與主要文獻(xiàn)對(duì)比分析41-43
• 5 結(jié)論、政策建議與展望43-48
• 5.1 本文結(jié)論43-44
• 5.2 政策建議44-46
• 5.2.1 對(duì)投資者的建議44-45
• 5.2.2 對(duì)監(jiān)管部門的建議45-46
• 5.3 展望46-48
• 致謝48-49
• 參考文獻(xiàn)49-51

【相似文獻(xiàn)】

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本文編號(hào)：273023