本文關(guān)鍵詞：基于VAR的陽光私募基金業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)研究

  更多相關(guān)文章： 陽光私募基金 在險(xiǎn)價(jià)值 GARCH模型

【摘要】：借助于信托公司發(fā)行且較為規(guī)范化、透明化的陽光私募基金是有別于傳統(tǒng)的私募基金和公募基金的一種整合創(chuàng)新,其運(yùn)行業(yè)績(jī)?nèi)绾斡写龑?shí)證研究。對(duì)公募基金業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)己存在相關(guān)理論與實(shí)證的研究,而限于陽光私募基金所經(jīng)歷的時(shí)間不長(zhǎng),所披露的信息不完善等原因,鮮有文獻(xiàn)對(duì)其進(jìn)行實(shí)證研究。按照現(xiàn)代投資理論,基金的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)關(guān)鍵是要衡量它所能創(chuàng)造的價(jià)值和所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn),其中采用什么樣的方法來度量基金所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)是最主要的問題。常用的度量風(fēng)險(xiǎn)的方法是用標(biāo)準(zhǔn)差或者貝塔值,這兩種方法需要在符合嚴(yán)格的假設(shè)條件下才能適用,而在日常的實(shí)踐中存在太多的不確定性,需要引入一種更實(shí)用的風(fēng)險(xiǎn)度量方法。引入VAR來度量陽光私募基金的風(fēng)險(xiǎn)是一種有效的測(cè)度方法。通過對(duì)基金業(yè)績(jī)的理論分析、數(shù)學(xué)模型適用性等深入研究,構(gòu)建出合理實(shí)用的基于VAR的陽光私募基金業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)體系。根據(jù)基金業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)的構(gòu)建原理,引入風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整資本回報(bào)率(RAROC)作為陽光私募基金業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)與傳統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整指標(biāo)進(jìn)行對(duì)比分析。結(jié)合VAR的常用計(jì)算方法,并依據(jù)我國(guó)陽光私募投資基金的收益率序列分布情況,提出了適用于描述我國(guó)陽光私募基金在險(xiǎn)價(jià)值的模型：GARCH(1,1)�；赩AR的陽光私募基金風(fēng)險(xiǎn)度量模型的設(shè)定,使用RAROC和經(jīng)典的風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整指標(biāo)SHARPE對(duì)選擇的16只樣本基金的業(yè)績(jī)進(jìn)行測(cè)量并排名,之后采用非參數(shù)法對(duì)業(yè)績(jī)排名進(jìn)行了持續(xù)性的檢驗(yàn)。對(duì)16只陽光私募基金在五年內(nèi)的周收益率序列相關(guān)檢驗(yàn),發(fā)現(xiàn)其存在右偏性、尖峰、肥尾性,不符合正態(tài)分布。進(jìn)而在假設(shè)周收益率序列的殘差服從n分布和t分布,構(gòu)建GRACH-N和GARCH-t兩個(gè)模型來度量我國(guó)陽光私募基金的周VAR值。計(jì)量模型分析結(jié)果顯示,GARCH-n的效果要比GARCH-t的好,表明雖然樣本基金的周收益率序列不符合正態(tài)分布,但是其殘差分布卻符合正態(tài)分布,GARCH-n更適合用來描述我國(guó)陽光私募基金的周收益率序列的波動(dòng)性。更重要的是,由于投資者注重的風(fēng)險(xiǎn)是下行風(fēng)險(xiǎn),基于VAR的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)RAROC相對(duì)于SHARPE有明顯的應(yīng)用優(yōu)勢(shì),由于市場(chǎng)上真實(shí)的收益波動(dòng)具有明顯的非對(duì)稱性,而標(biāo)準(zhǔn)差在計(jì)量基金收益波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)考慮的是整體的波動(dòng)性,所以傳統(tǒng)的Sharpe由于不能真實(shí)地反映基金實(shí)際的損失風(fēng)險(xiǎn)而導(dǎo)致業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)結(jié)果失真,而RAROC考慮的正是投資者真正關(guān)心的是下方風(fēng)險(xiǎn),從而很好地解決了這一問題�？傊�,陽光私募基金經(jīng)風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整的收益率序列在整體上不存在持續(xù)性,并且市場(chǎng)的上升、震蕩和下降階段也都不存在顯著的持續(xù)性。
【關(guān)鍵詞】：陽光私募基金 在險(xiǎn)價(jià)值 GARCH模型
【學(xué)位授予單位】：廣西師范大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2015
【分類號(hào)】：F224;F832.51
【目錄】：

• 摘要3-5
• Abstract5-10
• 引言10-16
• (一) 研究背景及意義10-11
• (二) 基本界定11
• 1. 業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)11
• 2. 樣本范圍11
• (三) 研究方法11-12
• (四) 文獻(xiàn)綜述12-14
• 1. 對(duì)VAR計(jì)算方法及應(yīng)用的研究12-13
• 2. 對(duì)基金業(yè)績(jī)持續(xù)性的研究13-14
• 3. 簡(jiǎn)要評(píng)述14
• (五) 論文可能的創(chuàng)新之處14-16
• 一、我國(guó)陽光私募基金的發(fā)展概況16-21
• (一) 陽光私募基金簡(jiǎn)介16-17
• 1. 陽光私募基金的含義16
• 2. 陽光私募基金的運(yùn)作模式16-17
• (二) 我國(guó)陽光私募基金的發(fā)展歷程17-18
• (三) 我國(guó)陽光私募基金的發(fā)展特點(diǎn)18-21
• 二、傳統(tǒng)的基金業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)方法評(píng)價(jià)21-25
• (一) 基金的風(fēng)險(xiǎn)描述方式21-22
• 1. 均值與方差21
• 2. β系數(shù)21-22
• (二) 經(jīng)風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)方法22-25
• 1. Treynor指數(shù)22-23
• 2. Sharpe指數(shù)23
• 3. Jensen指數(shù)23-25
• 三、基于VAR的基金業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)方法25-31
• (一) 風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整資本回報(bào)率25
• (二) 在險(xiǎn)價(jià)值25-27
• (三) VAR的計(jì)算方法27-31
• 1. 一般計(jì)算方法27-28
• 2. 歷史模擬法28-29
• 3. 蒙特卡羅模擬法29
• 4. GARCH模型法29-31
• 四、基于VAR的陽光私募基金業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)：實(shí)證分析31-50
• (一) 數(shù)據(jù)選取31-33
• 1. 樣本基金的選取31-32
• 2. 無風(fēng)險(xiǎn)收益率32-33
• (二) 業(yè)績(jī)排名的實(shí)證分析33-46
• 1. 正態(tài)性檢驗(yàn)33-35
• 2. 基金收益率序列的平穩(wěn)性檢驗(yàn)35-37
• 3. 基金收益率序列的相關(guān)性檢驗(yàn)37-38
• 4. 收益率序列的ARCH效應(yīng)檢驗(yàn)38-40
• 5. 建立模型40-43
• 6. VAR的結(jié)果43-44
• 7 基金業(yè)績(jī)排名分析44-46
• (三) 業(yè)績(jī)持續(xù)性的驗(yàn)證46-50
• 1. 業(yè)績(jī)持續(xù)性驗(yàn)證方法46-48
• 2 整個(gè)區(qū)間的驗(yàn)證結(jié)果48
• 3. 分階段的驗(yàn)證結(jié)果48-50
• 研究結(jié)論50-52
• 參考文獻(xiàn)52-56
• 致謝56-57

【相似文獻(xiàn)】

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本文編號(hào)：961799