本文關(guān)鍵詞：融資來源、現(xiàn)金持有與研發(fā)平滑——來自我國生物醫(yī)藥制造業(yè)的經(jīng)驗證據(jù)

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【摘要】：本文基于1998—2012年生物醫(yī)藥制造業(yè)上市公司數(shù)據(jù),運用系統(tǒng)GMM估計方法,分析現(xiàn)金持有對研發(fā)平滑的作用機理。研究發(fā)現(xiàn):(1)相比起財務(wù)的頻繁波動,企業(yè)能保持研發(fā)投入在一個相對穩(wěn)定的水平,主要原因就在于企業(yè)運用現(xiàn)金持有來平滑研發(fā),同時,內(nèi)部現(xiàn)金流對融資約束企業(yè)的現(xiàn)金持有與研發(fā)平滑關(guān)系起到一個弱化的調(diào)節(jié)作用;(2)關(guān)系型債務(wù)融資對現(xiàn)金持有與研發(fā)平滑關(guān)系起到弱化的調(diào)節(jié)作用,而交易型債務(wù)融資所起的調(diào)節(jié)作用卻與之相反;(3)發(fā)行股票對現(xiàn)金持有與研發(fā)平滑的關(guān)系存在弱化的調(diào)節(jié)效應(yīng),且調(diào)節(jié)作用最大;(4)金融危機反而導(dǎo)致我國企業(yè)研發(fā)投入增加,原因在于現(xiàn)金持有對沖了財務(wù)危機,使企業(yè)研發(fā)資金來源得以保障。
【作者單位】： 北京大學(xué)光華管理學(xué)院;中關(guān)村科技園區(qū)海淀園博士后科研工作站北大方正集團有限公司分站;西安交通大學(xué)經(jīng)濟與金融學(xué)院;華僑大學(xué)工商管理學(xué)院;中國人民大學(xué)財政金融學(xué)院;方正證券股份有限公司;中關(guān)村股權(quán)交易服務(wù)集團有限公司;
【關(guān)鍵詞】： 現(xiàn)金持有 研發(fā)平滑 融資約束
【基金】：北京市博士后工作經(jīng)費資助項目 國家自然科學(xué)基金項目(71172184) 教育部新世紀(jì)優(yōu)秀人才支持計劃項目(NCET-08-0450)的聯(lián)合資助
【分類號】：F426.72;F406.7
【正文快照】： 一、引　　言始于2007年的美國次貸危機引發(fā)的金融風(fēng)暴席卷了世界主要的金融市場發(fā)達(dá)國家。各國經(jīng)濟陷入嚴(yán)重衰退,失業(yè)率居高不下。而令人詫異的是各國的企業(yè)研發(fā)支出增長卻似乎未受到金融危機的影響。就我國企業(yè)的研發(fā)投資來看,我國企業(yè)的研發(fā)經(jīng)費支出最近每年以20%以上的速

【相似文獻(xiàn)】

中國期刊全文數(shù)據(jù)庫 前10條

1 劉洪鐸;;金融發(fā)展、企業(yè)研發(fā)融資約束緩解與全要素生產(chǎn)率增長——來自中國工業(yè)企業(yè)層面的經(jīng)驗證據(jù)[J];南方金融;2014年01期

2 丁劍平;王婧婧;;中國制造業(yè)企業(yè)對利率和融資約束敏感度的檢驗[J];當(dāng)代財經(jīng);2013年07期

3 段一群;戴穩(wěn)勝;;金融環(huán)境、政治關(guān)系與融資約束——基于裝備制造業(yè)上市公司的經(jīng)驗證據(jù)[J];科技進步與對策;2013年24期

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