【摘要】：股份回購(gòu)是指公司購(gòu)回本身發(fā)行在外的股份,從而達(dá)到相應(yīng)目的的一種行為。這種行為最早產(chǎn)生在以美國(guó)為代表的西方資本市場(chǎng),歷經(jīng)半個(gè)多世紀(jì)的發(fā)展,現(xiàn)階段正慢慢演變?yōu)橐环N成熟的資本運(yùn)作方式。上市公司常常借助股份回購(gòu)這個(gè)工具來(lái)向外界傳達(dá)公司經(jīng)營(yíng)良好的信號(hào),優(yōu)化本公司的資本結(jié)構(gòu),在賴以生存的資本市場(chǎng)上樹(shù)立良好的形象。由于我國(guó)經(jīng)濟(jì)環(huán)境的特殊性,國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)起步較晚,股份回購(gòu)在我國(guó)并不成熟。對(duì)我國(guó)上市公司而言,真正的股份回購(gòu)是在2005年證監(jiān)會(huì)正式頒布了相關(guān)管理辦法之后才逐漸興起的。隨著法律的出臺(tái),越來(lái)越多的上市公司開(kāi)始研究股份回購(gòu)并逐漸開(kāi)始股份回購(gòu)的實(shí)踐。本文選取江中藥業(yè)股份回購(gòu)事件作為研究對(duì)象,在文獻(xiàn)綜述和案例背景分析的基礎(chǔ)上,對(duì)事件的前因后果進(jìn)行了科學(xué)合理的研究,重點(diǎn)剖析了江中藥業(yè)股份回購(gòu)的動(dòng)機(jī)、財(cái)務(wù)效應(yīng)和市場(chǎng)效應(yīng)等案例重點(diǎn),分析過(guò)程中運(yùn)用經(jīng)濟(jì)學(xué)公式并結(jié)合大量圖表,最終從企業(yè)、政策、監(jiān)管三個(gè)層面得出了案例啟示。本文的核心部分即案例分析部分,從動(dòng)因、財(cái)務(wù)效應(yīng)和市場(chǎng)效應(yīng)三個(gè)角度對(duì)該案例進(jìn)行了深入的剖析。在動(dòng)因方面,本文主要從維護(hù)公司市值、調(diào)整資本結(jié)構(gòu)、鞏固控股股東的控股權(quán)以及增加股東財(cái)富這四個(gè)方面進(jìn)行了分析。在股份回購(gòu)的財(cái)務(wù)效應(yīng)方面,本文從財(cái)務(wù)指標(biāo)、資本結(jié)構(gòu)、股權(quán)結(jié)構(gòu)以及現(xiàn)金流這四個(gè)方面對(duì)其進(jìn)行了分析。在市場(chǎng)效應(yīng)方面,本文運(yùn)用了事件研究法對(duì)股份回購(gòu)前后的超額收益率和累計(jì)超額收益率進(jìn)行了計(jì)算分析,發(fā)現(xiàn)資本市場(chǎng)對(duì)股份回購(gòu)事件的反應(yīng)是積極的,從而使公司股價(jià)得到了一定的修正和上漲。通過(guò)上述研究,本文得出了幾點(diǎn)案例啟示。第一,對(duì)于企業(yè)來(lái)說(shuō),應(yīng)全面考慮股份回購(gòu)帶來(lái)的各種效應(yīng),充分利用股份回購(gòu)給公司帶來(lái)的正效應(yīng);第二,從政策層面上來(lái)說(shuō),我國(guó)應(yīng)借鑒成熟的資本市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn),建立庫(kù)存股制度并完善我國(guó)股份回購(gòu)的法律法規(guī);第三,從監(jiān)管層面來(lái)說(shuō),應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)對(duì)股份回購(gòu)程序的監(jiān)管,嚴(yán)厲整治各種市場(chǎng)亂象,保護(hù)中小投資者的利益。
【學(xué)位授予單位】：華南理工大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2019
【分類號(hào)】：F832.51;F426.72
【圖文】：

股市的下跌機(jī)制被觸發(fā)以至于在一年內(nèi)又下降到兩千點(diǎn)附近，并在接下來(lái)的很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)持續(xù)低迷。下圖2-1 便是股份回購(gòu)之前的幾年里上證綜指的統(tǒng)計(jì)圖：在這種市場(chǎng)的大環(huán)境下，許多領(lǐng)域內(nèi)部都在暗流涌動(dòng)，而醫(yī)藥行業(yè)可謂是震蕩最劇烈的行業(yè)之一。我國(guó)自 2009 年起至 2011 年推動(dòng)了三年醫(yī)改，在接下來(lái)的兩年里醫(yī)改進(jìn)

圖 3-1 江中藥業(yè)股份回購(gòu)前股價(jià)走勢(shì)圖圖 3-1 很直觀的表現(xiàn)了近四年來(lái)江中藥業(yè)的股價(jià)總體走勢(shì)。從 2010 年第四季度一直到 2013 年股份回購(gòu)之前，公司股價(jià)雖有小幅波動(dòng)，但總體下降的趨勢(shì)是不難看出的。仔細(xì)研究可以發(fā)現(xiàn)，截止 2013 年 10 月 29 日，股價(jià)從 2010 年 10 月的 45.89 元/股一路下滑至不到 16 元/股，每股價(jià)值蒸發(fā)了一半以上。并且公司 2013 年第三季度的報(bào)告還表明，銷售收入和凈利潤(rùn)都同比下降了 10%以上，股價(jià)在回購(gòu)前的 4 個(gè)交易日降幅達(dá)到20.52%。單位：元/股

圖 3-1 江中藥業(yè)股份回購(gòu)前股價(jià)走勢(shì)圖圖 3-1 很直觀的表現(xiàn)了近四年來(lái)江中藥業(yè)的股價(jià)總體走勢(shì)。從 2010 年第四季度一直到 2013 年股份回購(gòu)之前，公司股價(jià)雖有小幅波動(dòng)，但總體下降的趨勢(shì)是不難看出的。仔細(xì)研究可以發(fā)現(xiàn)，截止 2013 年 10 月 29 日，股價(jià)從 2010 年 10 月的 45.89 元/股一路下滑至不到 16 元/股，每股價(jià)值蒸發(fā)了一半以上。并且公司 2013 年第三季度的報(bào)告還表明，銷售收入和凈利潤(rùn)都同比下降了 10%以上，股價(jià)在回購(gòu)前的 4 個(gè)交易日降幅達(dá)到20.52%。單位：元/股

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本文編號(hào)：2799514