本文關鍵詞：虛擬經(jīng)濟與實體經(jīng)濟分離發(fā)展研究——來自中國上市公司2006-2013年的證據(jù)

  更多相關文章： 虛擬經(jīng)濟 實體經(jīng)濟 金字塔持股 控制權私利 兩權分離

【摘要】：本文構建基于終極控股股東、中小股東和管理層的兩期動態(tài)博弈模型,分析了終極控制人由于金字塔持股導致的兩權分離度對兩類代理成本和企業(yè)價值的不同經(jīng)濟效應,從微觀層面探究了上市公司終極控制所導致的虛擬經(jīng)濟和實體經(jīng)濟分離發(fā)展的機理,并利用中國上市公司2006—2013年的面板數(shù)據(jù)進行實證檢驗。研究結果表明:兩權分離度對管理權私利存在抑制效應,對控制權私利存在助長效應,對企業(yè)價值存在侵蝕效應:由于上市公司終極控制人在金字塔持股下的兩類代理成本與兩權分離對企業(yè)價值經(jīng)濟效應的差異,導致由虛擬終極控制人控制上市公司的代理成本水準比實體終極控制人控制的上市公司高,虛擬終極控制人因金字塔持股導致的兩權分離度對管理權私利的抑制效應、控制權私利的助長效應和企業(yè)價值的侵蝕效應均較實體終極控制人控制的上市公司高。此外,本文基于上市公司終極控制權分工視角,對中國虛擬經(jīng)濟和實體經(jīng)濟分離發(fā)展的原因進行了探討。
【作者單位】： 上海財經(jīng)大學金融學院;湖南農(nóng)業(yè)大學經(jīng)濟學院;中華聯(lián)合保險控股股份有限公司研究所;
【關鍵詞】： 虛擬經(jīng)濟 實體經(jīng)濟 金字塔持股 控制權私利 兩權分離
【基金】：國家社會科學基金青年項目“虛擬經(jīng)濟與實體經(jīng)濟耦合發(fā)展研究”(批準號13CJY008) 湖南省社會科學基金一般項目“長株潭自主創(chuàng)新示范區(qū)智能制造協(xié)同發(fā)展機制與對策研究”(批準號15YBA206)
【分類號】：F271;F832.51
【正文快照】： 一、問題提出20世紀70年代以來,世界產(chǎn)業(yè)呈現(xiàn)“虛”、“實”分化的趨勢。以“物質(zhì)關系”為代表的制造、加工、貿(mào)易等實體產(chǎn)業(yè)出現(xiàn)在價值鏈較低環(huán)節(jié),以“價值關系”相稱的計算機、互聯(lián)網(wǎng)、金融等產(chǎn)業(yè)控制了產(chǎn)業(yè)鏈的高附加值環(huán)節(jié)%“虛”、“實”經(jīng)濟分工過度而分離發(fā)展的結果導

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