IPO還是借殼?隨著我國并購重組進程的加快,越來越多的擬上市企業(yè)面臨著這樣一個兩難的抉擇。IPO是前幾年我國企業(yè)上市的主要渠道,經(jīng)過IPO上市的企業(yè)一般擁有較強的經(jīng)濟實力,規(guī)模也較中小型企業(yè)大。但是由于這種方式存在上市通道狹窄、上市周期較長等問題,借殼上市越來越成為IPO之外實現(xiàn)上市的重要途徑。實際操作中的借殼上市涉及多個環(huán)節(jié)及眾多投資者,借殼上市后企業(yè)的真實業(yè)績是否提升,注入資產(chǎn)是否發(fā)揮最大效益,以及業(yè)績組成是否真實等問題逐漸成為監(jiān)管熱點。為確保重組交易的公允性,避免“高買低賣”現(xiàn)象,保護中小股東權(quán)益,2008年證監(jiān)會出臺的《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》強制上市公司在重大資產(chǎn)重組實施完畢后進行盈利預(yù)測補償,也就是本文所稱“業(yè)績承諾”制度。然而,目前并購重組市場中簽訂業(yè)績對賭條款的企業(yè),未完成數(shù)量很高,尤其是并購重組中的借殼上市交易。本文以金額較大業(yè)績對賭下的借殼上市案例——弘高設(shè)計借殼東光微電為研究對象,發(fā)現(xiàn)其在IPO與借殼的博弈中選擇了后者,并且在借殼上市下“自信”地設(shè)置了高額的業(yè)績對賭,而其承諾期后兩年業(yè)績都沒有達標(biāo),財務(wù)績效和市場反應(yīng)都比較消極,承諾期在業(yè)績高壓下呈現(xiàn)出業(yè)績粉... 

【文章來源】：華南理工大學(xué)廣東省 211工程院校 985工程院校 教育部直屬院校

【文章頁數(shù)】：94 頁

【學(xué)位級別】：碩士

【部分圖文】：

資產(chǎn)置換交易示意圖

第二章 案例正文負債的評估值為 63，638.21 萬元，雙方溝通協(xié)商后確定的交易作元；置換差額為 218，360.00 萬元。股份購買資產(chǎn)與控制權(quán)轉(zhuǎn)移，如圖 2-4 所示，由于資產(chǎn)置換的價值不對等，中間的差額部分按交易對手方四大股東各自占弘高設(shè)計股權(quán)的比例，分別向其發(fā)弘高慧目

圖 2-5 弘高設(shè)計借殼之后變化司的借殼重組交易，上市公司東及與集成電路相關(guān)的業(yè)務(wù)版塊，產(chǎn)業(yè)務(wù)。借殼重組交易實現(xiàn)之后，上市公設(shè)計的原有業(yè)務(wù)，包括工程、景銷售建筑材料、裝飾材料等業(yè)務(wù)易前后主營業(yè)務(wù)（分產(chǎn)品）變化表 2-8 上市公司交易前后主營業(yè)務(wù)（分產(chǎn)品） 半導(dǎo)體器件 （分產(chǎn)品） 裝飾業(yè)務(wù)

【參考文獻】：
期刊論文
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[3]誰動了上市公司的殼?——地方保護主義與上市公司殼交易[J]. 陳冬,范蕊,梁上坤.  金融研究. 2016(07)
[4]綠地集團借殼上市的決策動因探析[J]. 戴娟萍.  財務(wù)與會計. 2015(22)
[5]對重組盈利預(yù)測補償制度的運行分析及完善建議[J]. 趙立新,姚又文.  證券市場導(dǎo)報. 2014(04)
[6]資產(chǎn)重組中大股東承諾、現(xiàn)金補償與中小股東利益保護——基于海潤光伏的案例研究[J]. 劉建勇,董晴.  財貿(mào)研究. 2014(01)
[7]對賭協(xié)議法律性質(zhì)和效力研究——以“海富投資案”為視角[J]. 楊宏芹,張岑.  江西財經(jīng)大學(xué)學(xué)報. 2013(05)
[8]我國收購兼并中“對賭協(xié)議”的案例分析[J]. 單翔.  財務(wù)與會計(理財版). 2012(09)
[9]對賭協(xié)議的法律構(gòu)造與定性觀察[J]. 傅穹.  政法論叢. 2011(06)
[10]業(yè)績承諾與上市公司盈余管理——以股權(quán)分置改革中的管制為例[J]. 劉浩,楊爾稼,麻樟城.  財經(jīng)研究. 2011(10)

碩士論文
[1]不同上市方式下公司績效的實證研究[D]. 孫培東.山東財經(jīng)大學(xué) 2014
[2]借殼上市相關(guān)問題研究[D]. 操寰.財政部財政科學(xué)研究所 2011
[3]證券公司借殼上市的績效分析[D]. 陳龍.廈門大學(xué) 2008



本文編號：3475526