近年來,隨著中國市場經(jīng)濟的飛速發(fā)展,在國家的政策指導(dǎo)下,中國的金融市場的發(fā)展也在加速前進:在銀行業(yè),客戶辦理業(yè)務(wù)越來越方便,實行了跨省跨區(qū)辦理業(yè)務(wù),同行跨地區(qū)取款免費等一些優(yōu)惠便民措施;在證券、基金、股票等行業(yè),投資理財?shù)那栏鼜V泛便捷。不需再去網(wǎng)點進行現(xiàn)場操作,網(wǎng)上操作一鍵就搞定,一些方便快捷的開戶、買入、賣出等便民服務(wù)如雨后春筍般出現(xiàn)。隨著國家金融行業(yè)的大熱,為金融企業(yè)提供后臺系統(tǒng)服務(wù)的供應(yīng)商--HS公司,其在A股市場中的股票市值近年來一直在快速攀升。以公司的股票目前的價格來計算市盈率,其P/E接近60倍,而銀行業(yè)的市盈率才只是個位數(shù),與銀行業(yè)對比,HS企業(yè)的估值是否過高呢?由于現(xiàn)階段全球經(jīng)濟處于相對低迷時期,A股市場的股票基本都處于跌跌不休的狀態(tài),而HS公司卻一反市場常態(tài),不跌反升,因此關(guān)心公司價值的機構(gòu)投資者就迫切希望知道公司的實際價值到底是多少,這時就需要對HS公司的企業(yè)價值進行評價與估計。本文以HS公司為例,運用剩余收益模型對其進行價值評估。論文首先介紹了企業(yè)價值評估方法,對剩余收益模型做了更深一步的論述。然后對HS公司的性質(zhì)進行了研究,HS公司是一件金融系統(tǒng)軟件服務(wù)企業(yè)。系統(tǒng)軟件的性質(zhì)決定了其很難被更換,只能不斷的升級,導(dǎo)致HS公司在面對客戶的時候,具有強勢的市場地位。HS公司實際上擁有鎖定客戶的權(quán)力,表現(xiàn)在財務(wù)上,就是其超過90%的毛利率。然后是運用剩余收益模型對HS公司進行全面的價值評估。運用剩余收益模型估計出HS公司的內(nèi)在價值為:在2018年12月31日時點的實體價值V_(2018)NOA為732.40億元,HS公司的股權(quán)價值為721.24億元。截止2018年12月31日,HS公司共發(fā)行股票6.18億股,則HS公司股票的內(nèi)在價值為116.71元。運用剩余收益模型對HS公司內(nèi)在價值評估的結(jié)果比當(dāng)前價格97.33元高出19.91%。最后,論文將運用剩余收益模型得出的HS公司內(nèi)在價值評估結(jié)果與HS股票市場價格進行對比分析,供投資者進行參考。本文的研究具有投資實踐上的意義,既可以為機構(gòu)投資者提供操作指引和決策依據(jù),也可以為其他投資者決策提供必要的選擇依據(jù)。
【學(xué)位單位】：華南理工大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位年份】：2019
【中圖分類】：F832.51;F426.9;F275
【部分圖文】：

10圖 2-1 美國對標(biāo)企業(yè)：費哲金融服務(wù)股價走勢圖2.2 企業(yè)價值評估方法的比較對公司股票的內(nèi)在價值進行評估和對公司內(nèi)在價值評估具有相似的流程，都要先對公司的內(nèi)在價值進行評估，然后除以股票數(shù)量就可以得出公司股票的內(nèi)在價值。投資者的工作就是通過有力的分析發(fā)現(xiàn)扭曲的市場價格，即發(fā)現(xiàn)被低估的股票，買入并持有，發(fā)現(xiàn)被高估的股票，賣出獲利。因此，對股票進行價值評估的方法變得越來越重要。對企業(yè)價值進行評估是投資行為的第一步，目前，對企業(yè)價值進行評估已經(jīng)發(fā)展出多種不同的方法，如成本調(diào)整法、市場比較法、收益折現(xiàn)法、剩余收益法等，各種估值方法都有不同的優(yōu)劣勢，表 2-2 對其進行了比較研究。

表企務(wù)用提公司業(yè)務(wù)的財務(wù)報表表各項，但企業(yè)的經(jīng)營務(wù)活動的資用剩余收益提條件。第二章的有了深入分析。按照但是這種方法營業(yè)務(wù)活動資產(chǎn)和收益益模型來進公司價值評的了解和把照相關(guān)規(guī)定法并不符合和金融業(yè)務(wù)，因此公司行公司內(nèi)在估方法和剩余把我，才能定制作的上市合剩余收益模務(wù)活動，而剩司應(yīng)該先調(diào)整在價值評估余收益模型的夠較為準(zhǔn)確市公司標(biāo)準(zhǔn)模型估值對剩余收益模整財務(wù)報表，這也是公的適用性確的估計公準(zhǔn)財務(wù)報表都對清潔盈余模型里的會計表，區(qū)分經(jīng)營公司使用剩余公司的內(nèi)在價都是根據(jù)流的條件，無計收益是屬營活動和金余收益模型價流無屬金型

圖 2-3 剩余經(jīng)營收益分解要素對公司歷史上的財務(wù)數(shù)據(jù)進行分析，要結(jié)合公司未來發(fā)展預(yù)測，觀察歷史財務(wù)比率波動率的年度變化范圍。正常來說，企業(yè)的經(jīng)營具有相當(dāng)?shù)姆�(wěn)定性，尤其是對于經(jīng)營財務(wù)指標(biāo)已經(jīng)趨于穩(wěn)定的企業(yè)，可以考慮采用近期的相關(guān)財務(wù)比率，結(jié)合對公司未來發(fā)展預(yù)測，進行調(diào)整以后，作為未來高速增長期內(nèi)的財務(wù)比率的預(yù)測值。在企業(yè)管理咨詢的實務(wù)中，認為人在估計和預(yù)測中，總是會出現(xiàn)誤差，但是在實操作過程中，誤差之間很有可能會進行相互抵消，使最終的誤差沒有那么大，因素越多因素之間的相關(guān)性越低，最終誤差的結(jié)果就越小。財務(wù)比率分析有些類似于這種思路例如，企業(yè)的毛利率、凈利率等等的這些財務(wù)比率的穩(wěn)定性就要比銷售收入、凈利潤些具體的指標(biāo)更加的穩(wěn)定。（6）凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率未來高速增長期凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的預(yù)測也可以通過對歷史凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率行研究和調(diào)整，確定未來高速增長期的凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的預(yù)測值。
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本文編號：2865778