本文關(guān)鍵詞：融資融券交易與股價(jià)變化的實(shí)證研究

  更多相關(guān)文章： 融資融券 市場(chǎng)收益 個(gè)股收益 資產(chǎn)組合

【摘要】：融資融券自2010年3月底推出以來(lái)，至今已四年有余。融資融券標(biāo)的股四年間經(jīng)歷了四次擴(kuò)容，已經(jīng)從最初的90只擴(kuò)充到900只，標(biāo)的股票數(shù)量約占A股上市公司總數(shù)的三分之一，流通市值占A股流通總市值的80%。融資融券規(guī)模與日俱增，截止2014年9月底，，融資融券余額已經(jīng)超過(guò)6000億元。 融資融券交易對(duì)股票市場(chǎng)的影響一直是理論界和實(shí)務(wù)界爭(zhēng)論的焦點(diǎn)，不過(guò)，目前的研究大多僅關(guān)注融資融券交易對(duì)整體市場(chǎng)波動(dòng)的影響，很少探究融資融券交易對(duì)個(gè)股股價(jià)變動(dòng)的影響。從個(gè)股角度看，標(biāo)的股每日融資融券余額、融資融券成交額與股票價(jià)格有密切關(guān)聯(lián)：融資融券交易能反映投資者的預(yù)期和想法，將更多的信息融入到股價(jià)中，從而影響標(biāo)的股票價(jià)格。因此，深入研究融資融券交易對(duì)個(gè)股的影響，具有十分重要的理論和實(shí)踐意義。 本文首先從融資融券基本功能、融資融券業(yè)務(wù)模式、融資融券制度三個(gè)角度介紹并理清了融資融券交易的基本概念；然后從融資、融券兩個(gè)方面詳細(xì)的闡述了融資交易、融券交易影響股票價(jià)格的作用機(jī)制；接下來(lái)分市場(chǎng)和個(gè)股兩個(gè)層次（個(gè)股層次又分短期和中長(zhǎng)期兩種情況），實(shí)證分析了融資融券交易對(duì)股價(jià)變化的影響；最后根據(jù)融資融券對(duì)個(gè)股價(jià)格有影響這一結(jié)論，研究了融資融券制度下，哪類股票走勢(shì)更加出色，并根據(jù)結(jié)論確定了可選的股票資產(chǎn)組合。 主要研究結(jié)論如下： 一、市場(chǎng)層次：首先，融資、融券余額差分序列與大盤(pán)收益的格蘭杰因果檢驗(yàn)結(jié)果表明，融資余額變動(dòng)單向影響市場(chǎng)收益變動(dòng)，融券余額變動(dòng)不能引起市場(chǎng)收益變動(dòng)。其次，融資融券余額差分序列與滬深300指數(shù)漲跌幅序列的VAR模型估計(jì)表明，融資余額變動(dòng)短期內(nèi)會(huì)對(duì)大盤(pán)走勢(shì)產(chǎn)生顯著的反向影響。最后，脈沖影響分析結(jié)果表明，融資余額變動(dòng)會(huì)對(duì)滬深300指數(shù)收益產(chǎn)生負(fù)向的沖擊，這種負(fù)向的影響會(huì)隨著時(shí)間的延續(xù)而逐漸減弱。 二、個(gè)股層次：短期來(lái)看，首先，“融資融券余額/流通市值”這一比率對(duì)股價(jià)相對(duì)大盤(pán)漲跌幅有顯著的正向影響。其次，“融資買(mǎi)入額/成交額”這一比率對(duì)股價(jià)相對(duì)大盤(pán)漲跌幅有顯著的負(fù)向影響，“融資買(mǎi)入額/成交額”每變動(dòng)1個(gè)百分比，當(dāng)日股價(jià)相對(duì)大盤(pán)漲跌幅反向變動(dòng)1.9個(gè)百分比。最后，“融券賣(mài)出額/成交額”這一比率對(duì)股價(jià)相對(duì)大盤(pán)漲跌幅有顯著的正向影響，“融券賣(mài)出額/成交額”每變動(dòng)1個(gè)百分比，當(dāng)日股價(jià)相對(duì)大盤(pán)漲跌幅同向變動(dòng)22個(gè)百分比。中長(zhǎng)期來(lái)看，首先，當(dāng)月融資融券余額對(duì)股票月均價(jià)有顯著的正向影響，當(dāng)月融資融券余額每增長(zhǎng)1%，則當(dāng)月股票均價(jià)上漲0.189%。其次，融資融券余額會(huì)持續(xù)的對(duì)股票價(jià)格產(chǎn)生影響，6個(gè)月整體融資融券余額每增長(zhǎng)1個(gè)百分比，第6個(gè)月股票均價(jià)上漲0.127個(gè)百分比。 三、資產(chǎn)組合的選擇方面，非融資融券標(biāo)的股板塊的走勢(shì)好于融資融券標(biāo)的股板塊的走勢(shì)，但前者的波動(dòng)性略高于后者。融資融券標(biāo)的股中，流通市值越大、區(qū)間換手率越高的組合走勢(shì)越好。
【關(guān)鍵詞】：融資融券 市場(chǎng)收益 個(gè)股收益 資產(chǎn)組合
【學(xué)位授予單位】：浙江財(cái)經(jīng)大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2015
【分類號(hào)】：F832.51;F224
【目錄】：

• 摘要5-7
• Abstract7-9
• 第1章 緒論9-16
• 1.1 研究背景與意義9-10
• 1.2 國(guó)內(nèi)外研究現(xiàn)狀10-13
• 1.3 研究?jī)?nèi)容及框架13-15
• 1.4 創(chuàng)新點(diǎn)與不足15-16
• 第2章 融資融券概述16-22
• 2.1 融資融券的基本功能16-17
• 2.2 融資融券主要規(guī)則17
• 2.3 融資融券業(yè)務(wù)模式比較17-20
• 2.4 融資融券制度比較20-22
• 第3章 融資融券交易對(duì)股票價(jià)格產(chǎn)生影響的基本過(guò)程22-25
• 3.1 融資交易影響股票價(jià)格的基本過(guò)程22-23
• 3.2 融券交易影響股票價(jià)格的基本過(guò)程23-25
• 第4章 融資融券規(guī)模與整體市場(chǎng)的關(guān)系25-32
• 4.1 樣本選擇與處理25-28
• 4.2 融資融券規(guī)模與大盤(pán)走勢(shì)關(guān)系的實(shí)證分析28-31
• 4.3 脈沖影響分析31
• 4.4 小結(jié)31-32
• 第5章 融資融券交易對(duì)個(gè)股股價(jià)的短期影響32-40
• 5.1 樣本選擇與處理32-33
• 5.2 模型選擇33-37
• 5.3 融資融券交易對(duì)股價(jià)的短期影響37-39
• 5.4 小結(jié)39-40
• 第6章 融資融券交易對(duì)個(gè)股股價(jià)的中長(zhǎng)期影響40-44
• 6.1 樣本選擇與處理40-41
• 6.2 模型選擇41-42
• 6.3 融資融券交易對(duì)股價(jià)漲跌影響的實(shí)證分析42-43
• 6.4 小結(jié)43-44
• 第7章 融資融券制度下可選的股票資產(chǎn)組合44-60
• 7.1 融資融券標(biāo)的股的收益率與非標(biāo)的股的收益率差異44-49
• 7.2 不同市值融資融券標(biāo)的股的收益率差異49-53
• 7.3 不同換手率融資融券標(biāo)的股的收益率差異53-57
• 7.4 融資融券標(biāo)的股資產(chǎn)組合57-60
• 結(jié)論及研究展望60-62
• 參考文獻(xiàn)62-65
• 致謝65-66

【參考文獻(xiàn)】

中國(guó)期刊全文數(shù)據(jù)庫(kù) 前10條

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本文編號(hào)：978200