【摘要】：改革開放以后,我國經(jīng)濟發(fā)展迅猛,各類企業(yè)如雨后春筍般紛紛創(chuàng)立,隨之,有些企業(yè)為了擴張與延伸,優(yōu)化資源配置,逐漸開始吸收與并購其他企業(yè)。自1993年秋天保安收購延中實業(yè)(俗稱“保延風(fēng)波”)以來,我國并購活動數(shù)量每年均保持高速增長。近年來,國家開始倡導(dǎo)國有企業(yè)的兼并重組改革,市場上的并購行為愈發(fā)增多。但是并不是所有的并購都能為目標(biāo)企業(yè)帶來經(jīng)濟效益,有的企業(yè)收購者在沒有征得目標(biāo)公司管理層的同意狀況下,直接通過資本市場大量收購目標(biāo)公司股份,最終掠奪公司控制權(quán),甚至變相以各種方式掏空目標(biāo)公司,轉(zhuǎn)移資產(chǎn),謀取暴利。我國金融市場起步較晚,但是經(jīng)濟發(fā)展迅猛,并購事件激增,許多公司還來不及學(xué)習(xí)國外的反并購常識及相應(yīng)的策略就已經(jīng)面臨被并購的威脅。這些公司的控制權(quán)逐漸被轉(zhuǎn)移,但是其管理層卻無計可施,無奈之下只能接受被奪取控制權(quán)甚至被掏空的事實。由于我國大部分上市公司還缺乏抵御惡意并購的意識,導(dǎo)致我國市場上的反并購行為并不多,進而造成我國市場上僅存在較少的反并購案例可以研究和學(xué)習(xí)。雖然國外已出現(xiàn)較多的關(guān)于反并購的研究,但是部分理論并不符合我國市場的實際情況。因此,關(guān)于反并購的策略的研究具有一定的現(xiàn)實意義和學(xué)術(shù)價值。當(dāng)企業(yè)面臨可能被惡意并購的處境時,該如何進行反并購呢?本文首先對國內(nèi)外關(guān)于反并購的有關(guān)文獻進行歸納總結(jié),開篇先回顧了國內(nèi)外專家學(xué)者對反并購合理性以及反并購策略的相關(guān)研究,并進行文獻綜述。然后,介紹并購與反并購的概念,深入剖析反并購的動因,并對上市公司的反并購策略進行歸納和總結(jié):一是加大并購的難度;二是增加并購的風(fēng)險;三是通過訴訟等方式,拖延時間。同時,本文還梳理了與反并購相關(guān)的基本理論。其次,運用案例分析法,以內(nèi)蒙古伊利實業(yè)集團股份有限公司(以下簡稱“伊利公司”)對陽光保險的反并購事件為例,介紹伊利公司的經(jīng)營情況、財務(wù)業(yè)績及股權(quán)架構(gòu)的概況、并購方陽光保險集團股份有限公司(以下簡稱“陽光保險”)以及該反并購事件的發(fā)展過程,具體闡述伊利公司此次反并購存在的幾個風(fēng)險,包括反并購過程中可能會損害小股東權(quán)益,反并購若失敗會增加無謂的損失�；趯σ晾緦﹃柟獗ｋU的反并購案例的了解,分析了伊利公司反并購的動因和伊利公司反并購過程中運用的具體對策,其中伊利公司采取的具體對策可歸納為防御性對策和主動性對策,具體包括:修改公司章程,增加限制性條款;制定員工持股計劃,增加并購難度;緊急停牌,采取拖延戰(zhàn)術(shù);定向增發(fā)股份,稀釋并購方股權(quán);股票期權(quán)與限制性股票激勵計劃;宣布收購圣牧奶業(yè),優(yōu)化產(chǎn)業(yè)鏈,提升綜合實力。在本文的第四部分還對伊利公司反并購的效果等進行詳細(xì)的分析和闡述。最后結(jié)合伊利公司反并購的經(jīng)驗與啟示(股權(quán)分散為惡意并購埋下隱患;靈敏的危機意識增加了反并購的應(yīng)對時間;多層次策略為反并購成功提供了保障)為我國上市公司反并購提出若干建議,可大致歸納為以下幾點:企業(yè)應(yīng)該優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu),降低被并購的風(fēng)險;應(yīng)在思想上,提高并購的防御意識,建立合適的機制預(yù)防并提醒惡意并購行為的發(fā)生,迅速對市場做出反應(yīng);企業(yè)應(yīng)建立健全反并購戰(zhàn)略體系,設(shè)置多層次反并購策略。
【學(xué)位授予單位】：江西財經(jīng)大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2019
【分類號】：F426.82;F271;F842.3
【圖文】：

圖 3.1 陽光人壽和陽光產(chǎn)險的股權(quán)關(guān)系①3.2 伊利公司反并購事件的過程在 2015 年第四季度，擁有龐大資金量的陽光保險已經(jīng)“嗅”到獵物伊利司，開始逐步布局這個乳制品龍頭企業(yè)。3.2.1 陽光保險短期內(nèi)大幅增持伊利股份2015 年前三個季度，陽光保險對伊利公司并沒有什么舉動。2015 年 10 月至 2015 年 12 月，陽光人壽通過分紅保險產(chǎn)品大幅買入伊利司 10910.89 萬股，占總股本 1.80%，這對于股權(quán)高度分散的伊利公司來說，1.8的持股已超越了三大高管和部分基金的持股比例，僅用 3 個月的時間便一躍成前五大股東之一。從伊利公司 2016 年一季度報和半年報看出，陽光保險在 2016 上半年一直兵不動，持股數(shù)量沒發(fā)生變化。截止 2016 年 6 月 30 日，伊利公司前十大股東

【參考文獻】

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本文編號：2780266