在我國,股權(quán)分置改革制度使上市公司大股東的獲利方式發(fā)生了改變。使得他們的獲利途徑從之前單純的依賴公司逐漸開始轉(zhuǎn)向證券市場,公司的盈利也逐漸變成了由上市公司與證券市場共同決定。但我國證券市場目前還正處于發(fā)展階段,相關(guān)法律法規(guī)也不完善,市場內(nèi)的信息也有著不對稱的特性。這使得大股東在提前知曉公司經(jīng)營不善的情況下,多數(shù)會選擇拋售大量股票來獲得更多利益,而不是主動發(fā)現(xiàn)并解決公司存在的問題。近幾年上市公司“清倉式”減持作為一種新現(xiàn)象頻頻出現(xiàn),以前學(xué)者對這類問題的研究并不多,本文選取典型案例永大集團分析其減持的戰(zhàn)略動機和治理機制,能夠補充相關(guān)方面的研究內(nèi)容。股改是一個全新的現(xiàn)象,由此造成的惡意減持問題無法采用現(xiàn)成的經(jīng)驗。控股股東的這種行為不僅不利于公司的聲譽,給公司的經(jīng)營發(fā)展帶來諸多負面影響,同時也會使國內(nèi)的眾多中小股東對證券市場喪失信心。這對市場有的秩序發(fā)展不利。所以研究大股東的惡意減持行為,既有利于所有市場參與者,也有利于市場的長遠發(fā)展。本文結(jié)合具體案例,研究上市公司控股股東利用“高送轉(zhuǎn)”股利政策實施“清倉式”減持的戰(zhàn)略動機及治理對策,分析其“清倉式”減持的過程及帶來的后果。有助于引起投資者和監(jiān)...

【文章頁數(shù)】：63 頁

【學(xué)位級別】：碩士

【文章目錄】：
摘要
abstract
1 引言
    1.1 研究背景和意義
        1.1.1 研究背景
        1.1.2 研究意義
    1.2 文獻綜述
        1.2.1 控股股東“清倉式”減持的國內(nèi)外研究現(xiàn)狀
        1.2.2 公司治理的國內(nèi)外研究現(xiàn)狀
        1.2.3 文獻述評
    1.3 研究思路與方法
        1.3.1 研究思路
        1.3.2 研究方法
    1.4 論文框架
2 控股股東“清倉式”減持理論概述
    2.1 “清倉式”減持的相關(guān)概念
        2.1.1 控股股東“清倉式”減持的基本概念
        2.1.2 控股股東“清倉式”股票減持的主要特征
    2.2 控股股東“清倉式”減持的動機
        2.2.1 公司業(yè)績不佳前景黯淡,控股股東對企業(yè)發(fā)展缺乏信心
        2.2.2 股價估值不合理,控股股東利用信息優(yōu)勢規(guī)避風險
        2.2.3 限售股取得成本遠低于流通股,減持可獲取高額投資收益
    2.3 控股股東“清倉式”減持的經(jīng)濟后果
        2.3.1 控股股東通過減持得到超額收益,侵占投資者利益
        2.3.2 控股股東“清倉式”減持會阻礙公司的發(fā)展
        2.3.3 控股股東“清倉式”減持向市場傳遞負面消息,股價下跌
    2.4 控股股東“清倉式”減持的治理機制
        2.4.1 健全投資者保護的法律法規(guī),約束控股股東的行為
        2.4.2 加強企業(yè)內(nèi)部控制,完善上市公司內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)
        2.4.3 深化現(xiàn)代企業(yè)制度改革,規(guī)范資本市場秩序
    2.5 相關(guān)理論基礎(chǔ)
        2.5.1 委托代理理論
        2.5.2 信息傳遞理論
        2.5.3 公司治理理論
        2.5.4 控制權(quán)私利理論
3 永大集團控股股東“清倉式”減持的案例介紹
    3.1 永大集團公司概況
        3.1.1 永大集團公司簡介
        3.1.2 永大集團營業(yè)狀況介紹
        3.1.3 永大集團股權(quán)結(jié)構(gòu)變更及公司治理情況
    3.2 永大集團控股股東“清倉式”減持：事件回顧
        3.2.1 永大集團年報發(fā)布與限售股到期解禁
        3.2.2 永大集團“高送轉(zhuǎn)”股利方案提出與實施
        3.2.3 永大集團控股股東以“高送轉(zhuǎn)”操縱股價實施“清倉式”減持
    3.3 永大集團控股股東“清倉式”減持：實施過程
        3.3.1 第一階段：限售股解禁,實施“高送轉(zhuǎn)”股利政策拉高股價
        3.3.2 第二階段：有計劃性的以大宗交易方式為主大規(guī)模減持
        3.3.3 第三階段：以協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式為主轉(zhuǎn)讓給機構(gòu)或者個人投資者
        3.3.4 第四階段：呂永祥及其家族成員全部清倉離場,公司更名易主
4 永大集團控股股東“清倉式”減持的案例分析
    4.1 永大集團控股股東“清倉式”減持的實施動機
        4.1.1 營業(yè)收入增長遠低于同行業(yè),控股股東難以實現(xiàn)其戰(zhàn)略目標
        4.1.2 凈利潤持續(xù)下滑,控股股東對企業(yè)未來發(fā)展喪失信心
        4.1.3 市盈率過高泡沫嚴重,“清倉式”減持能夠獲得巨額收益
        4.1.4 圍繞主業(yè)的募投項目未達預(yù)期,“清倉式”減持規(guī)避市場風險
    4.2 永大集團控股股東“清倉式”減持的手法剖析
        4.2.1 控股股東借助“高送轉(zhuǎn)”股利政策逢高減持
        4.2.2 呂氏家族成員辭去永大集團職務(wù)退出管理層,清除減持障礙
        4.2.3 通過多種減持手段結(jié)合的方式,精準把握減持時機
        4.2.4 永大集團更名“融鈺集團”要“轉(zhuǎn)型”,掩蓋“清倉式”減持
    4.3 永大集團控股股東“清倉式”減持的經(jīng)濟后果
        4.3.1 減持后公司主業(yè)快速萎縮,營業(yè)收入呈現(xiàn)“清倉”趨勢
        4.3.2 “清倉式”減持后股價劇烈下跌,影響投資者信心
        4.3.3 “清倉式”減持控股股東獲取大額收益,侵害中小股東利益
        4.3.4 “清倉式”減持損害公司資本市場形象,加大企業(yè)后續(xù)融資難度
    4.4 永大集團控股股東“清倉式”減持的治理對策
        4.4.1 完善家族企業(yè)內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)
        4.4.2 改進信息披露制度,弱化家族企業(yè)控股股東信息壟斷
        4.4.3 加強投資者教育,識別市場風險避免盲目投資
        4.4.4 對上市公司可能的操縱股價的非正�！案咚娃D(zhuǎn)”行為加強監(jiān)管
5 研究結(jié)論與啟示
    5.1 研究結(jié)論
        5.1.1 業(yè)績前景差是控股股東“清倉式”減持的主要動機
        5.1.2 控股股東在“清倉式”減持中操縱信息披露,擇機減持股份
        5.1.3 控股股東“清倉式”減持掏空企業(yè),嚴重損害中小投資者利益
    5.2 研究啟示
        5.2.1 監(jiān)管部門需加強對控股股東減持行為的監(jiān)管,遏制惡意減持
        5.2.2 上市公司家族企業(yè)要完善公司治理結(jié)構(gòu),降低委托代理風險
        5.2.3 中小投資者應(yīng)分析公司的基本面,關(guān)注控股股東減持的動機
參考文獻
致謝



本文編號：3811956