【摘要】：上市公司的股利政策問題一直都是各方關(guān)注的焦點(diǎn),近年來越來越多的上市公司選擇采用“高送轉(zhuǎn)”的形式來進(jìn)行股利分配,同時(shí)這種方式也受到很多投資者的追捧。但是很多上市公司為了獲取超額收益炒作“高送轉(zhuǎn)”的概念,侵犯廣大投資者的權(quán)益。監(jiān)管部門針對(duì)此行為進(jìn)行了管制,之后實(shí)施“高送轉(zhuǎn)”的上市公司數(shù)量有所下降,但是仍然有部分上市公司在管制下實(shí)施不當(dāng)送轉(zhuǎn)。本文采用案例研究法對(duì)案例企業(yè)在分紅披露管制下實(shí)施“高送轉(zhuǎn)”的動(dòng)機(jī)進(jìn)行研究,并采用事件研究法分析市場(chǎng)反應(yīng),從而得出相應(yīng)的結(jié)論并提出建議。和邦生物上市以來連續(xù)實(shí)施了三次高比例送轉(zhuǎn)行為,其中在2016年分紅披露管制下實(shí)施了每10股送轉(zhuǎn)12股的第三次“高送轉(zhuǎn)”。本文首先基于我國分紅披露管制政策,對(duì)比分析我國分紅披露管制前后上市公司的股利分配情況及股票送轉(zhuǎn)的規(guī)模。其次,本文針對(duì)分紅披露管制下頂風(fēng)繼續(xù)進(jìn)行“高送轉(zhuǎn)”分配股利的上市公司和邦生物的案例,通過分析和邦生物采用“高送轉(zhuǎn)”的形式進(jìn)行股利分配的能力,發(fā)現(xiàn)其并不具備高留存收益、高股價(jià)、高業(yè)績以及低股本的高送轉(zhuǎn)條件。進(jìn)而對(duì)其在分紅披露管制以及能力不足情況下實(shí)施“高送轉(zhuǎn)”的真實(shí)動(dòng)機(jī)以及所引起的市場(chǎng)反應(yīng)進(jìn)行分析。通過研究,本文得出了以下結(jié)論:第一,案例企業(yè)和邦生物在能力不匹配時(shí)基于配合控股股東進(jìn)行股票減持行為、減弱交易所的問詢函對(duì)股票價(jià)格造成的持續(xù)性影響以及配合非公開發(fā)行對(duì)象的動(dòng)機(jī)繼續(xù)進(jìn)行高送轉(zhuǎn),并且在實(shí)施高送轉(zhuǎn)時(shí)市場(chǎng)上出現(xiàn)了積極反應(yīng)。第二,和邦生物在分紅披露管制下繼續(xù)實(shí)施的“高送轉(zhuǎn)”行為表明當(dāng)前市場(chǎng)上的監(jiān)管政策存在一定的漏洞,監(jiān)管工作不到位。第三,在分紅披露管制下和邦生物實(shí)施“高送轉(zhuǎn)”后市場(chǎng)出現(xiàn)的正向反應(yīng)表明投資者仍然存在非理性投資行為。
【圖文】：

和銷售化學(xué)品、開發(fā)化工新產(chǎn)品、治理生產(chǎn)所公司的主要產(chǎn)品包括農(nóng)藥、化肥、新材料等。圖 4-1 和邦生物主營業(yè)務(wù)收入構(gòu)成為集中，主要集中在前四大股東手中。和邦集為 33.25%；四川鹽業(yè)總公司為和邦生物的第二三大股東所持和邦生物股份占比近 5%。前三個(gè)東賀正剛有和邦生物 4.67%的股份，，同時(shí)對(duì)和和邦生物的控制股份達(dá)到 37.58%。84%2%14%0%化工行采鹽行玻璃制電商零

分紅披露管制下和邦生物“高送轉(zhuǎn)”動(dòng)機(jī)及市場(chǎng)反應(yīng)研究預(yù)告，可以推測(cè)其動(dòng)機(jī)可能是想利用高送轉(zhuǎn)正向公告效應(yīng)減弱此次問詢函對(duì)股價(jià)的影響。5.2.3 配合非公開發(fā)行對(duì)象2014 年 4 月 22 日企業(yè)公告表明準(zhǔn)備進(jìn)行非公開發(fā)行股份 55,547,425 股，并與其本企業(yè)的股東四川鹽業(yè)公司簽訂協(xié)議，購買其所持有的和邦農(nóng)業(yè)所有的股份。和邦農(nóng)科生產(chǎn)與銷售雙甘膦，用來制造除草劑甘草膦，而且在農(nóng)藥、醫(yī)藥行業(yè)起重要的橋梁作用。根據(jù)股權(quán)關(guān)系圖可以發(fā)現(xiàn)變更前鹽業(yè)公司持有 51%的股份、和邦生物持有 49的股份，變更后和邦生物百分之百控股農(nóng)科股權(quán)，和邦農(nóng)科成為和邦生物的子公司
【學(xué)位授予單位】：內(nèi)蒙古財(cái)經(jīng)大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2019
【分類號(hào)】：F832.51;F426.7

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本文編號(hào)：2598936