經(jīng)過多年的發(fā)展,訂單執(zhí)行的理論研究和實(shí)踐已經(jīng)取得了相當(dāng)豐富的成果,但是一般的市場沖擊模型不考慮執(zhí)行風(fēng)險(xiǎn),給出的最優(yōu)策略事實(shí)上是靜態(tài)策略,無論是理論上還是在實(shí)踐中,都有一定的不足。Cheng等人（數(shù)量金融）擴(kuò)充了 Almgren和Chriss經(jīng)典的價(jià)格影響模型,用包含執(zhí)行風(fēng)險(xiǎn)的新模型去解決一些不確定性子單的問題,我們進(jìn)一步對(duì)模型進(jìn)行擴(kuò)展,假設(shè)頭寸過程由布朗運(yùn)動(dòng)和Poisson隨機(jī)測度所驅(qū)動(dòng),以期望P&L（Profit and Loss）最大化為目標(biāo),通過隨機(jī)控制方法,在一定的條件下得到最優(yōu)執(zhí)行策略。動(dòng)量交易策略在金融市場里的應(yīng)用變的愈發(fā)廣泛。我們在不同狀態(tài)下的市場中篩選出了 207個(gè)共同基金,很好地體現(xiàn)了投資者對(duì)動(dòng)量交易策略的選擇以及對(duì)逆向策略的轉(zhuǎn)換。通過數(shù)據(jù)實(shí)驗(yàn),我們了解到不同的策略選擇體現(xiàn)了相異的影響,并且評(píng)估了在金融危機(jī)時(shí)期這些策略選擇的性能。實(shí)驗(yàn)結(jié)果表面在金融危機(jī)前,優(yōu)秀的基金經(jīng)理通常會(huì)選擇動(dòng)量交易策略,而在金融危機(jī)中期不再使用它,轉(zhuǎn)換為使用逆向交易策略。本文提供了戰(zhàn)略組合的最優(yōu)選擇,而且提供了投資策略最優(yōu)方法。 

【文章來源】：北京郵電大學(xué)北京市 211工程院校 教育部直屬院校

【文章頁數(shù)】：62 頁

【學(xué)位級(jí)別】：碩士

【部分圖文】：

一:總羞金

??圖３－２：每個(gè)時(shí)期策略占總比??每個(gè)時(shí)期策略占價(jià)值型基金比??Ａｆｔｅｒ?Ｗ?ｉｙａｙ—ｒｎｗｎＷｉＭ—ＭｉｙＷｉｉ．ｉ．ｉＭＷｔＭ??Ｄｕｒｉｎｇ?■?Ｗｌ??Ｂｅｆｏｒｅ?ｉＭＷｉ?ｉｍＭ—Ｂｌｉｌｌｉｌｌ??〇．〇〇％?２０．００％?４０．００％?６０．００％?８０．００％?１００．００％??■?Ｍｏｍｅｎｔｕｍ?Ｎｏ?Ｓｔｒａｔｅｇｙ?■?Ｃｏｎｔｒａｒｉａｎ??圖３－３：每個(gè)時(shí)期策略占價(jià)值型基金比??每個(gè)時(shí)期策略占增長１彳基金比??Ａｆｔｅｒ?—Ｍ?ＷｔＷＥＢＢ??Ｄｕｒｉｎｇ?ＢＨ??Ｂｅｆ?ｏ?ｒｅ??〇．〇〇％?２０．００％?４０．００％?６０．００％?８０．００％?１００．００％??■?Ｍｏｍｅｎｔｕｍ?Ｎｏ?Ｓｔｒａｔｅｇｙ?■?Ｃｏｎｔｒａｒｉａｎ??圖３－４：每個(gè)時(shí)期策略占增長型基金比??根據(jù)我們的ｉ、Ｊ？論，我們發(fā)現(xiàn)在我們的樣本屮大約存一半的基金經(jīng)理在交易??管理屮考慮了動(dòng)量因素。??圖３－２到圖３－４描述每個(gè)戰(zhàn)略的比例。很明顯，時(shí)間分布是不同的，因此??我們可以大致了解基金經(jīng)理在不同市場情況下的策略轉(zhuǎn)換。然而，到目前為止，??我們無法說出每個(gè)基金的確切變動(dòng)。危機(jī)開始時(shí)，他們是否從動(dòng)量策略轉(zhuǎn)向沒??有戰(zhàn)略，還是在危機(jī)結(jié)束后從動(dòng)量選擇轉(zhuǎn)向逆向動(dòng)量選擇？基金經(jīng)理是否有一??致的策略？我們沒有根據(jù)上述分析作出答復(fù)。??因此，我們進(jìn)一步將這２０７個(gè)基金分成２７個(gè)小組。１?６、ｃ分別代表動(dòng)量??策略、無策略和反向策略。第一、第二和第三行分別代表金融危機(jī)前、中、后??時(shí)期。事實(shí)上也是基金經(jīng)理分別在三個(gè)階段采取不同戰(zhàn)略選擇

?１９?３－７；?ｓｈｉｆｔｓ?ｏｆ?ｓｔｒａｔｅｇｉｃｓ?３??圖３－７的結(jié)果顯不，＜７喊６知６６ｃ，?ｃｃｇ，?ｃｃ／？加起來后我們會(huì)發(fā)現(xiàn)，２１．?２６％??的基金經(jīng)理從２００３到２００９有一致的交易策略，也就是說他們一開始設(shè)計(jì)好交??易策略，在以后的時(shí)期內(nèi)都未改變。??圖?３－８；?ｓｈｉｆｔｓ?ｏｆ?ｓｔｒａｔｅｇｉｅｓ?４??圖３－８表示同樣的方法，我們發(fā)現(xiàn)有２４．?６４％的基金經(jīng)理在危機(jī)開始時(shí)改變??了他們的交易策略，但是當(dāng)金融危機(jī)發(fā)生之時(shí)以及發(fā)生之后，他們的交易策略??也沒有改變并且和最初之時(shí)保持一致。??４１??

【參考文獻(xiàn)】：
期刊論文
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碩士論文
[1]基于網(wǎng)絡(luò)用戶行為分析的問題研究[D]. 任文君.北京郵電大學(xué) 2013



本文編號(hào)：3088817