在企業(yè)為了能夠更好地發(fā)展，，以及提高在市場中的競爭力就需要并購市場中的弱勢企業(yè)，但是在并購弱勢企業(yè)的同時也存在著不可估量的風險，尤其是在企業(yè)并購融資過程中的風險是不可忽視的。本文介紹了我國企業(yè)并購融資時所存在的不可避免的風險，并對企業(yè)并購融資風險程度的有效控制措施進行了詳細闡述。

　　現(xiàn)階段，為了提高企業(yè)在市場中的競爭優(yōu)勢，企業(yè)并購這種行為已經(jīng)成為一種必然趨勢。所謂企業(yè)并購是指企業(yè)想要獲得其他弱勢企業(yè)的管理權，并對其進行掌控而進行的一種大型交易活動。企業(yè)并購需要有足夠多的資金來支持企業(yè)并購，并且會對企業(yè)的財務情況產(chǎn)生一定的影響。而所謂的并購融資風險是指企業(yè)在并購過程中，主動并購的企業(yè)是否有足量的資金并購企業(yè)，并對并購之后的企業(yè)產(chǎn)生的諸多的不確定性因素。

　　1 我國企業(yè)并購的融資風險

　　在企業(yè)并購之前首先要進行融資過程，一方面要制定一個合理的企業(yè)并購融資計劃，然后對整個企業(yè)并購時所需的資金進行規(guī)劃與計算，以確定并購企業(yè)所需的資金以及后期中企業(yè)運營的資金；另一方面，最重要的就是要確定融資時的籌資組合方式，能夠為融資的順利進行做好保障。融資風險是指主動并購的企業(yè)是否能夠籌資到大量的資金以支持企業(yè)的并購。

　　并購融資進行預算時的風險。企業(yè)進行并購時最終要的就是有資金支持，而單靠企業(yè)內部的資金根本沒有辦法滿足并購的要求，進而還會影響企業(yè)內部的資金周轉狀況。面對這種情形，企業(yè)必須依靠外部籌集到的大量資金對企業(yè)進行并購，在籌資過程中的籌資成本以及籌資結構等影響因素是企業(yè)融資過程中的重要內容，會對企業(yè)產(chǎn)生一定的影響。一方面如果并購融資進行預算的資金超過實際并購企業(yè)所需資金，那么就會降低企業(yè)的效益；另一方面如果并購企業(yè)的實際資金比融資預算過程中的資金量高，那么就會給企業(yè)并購過程中帶來諸多不確定性因素，給企業(yè)帶來相當大的壓力，提升了企業(yè)的財務風險程度。

　　籌資方式帶來的風險。企業(yè)并購時有多重不同籌資方式，如向銀行貸款進行融資、利用債券進行融資以及增發(fā)普通股進行融資，這些不同的融資方式也會給企業(yè)帶來不同程度的風險。

　　向銀行貸款進行融資給企業(yè)帶來的風險�，F(xiàn)階段，在許多的大中小企業(yè)中如果出現(xiàn)財務周轉不靈的情況下，首先都會選擇向銀行進行借貸，以維持企業(yè)能夠正常運營。因此，向銀行借款也成為企業(yè)進行融資的一項重要選擇、重要方式。向銀行借款進行融資速度快較快，并且籌資到的資金多，在這種情況下對企業(yè)并購的成功率比較大。但是因向銀行借貸的數(shù)額大，就需要承擔其較長的償還期以及較高的風險能力；而且向銀行借貸程序繁瑣。最重要的是企業(yè)必須向銀行提供自身的財務狀況以及企業(yè)的運營狀況，以使銀行可以有效地評估出該企業(yè)以后是否有償還的能力，在經(jīng)營管理方面還會受到銀行的制約。

　　利用債券進行融資給企業(yè)帶來的風險。所謂債券是指企業(yè)為了籌措資金而使用的有價證券。債券融資所給企業(yè)帶來的風險不似向銀行借貸，該種融資方式具有成本低、企業(yè)的控制管理權不會分散等優(yōu)勢，因此，在并購融資過程中該種方式是企業(yè)融資的主要手段。但是債券融資方式也是存在弊端的，它會影響企業(yè)的正常資金流動、增加企業(yè)的債務負擔，最重要的是會降低企業(yè)在市場中的競爭力。如果負債過多，嚴重的情況下也會使企業(yè)出讓部分資產(chǎn)進行抵押，這樣就會剝奪企業(yè)的部分控制權。

　　增發(fā)普通股進行融資給企業(yè)帶來的風險。普通股是指企業(yè)在并購其它企業(yè)過程中籌措資金的一種方式，也就是利用籌措到的資金換取并購企業(yè)的資產(chǎn)或者是企業(yè)的股票。利用普通股進行融資時不需要償還股本，而且利用這種方式會對企業(yè)的信譽度有一定的提高。雖然這種融資方式受到很多并購企業(yè)的青睞，但是它也存在著不可預知的風險。首先因為新股東的介入，會影響企業(yè)控制權、股權的分散，給企業(yè)并購帶來巨大的風險；并購后的企業(yè)在財務狀況方面存在較大的不確定性，影響股東的利益，嚴重者會導致主動并購的企業(yè)會被其他強勢企業(yè)所并購。

　　以上三種企業(yè)并購融資方式都是各有利弊的，所以企業(yè)在進行融資之前需要詳細的計劃融資方式，以免使企業(yè)在融資過程中帶來不必要的損失，增加企業(yè)的風險程度。

　　2 企業(yè)并購融資風險的控制措施

　　企業(yè)需要有大量的資金是企業(yè)并購成功的一個重要前提條件，而有大量資金支持的前提條件就是需要通過不同的方式進行融資。雖然企業(yè)融資過程中所帶來的高風險性是不可避免的，但是企業(yè)可以采取相關的有效措施對風險進行控制，以提高企業(yè)在市場中的競爭能力。

　　制定正確的融資決策，確定融資規(guī)模。不同的企業(yè)融資方式都具有不同的特點，企業(yè)在進行融資之前需要結合企業(yè)本身的實際情況如資金結構等與并購融資的特點進行選擇，以做出正確的決策。

　　確定企業(yè)的融資規(guī)模是做出正確決策的一個重要前提條件。確定企業(yè)的融資規(guī)模就是要確定企業(yè)進行并購時所需要的資金量，因此需要對并購企業(yè)進行詳細、合理分析，以確定并購企業(yè)的價格以及并購后運營企業(yè)的財務狀況，這樣才能對資金的安排合理規(guī)劃好。

　　合理安排融資方式，優(yōu)化融資結構。企業(yè)在進行并購融資時需要選擇出正確的融資方式，此時就要考慮融資方式所需的成本狀況、選擇的融資方式所帶來的融資風險狀況以及融資時間的長短對企業(yè)并購產(chǎn)生的影響等等各種因素。如果將這些因素考慮進去，加之詳細規(guī)劃，那么就可以按照降低融資風險的原則進行選擇適當?shù)娜谫Y方式。

　　但是企業(yè)在并購過程中需要注意一下幾個方面的內容。一方面并購企業(yè)需要根據(jù)自身企業(yè)的實際情況安排籌措資金的使用期限；另一方面，企業(yè)需要對股息或者債券的利息進行合理的選擇。

　　優(yōu)化融資結構是指在正確的選擇融資方式的基礎上，將企業(yè)融資所帶來的風險與融資成本劃分在考慮的范圍內，以達到融資總成本最低的效果。優(yōu)化融資結構的過程中需要遵循兩個方面的原則。其一，確定融資的結構要按照資本成本最小化的原則進行；其二，要維持資本成本在合理的比例范圍內的原則，對融資的債務期限進行分析，并對企業(yè)的資金流動合理調整。

　　合理規(guī)劃資本成本。所謂的資本成本是指自由資本、權益資本以及債務資本這三方面的成本。企業(yè)進行并購之前確定好并購融資方式之后，需要根據(jù)金融市場的變化，通過調整相應的融資方案，降低并購融資的成本，以提高企業(yè)的效益。社會中經(jīng)濟環(huán)境、證券市場的條件如證券市場的流動性和價格波動狀況等以及企業(yè)內部的運營狀況等這些因素都會對資本成本產(chǎn)生較大的影響。因此，企業(yè)應該對資本成本進行合理規(guī)劃，以保證降低企業(yè)的融資成本，達到良好的融資效果。

　　此外，資本金是企業(yè)能夠正常運營以及發(fā)展的重要前提和保障，因此也是企業(yè)并購融資中的一項重要來源。企業(yè)能夠進行并購融資主要取決于企業(yè)本身的財務狀況以及本金，有了一定量的本金才能夠有較大的能力承擔并購融資帶來的風險，才能夠支撐起企業(yè)的發(fā)展。因此，有較大的企業(yè)資本金也是有效控制融資風險的重要方式。

　　現(xiàn)階段，在我國的企業(yè)并購中并購融資存在著相當大的風險，無論是從并購前融資預算的角度來考慮還是從融資方式、融資結構的方面考慮都會存在不可預估的風險。而且進行并購融資時存在的風險都是不可避免的，在這種不可避免的情況下，只能較大程度的降低并購融資所帶來的風險性。只有合理控制好并購融資過程帶來的風險性，才能為企業(yè)的并購做好鋪墊，為以后提高企業(yè)在市場中的競爭力奠定基礎。

       文/高建偉  來源：東方財富網(wǎng)

文章為作者獨立觀點，不代表經(jīng)管之家立場