【摘要】：隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展,金融市場(chǎng)開放程度和聯(lián)系不斷加強(qiáng),連環(huán)擔(dān)保、交叉持股及借貸關(guān)系使得公司之間存在著越來越密切的聯(lián)系。如果一家公司發(fā)生違約,勢(shì)必會(huì)導(dǎo)致關(guān)聯(lián)公司違約風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生變化,市場(chǎng)就會(huì)重新對(duì)這些關(guān)聯(lián)公司進(jìn)行評(píng)估。同時(shí),公司資產(chǎn)的變化也會(huì)對(duì)銀行造成巨大的損失,給銀行信用風(fēng)險(xiǎn)管理帶來極大的挑戰(zhàn)。為了避免或防止此現(xiàn)象的發(fā)生,我們需要把各個(gè)經(jīng)濟(jì)實(shí)體間的違約相依性納入信用風(fēng)險(xiǎn)管理體系中,以有效防范和控制違約相依風(fēng)險(xiǎn)。首先,本文對(duì)Copula和Pair-Copula的基本理論以及VaR模型的幾種估算方法做了詳細(xì)的介紹;然后,在Merton模型基礎(chǔ)上得出T時(shí)刻公司資產(chǎn)價(jià)值的分布,并在給定的違約假設(shè)下給出了違約風(fēng)險(xiǎn)度量VaR的顯性表達(dá)式;接著,給出了組合違約損失表達(dá)式并介紹了利用Pair-Copula法構(gòu)造資產(chǎn)價(jià)值相關(guān)結(jié)構(gòu)的過程,在此前提下給出了違約風(fēng)險(xiǎn)度量VaR的蒙特卡羅模擬方法;最后,以一汽系的三家公司作為研究對(duì)象,采用Gaussian Copula和Pair-Copula法分別研究三家公司的資產(chǎn)價(jià)值相關(guān)結(jié)構(gòu),最后通過蒙特卡羅模擬對(duì)Gaussian Copula和Pair-Copula結(jié)構(gòu)下的違約風(fēng)險(xiǎn)度量VaR進(jìn)行估算。通過對(duì)兩種結(jié)果進(jìn)行比較分析,可以看出Pair-Copula法能夠更加準(zhǔn)確的捕捉到隨機(jī)變量間存在互異的局部相關(guān)結(jié)構(gòu),能夠更好地對(duì)違約風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行度量。
【圖文】：

我們給出３家公司對(duì)數(shù)收益率的序列圖，為方便起見，我們分別設(shè)逡逑一汽轎車、一汽富維以及一汽夏利的對(duì)數(shù)收益率變量為Ｘ，，Ｙ，邋Ｚ，序列圖如圖逡逑５．１，圖５．２，圖５．３所示。逡逑Ｘ邐Ｖ逡逑｜｜］邐０９邋ｉ邐Ｊ邋Ｊ逡逑ＳＯ邋１００邋ＶＭｉ邐３５０邐４００邐４＊＞０邐５０邐１００邐１５０邐２００邐２Ｓ０邐３００邐３５０邐４００邐４５０逡逑圖５．１邋—汽轎車對(duì)數(shù)收益率圖邐圖５．２邋—汽富維對(duì)數(shù)收益率圖逡逑Ｆｉｇｕｒｅ５．１邋Ｆａｗ邋ｃａｒ邋ｌｏｇａｒｉｔｈｍ邋ｙｉｅｌｄ邋ｆｉｇｕｒｅ邐Ｆｉｇｕｒｅ５．２邋Ｆａｗ邋ｒｉｃｈ邋ｌｏｇａｒｉｔｈｍ邋ｙｉｅｌｄ邋ｆｉｇｕｒｅ逡逑ｚ逡逑．０６．．邐ｊ逡逑：秦媭

本文編號(hào)：2548539