2008年爆發(fā)的金融危機,使全球經(jīng)濟疲軟,大量民眾失業(yè);2018年美國作為超級大國對中國開展了史無前例的“貿(mào)易戰(zhàn)”,我國出口貿(mào)易企業(yè)大大受挫;2020年初的新型冠狀肺炎使無數(shù)企業(yè)關(guān)門歇業(yè)。當面臨這些宏觀經(jīng)濟不確定時,企業(yè)的外部風險急劇上升,為了使經(jīng)濟平穩(wěn)發(fā)展,政府便會頒布一系列政策來保障經(jīng)濟的正常運行。例如“4萬億”、“一帶一路”、“互聯(lián)網(wǎng)+”、“發(fā)放消費券”等一系列宏觀經(jīng)濟政策來穩(wěn)定就業(yè),保障民生。這些政策的頒發(fā)雖然逆轉(zhuǎn)了國際經(jīng)濟動蕩給中國經(jīng)濟帶來的創(chuàng)傷,但是更大程度上增加了中國經(jīng)濟政策的不確定性。一系列的不確定性政策,增大了企業(yè)對未來判斷的難度,對企業(yè)的投資產(chǎn)生了重要影響。本文以投資為被解釋變量,經(jīng)濟政策不確定性為解釋變量,評估指標以斯坦福大學(xué)和芝加哥大學(xué)發(fā)布的中國經(jīng)濟政策不確定性指數(shù)為準。以2008-2018年我國制造業(yè)上市公司為樣本,系統(tǒng)地分析了經(jīng)濟政策不確定性對企業(yè)投資的影響。文章首先驗證了企業(yè)融資如何在不確定性環(huán)境下影響投資;其次使用了實物期權(quán)和金融摩擦講述了經(jīng)濟政策不確定對企業(yè)投資的影響;最后分析了經(jīng)濟政策不確定性對外部銷售、創(chuàng)新研發(fā)和股權(quán)性質(zhì)這三個異質(zhì)性對企業(yè)的不同作用。...

【文章頁數(shù)】：49 頁

【學(xué)位級別】：碩士

【部分圖文】：

圖1.1文章框架圖

第5章結(jié)論與建議。本章根據(jù)理論分析和實證數(shù)據(jù)得出了研究的主要結(jié)論,并從政府和企業(yè)兩方面提出相關(guān)建議。本文的框架圖如下圖1.1所示。2.1經(jīng)濟政策不確定性通過改變?nèi)谫Y結(jié)構(gòu)影響企業(yè)投資

圖2.1經(jīng)濟政策不確定性通過融資影響企業(yè)投資的傳導(dǎo)圖

經(jīng)濟政策不確定上升時,企業(yè)會通過調(diào)節(jié)現(xiàn)金持有量來緩解對自身的影響。Baum等(2006)研究證明了當經(jīng)濟政策不確定性增加時,企業(yè)更想持有大量現(xiàn)金以增強抵御風險的能力[24]。梁權(quán)熙(2012)也同樣進一步分析了它的影響機制,得出企業(yè)在面臨不確定性增加導(dǎo)致供需頻繁變化時,企業(yè)希望擁....

圖2.2經(jīng)濟政策不確定性通過實物期權(quán)影響企業(yè)投資的傳導(dǎo)圖

綜上可知,實物期權(quán)是賦予企業(yè)對未來投資選擇的權(quán)利,即在協(xié)議規(guī)定的時間內(nèi),投資者總是有權(quán)利對投資項目做出更利于企業(yè)的投資決策。執(zhí)行投資決策時,意味著企業(yè)不再觀望,行使期權(quán)賦予的決策權(quán)利。同理,當外圍環(huán)境不確定性越來越大,此時行使權(quán)利會導(dǎo)致不必要的沉沒成本的增加,此時的企業(yè)需要選擇持....

圖2.3經(jīng)濟政策不確定通過金融摩擦影響企業(yè)投資的傳導(dǎo)圖

當宏觀經(jīng)濟不確定性增加時,生產(chǎn)要素、資產(chǎn)等將會面臨著更高的價格波動,從而降低了銀行對企業(yè)收益及風險的估計判斷能力,宏觀經(jīng)濟政策不確定性也會扭曲銀行對企業(yè)信息的判斷,增加企業(yè)的評級難度,進一步加劇信息的不對稱,加大了銀行等金融機構(gòu)的貸款發(fā)放的風險。而銀行多為風險厭惡者,為了減少這種....

本文編號：4038322