本文關(guān)鍵詞：為什么預期穩(wěn)定是重要的——兼議貨幣市場上的規(guī)則與相機抉擇政策

  更多相關(guān)文章： 貨幣市場 預期 規(guī)則 相機抉擇 軟預算約束

【摘要】：貨幣市場的波動,很大程度上取決于市場預期是否穩(wěn)定。本文嘗試將預期因素引入傳統(tǒng)貨幣市場供給需求框架,并以此為基礎(chǔ)剖析不同政策選擇下,外部沖擊對市場主體的行為差異,以及由此引發(fā)的貨幣市場波動。研究表明,在中央銀行相機抉擇下,市場往往難以準確預測央行的行動。一旦沖擊發(fā)生,為避免流動性不足可能造成的高額成本,理性的金融機構(gòu)會增加預防性持有量,市場利率可能大幅上升。此時,即便央行入市干預,預防性需求也不會迅速回落。相反,如果央行提出明確的政策規(guī)則,金融機構(gòu)能夠準確預測央行的行動,預防性需求也不會發(fā)生明顯變化,市場利率相對平穩(wěn)。此時,即使央行不采取行動,只要市場相信其政策規(guī)則承諾,理性預期也會引導市場利率向目標利率逼近。但值得一提的是,在軟預算約束等扭曲經(jīng)濟結(jié)構(gòu)下,貨幣市場可能存在著"剛性"的投機性需求。對此,貨幣政策也需要輔之以數(shù)量型調(diào)控等來維護貨幣市場平穩(wěn)運行,更好地實現(xiàn)宏觀政策意圖。
【作者單位】： 中國人民銀行貨幣政策二司;中國人民銀行合肥中心支行;
【關(guān)鍵詞】： 貨幣市場 預期 規(guī)則 相機抉擇 軟預算約束
【分類號】：F831.5
【正文快照】： —、引言貨幣市場作為金融市場的重要組成部分,是整個金融體系運行的樞紐#174;。中央銀行實行間接調(diào)控,必須建立在一個發(fā)達的貨幣市場基礎(chǔ)之上(姜波克,1999)。成熟穩(wěn)定的貨幣市場不僅有利于提氋金融機構(gòu)等微觀主體的資金使用效率,而且有利于貨幣政策的執(zhí)行和傳導。然而,在現(xiàn)

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